3月7日，子不語(yǔ)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“子不語(yǔ)”）向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，華泰國(guó)際證券和農(nóng)銀國(guó)際擔(dān)任其上市的聯(lián)席保薦人。這是該公司第二次向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，去年6月30日，子不語(yǔ)曾向港交所提交上市申請(qǐng)，后因申請(qǐng)到期而失效。
子不語(yǔ)去年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?019年至2021年，子不語(yǔ)實(shí)現(xiàn)收入分別為14.29億元、18.98億元、23.47億元，同比增長(zhǎng)分別為32.83%、23.66%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為8110.9萬(wàn)元、1.14億元、2.01億元，同比增長(zhǎng)分別為40.57%、76.32%。
其中，服飾和鞋履產(chǎn)品是子不語(yǔ)主要的收入來(lái)源。子不語(yǔ)各類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量增速有所放緩，但各類(lèi)產(chǎn)品平均售價(jià)提升。
2019年至2021年，公司服飾產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為1273.7萬(wàn)件、1362.8萬(wàn)件、1383.7萬(wàn)件，增速分別為7.0%、1.5%，平均售價(jià)分別為90元、98元、133元；鞋履產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為118.0萬(wàn)件、167.6萬(wàn)件、177.3萬(wàn)件，增速分別為42.03%、5.79%，平均售價(jià)分別為217元、239元、256元；其他產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為107.7萬(wàn)件、534.1萬(wàn)件、70萬(wàn)件，增速分別為395.91%、-86.89%，平均售價(jià)分別為24元、30元、85元。
2019年至2021年，子不語(yǔ)通過(guò)第三方電商平臺(tái)銷(xiāo)售產(chǎn)生的收入分別約為13.13億元、15.06億元及20.52億元，分別約占子不語(yǔ)同年總收入的91.9%、79.3%及87.5%。子不語(yǔ)通過(guò)亞馬遜及Wish銷(xiāo)售產(chǎn)生的收入分別為12.29億元、14.56億元及19.76億元，分別占同年總收入的86.0%、76.7%及84.2%。
2021年，子不語(yǔ)自營(yíng)網(wǎng)站的銷(xiāo)售收入下滑。2019年至2021年，公司自營(yíng)網(wǎng)站的銷(xiāo)售收入分別為1.10億元、3.63億元、2.57億元，占總收入的比例分別為7.7%、19.1%、11.0%。
2019年至2021年，子不語(yǔ)向美國(guó)銷(xiāo)售產(chǎn)生的收入分別約為8.40億元、13.10億元及20.07億元，分別占同年總收入的58.8%、69.0%及85.5%。
2019年至2021年，子不語(yǔ)毛利率上升，分別為69.8%、72.6%、75.2%，但其凈利潤(rùn)率卻分別只有5.7%、6%、8.5%。
負(fù)債方面，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為86.4%、73.2%、63.4%，雖有下降但仍較高。報(bào)告期內(nèi)，公司流動(dòng)比率分別為1.1倍、1.3倍、1.5倍；速動(dòng)比率分別為0.6倍、0.7倍、0.5倍。
2019年至2021年，子不語(yǔ)存貨金額分別為1.78億元、2.56億元、6.64億元。2021年，子不語(yǔ)的存貨同比增長(zhǎng)159.66%。
2019年至2021年，子不語(yǔ)的合計(jì)訂單量分別為1667.4萬(wàn)、2124.1萬(wàn)和1704.4萬(wàn)，其中2020年的訂單數(shù)量大幅增長(zhǎng)27.39%，而2021年則同比下滑19.76%。
報(bào)告期內(nèi)，子不語(yǔ)在各個(gè)平臺(tái)的總活躍用戶數(shù)量分別為1077.8萬(wàn)、1144.6萬(wàn)和518.2萬(wàn)，其中2021年，總活躍用戶數(shù)量同比下滑54.73%。
跨境服飾電商擬沖擊港股
子不語(yǔ)在境內(nèi)的經(jīng)營(yíng)主體為浙江子不語(yǔ)電子商務(wù)有限公司，成立于2011年，主要專(zhuān)注于在全球范圍內(nèi)銷(xiāo)售各種自主設(shè)計(jì)的服飾、鞋履及其他產(chǎn)品。
子不語(yǔ)主要設(shè)計(jì)產(chǎn)品及自選定的OEM供應(yīng)商采購(gòu)按OEM基準(zhǔn)生產(chǎn)的產(chǎn)品，其后通過(guò)第三方電商平臺(tái)及自營(yíng)網(wǎng)站向全球的終端客戶銷(xiāo)售有關(guān)產(chǎn)品。通過(guò)第三方物流服務(wù)供應(yīng)商或通過(guò)第三方電商平臺(tái)提供的履約服務(wù)向終端客戶交付產(chǎn)品。利用充分整合及高效的供應(yīng)鏈，子不語(yǔ)能夠以具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格為客戶提供時(shí)尚服飾及鞋履產(chǎn)品。子不語(yǔ)通過(guò)主要的第三方電商平臺(tái)及自營(yíng)網(wǎng)站向全球超過(guò)80%的國(guó)家和地區(qū)（其中包括美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)及日本）的終端客戶銷(xiāo)售產(chǎn)品。
報(bào)告期內(nèi)，子不語(yǔ)收入主要來(lái)自銷(xiāo)售服飾產(chǎn)品及銷(xiāo)售鞋履產(chǎn)品。其次，子不語(yǔ)的收入還來(lái)自銷(xiāo)售電子設(shè)備、文具及體育用品等其他產(chǎn)品。
子不語(yǔ)在招股書(shū)中披露，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2020年銷(xiāo)售的服飾及鞋履產(chǎn)品的GMV計(jì)，子不語(yǔ)在中國(guó)跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場(chǎng)的所有平臺(tái)賣(mài)家當(dāng)中排名第三，于人民幣4,611億元的總體市場(chǎng)規(guī)模中占據(jù)0.4%的市場(chǎng)份額。子不語(yǔ)在通過(guò)第三方電商平臺(tái)于北美銷(xiāo)售服飾及鞋履產(chǎn)品方面處于有利地位。按2020年于北美產(chǎn)生的GMV計(jì)，子不語(yǔ)在中國(guó)跨境出口B2C電商服飾及鞋履市場(chǎng)的所有平臺(tái)賣(mài)家當(dāng)中排名第一，于人民幣2,324億元的總體市場(chǎng)規(guī)模中占據(jù)0.5%的市場(chǎng)份額。
華丙如為子不語(yǔ)的創(chuàng)始人、董事會(huì)主席兼執(zhí)行董事、行政總裁（CEO）。在上市前的股東架構(gòu)中，子不語(yǔ)控股股東為華丙如、余風(fēng)夫婦合計(jì)持股55.47%。
這并非是子不語(yǔ)第一次沖刺IPO。2021年6月30日，子不語(yǔ)就曾向港交所提交上市申請(qǐng)書(shū)，后因申請(qǐng)到期而失效。而在更早的2017年1月，子不語(yǔ)曾聘請(qǐng)中介輔導(dǎo)啟動(dòng)上市計(jì)劃，但后來(lái)也不了了之。
3月7日晚間，子不語(yǔ)在港交所再次遞交上市申請(qǐng)材料，聯(lián)席保薦人為華泰國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際。招股書(shū)顯示，子不語(yǔ)本次發(fā)行所募集的資金，子不語(yǔ)將用于提升產(chǎn)品研發(fā)能力；提升銷(xiāo)售及品牌化能力；升級(jí)IT系統(tǒng)；完善供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)；尋求沿產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)召?gòu)目標(biāo)品牌的合適機(jī)會(huì)，以開(kāi)拓協(xié)同效應(yīng)的廣度與深度；及用于營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途，具體金額未披露。
去年服飾及鞋履收入占比97.5% 銷(xiāo)量增速降幅明顯
2019年至2021年，子不語(yǔ)實(shí)現(xiàn)收入分別為14.29億元、18.98億元、23.47億元，同比增長(zhǎng)分別為32.83%、23.66%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為8110.9萬(wàn)元、1.14億元、2.01億元，同比增長(zhǎng)分別為40.57%、76.32%。
其中，服飾和鞋履產(chǎn)品是子不語(yǔ)主要的收入來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)，服飾及鞋履產(chǎn)品收入占比分別為98.2%、91.6%、97.5%。
其中，公司服飾產(chǎn)品收入分別為11.47億元、13.38億元和18.34億元，占總收入的比例分別為80.3%、70.5%和78.2%。
子不語(yǔ)各類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量增速有所放緩，但各類(lèi)產(chǎn)品平均售價(jià)提升。
2019年至2021年，公司服飾產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為1273.7萬(wàn)件、1362.8萬(wàn)件、1383.7萬(wàn)件，增速分別為7.0%、1.5%，平均售價(jià)分別為90元、98元、133元。
鞋履產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為118.0萬(wàn)件、167.6萬(wàn)件、177.3萬(wàn)件，增速分別為42.03%、5.79%，平均售價(jià)分別為217元、239元、256元。
其他產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為107.7萬(wàn)件、534.1萬(wàn)件、70萬(wàn)件，增速分別為395.91%、-86.89%，平均售價(jià)分別為24元、30元、85元。
去年第三方電商平臺(tái)銷(xiāo)售占比87.5% 自營(yíng)銷(xiāo)售收入下降
據(jù)招股書(shū)，子不語(yǔ)自2012年起開(kāi)始通過(guò)若干主要第三方電商平臺(tái)銷(xiāo)售產(chǎn)品，并于2018年進(jìn)一步拓展銷(xiāo)售渠道，開(kāi)始通過(guò)自營(yíng)網(wǎng)站銷(xiāo)售產(chǎn)品。
子不語(yǔ)的多渠道銷(xiāo)售渠道包括亞馬遜、Wish、其他第三方電商平臺(tái)，如eBay及全球速賣(mài)通，子不語(yǔ)的自營(yíng)網(wǎng)站。
2019年至2021年，子不語(yǔ)通過(guò)第三方電商平臺(tái)銷(xiāo)售產(chǎn)生的收入分別約為13.13億元、15.06億元及20.52億元，分別約占公司同年總收入的91.9%、79.3%及87.5%。
亞馬遜及Wish是子不語(yǔ)的兩大第三方電商平臺(tái)。2019年至2021年，子不語(yǔ)通過(guò)亞馬遜及Wish銷(xiāo)售產(chǎn)生的收入分別為12.29億元、14.56億元及19.76億元，分別占同年總收入的86.0%、76.7%及84.2%。
招股書(shū)稱，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，子不語(yǔ)通過(guò)亞馬遜及Wish進(jìn)行的銷(xiāo)售將繼續(xù)占總收入的絕大部分。因此，子不語(yǔ)的盈利能力、財(cái)務(wù)表現(xiàn)及財(cái)務(wù)狀況依賴于（其中包括）第三方電商平臺(tái)與子不語(yǔ)尤其是亞馬遜或Wish與子不語(yǔ)之間持續(xù)穩(wěn)固的業(yè)務(wù)關(guān)系。
2021年，子不語(yǔ)自營(yíng)網(wǎng)站的銷(xiāo)售收入下滑。2019年至2021年，公司自營(yíng)網(wǎng)站的銷(xiāo)售收入分別為1.10億元、3.63億元、2.57億元，占總收入的比例分別為7.7%、19.1%、11.0%。
此外，子不語(yǔ)在招股書(shū)中坦承，公司歷來(lái)嚴(yán)重依賴美國(guó)市場(chǎng)，美國(guó)是公司的最大銷(xiāo)售市場(chǎng)。
2019年至2021年，子不語(yǔ)向美國(guó)銷(xiāo)售產(chǎn)生的收入分別約為8.40億元、13.10億元及20.07億元，分別占同年總收入的58.8%、69.0%及85.5%。
去年凈利潤(rùn)率8.5%
2019年至2021年，子不語(yǔ)毛利率上升，分別為69.8%、72.6%、75.2%，但其凈利潤(rùn)率卻分別只有5.7%、6%、8.5%。
負(fù)債方面，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為86.4%、73.2%、63.4%，雖有下降但仍較高。
報(bào)告期內(nèi)，公司流動(dòng)比率分別為1.1倍、1.3倍、1.5倍；速動(dòng)比率分別為0.6倍、0.7倍、0.5倍。
去年存貨同比增長(zhǎng)160%
2019年至2021年，子不語(yǔ)存貨金額分別為1.78億元、2.56億元、6.64億元。2021年，子不語(yǔ)的存貨同比增長(zhǎng)159.66%。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由截至2019年12月31日止年度的175天增加至截至2020年12月31日止年度的177天，并進(jìn)一步增加至截至2021年12月31日止年度的304天。
對(duì)于存貨持續(xù)增加的主要原因，子不語(yǔ)表示，一是業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大及公司通過(guò)亞馬遜進(jìn)行銷(xiāo)售的前景良好，而相較于其他電商平臺(tái)，公司在亞馬遜上的產(chǎn)品的生命周期相對(duì)更長(zhǎng)；二是于新冠病毒疫情反復(fù)期間，出于審慎原因，同時(shí)為滿足即將到來(lái)的季節(jié)可預(yù)見(jiàn)的市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，公司向OEM供應(yīng)商下達(dá)了批量生產(chǎn)訂單。尤其是，隨著新冠病毒疫情持續(xù)傳播，2021年，在收到客戶訂單前，公司已將庫(kù)存中供通過(guò)亞馬遜銷(xiāo)售的超過(guò)85%的制成品運(yùn)送至公司物流服務(wù)供應(yīng)商的海外倉(cāng)庫(kù)（包括亞馬遜FBA倉(cāng)庫(kù)）。2021年第四季度，出于審慎原因，公司額外備貨，以應(yīng)對(duì)新冠病毒疫情可能進(jìn)一步再次發(fā)生及OEM供應(yīng)商于2022年初農(nóng)歷新年假期期間停產(chǎn)。因此，2021年公司制成品的存貨較2020年大幅增加。
去年合計(jì)訂單量降19.76% 總活躍用戶數(shù)量下滑54.73%
2019年至2021年，子不語(yǔ)的合計(jì)訂單量分別為1667.4萬(wàn)、2124.1萬(wàn)和1704.4萬(wàn)，其中2020年的訂單數(shù)量大幅增長(zhǎng)27.39%，而2021年則同比下滑19.76%。
報(bào)告期內(nèi)，子不語(yǔ)在各個(gè)平臺(tái)的總活躍用戶數(shù)量分別為1077.8萬(wàn)、1144.6萬(wàn)和518.2萬(wàn)，其中2021年，總活躍用戶數(shù)量同比下滑54.73%。
其中，亞馬遜活躍用戶數(shù)量由2020年的187.2萬(wàn)降至2021年的137.5萬(wàn)，降幅36.15%。同時(shí)，退貨率由17.1%增至19.8%。
在Wish上，子不語(yǔ)活躍用戶數(shù)量由2020年的803.1萬(wàn)降至2021年的263.9萬(wàn)，降幅67.14%。
