3月下旬以來，多家保險公司先后發(fā)布2021年度經(jīng)營業(yè)績。從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看，不少機構(gòu)的投資收益率突破了5%。在新冠肺炎疫情等多重因素影響之下，取得這樣的成績實屬不易。

中國銀保監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，保險資金運用余額23.2萬億元，其中投資債券9.1萬億元，投資股票2.5萬億元，投資股票型基金0.7萬億元。此外，保險資管公司發(fā)行管理的組合類保險資管產(chǎn)品余額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。保險資金作為資本市場最大的機構(gòu)投資者之一，在支持資本市場穩(wěn)健運行、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了重要作用。

險資特性契合市場需求

保險資金具有長久期、低交易頻率的優(yōu)勢，這類長期資金不斷加大權(quán)益市場的參與比重，提高了資本市場的穩(wěn)定性。在當前復(fù)雜和不穩(wěn)定的全球市場背景下，保險資金起到了“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用。

華泰資產(chǎn)管理有限公司負責人認為，在投資方法上，保險資金一般采用資產(chǎn)配置的方式實現(xiàn)穩(wěn)健增值、長期投資和風險可控的投資目標。在投資決策上，保險資金以資產(chǎn)的價值判斷為核心依據(jù)，因此保險資金的投資決策往往是逆向的，在市場出現(xiàn)非理性下跌時能夠為資本市場注入信心。

今年以來，資本市場受國內(nèi)外多重因素影響波動加大。不過，業(yè)內(nèi)專家普遍認為，中國經(jīng)濟韌性強、政策空間大，隨著資本市場改革持續(xù)深入，吸引力不斷增強。保險資金在增加權(quán)益類資產(chǎn)配置的過程中，不僅有老牌險企的身影，更有再保險資金的深度參與。中再資產(chǎn)管理股份有限公司總經(jīng)理李巍認為，再保險資金成本相對較高，現(xiàn)金流增速有限，因此更加注重資產(chǎn)負債匹配，發(fā)揮長久期的資金管理能力，堅持穩(wěn)健審慎、長期投資理念，實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。“再保險資金在服務(wù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和科技創(chuàng)新過程中具有更強的穩(wěn)定性和更為獨特的價值視角，通過挖掘多市場、多資產(chǎn)、多策略的組合管理優(yōu)勢，有助于促進風險保障機制建設(shè)。”李巍說。

保險投資收益率到底多少才符合預(yù)期，這是保險資管行業(yè)的老話題。雖然每家機構(gòu)都希望投資回報越高越好，但長期維持超高投資回報率，必然伴隨著超過正常水平的風險。銀保監(jiān)會資金部副主任郗永春曾表示，在投資收益方面，應(yīng)遵循長期投資理念重新思考和定義險資對投資收益的訴求。一方面，對收益的訴求本質(zhì)上是對能力的訴求，同時也是投資機構(gòu)專業(yè)性的體現(xiàn)，不應(yīng)將安全性與投資收益作簡單對立。另一方面，要敬畏市場，尊重規(guī)律，區(qū)分長期投資與短期投資的投資邏輯。此外，應(yīng)進一步加強委托人溝通，促進委托人與管理人形成共識，共同應(yīng)對當前的投資壓力與挑戰(zhàn)。

持續(xù)發(fā)力支持實體經(jīng)濟

據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云介紹，保險資金在建設(shè)與服務(wù)國民經(jīng)濟發(fā)展中起到越來越重要的作用，直達國家戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)同發(fā)展、綠色產(chǎn)業(yè)投資等實體經(jīng)濟終端，參與了京滬高鐵、舟山跨海大橋及商用大飛機等重大工程項目的投資建設(shè)。

太平資產(chǎn)管理有限公司負責人表示，保險資管機構(gòu)作為長期投資者，充分發(fā)揮保險資金期限和規(guī)模優(yōu)勢，通過直接投資和委托投資等方式積極參與資本市場建設(shè)，支持市場平穩(wěn)運行、促進融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在實現(xiàn)保險資金長期穩(wěn)定回報的同時，全力服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。

保險資管業(yè)協(xié)會公布的2022年第一期保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查顯示，2021年多數(shù)保險機構(gòu)投資于銀行存款、債券、股票、證券投資基金和其他資產(chǎn)的比例基本穩(wěn)定在10%以下、50%以上、10%左右、5%左右和30%以下。2022年，約半數(shù)的保險機構(gòu)預(yù)期各類資產(chǎn)配置比例與2021年基本保持一致。有資產(chǎn)配置計劃調(diào)整的機構(gòu)，多傾向于適度增加債券、股票和證券投資基金的比例。

陽光資產(chǎn)管理股份有限公司總經(jīng)理彭吉海認為，國內(nèi)的傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)過多年優(yōu)勝劣汰，已沉淀下大量優(yōu)質(zhì)公司。這些公司經(jīng)營穩(wěn)健、自由現(xiàn)金流充裕、注重股東回報，且良好的現(xiàn)金分紅和估值提供了安全邊際，通過持有這類標的可滿足險資絕對收益回報要求。

保險資管業(yè)協(xié)會的調(diào)查顯示，2022年，保險機構(gòu)最看好A股市場的滬深300，其次為科創(chuàng)板和中證500。在概念板塊方面，高端技術(shù)制造業(yè)、新能源、專精特新和新基建等概念板塊將是保險機構(gòu)關(guān)注的重點。“在新興成長方面，無論是核心資產(chǎn)還是新興產(chǎn)業(yè)賽道，我們都將在前瞻性的產(chǎn)業(yè)研究基礎(chǔ)上，回歸到企業(yè)價值本身，選擇潛在優(yōu)質(zhì)上市公司進行投資，分享企業(yè)價值增長帶來的長期回報。”彭吉海說。

大家資產(chǎn)管理有限責任公司總經(jīng)理吳劍飛表示，公司堅定看好我國資本市場的長期投資價值，是第一家參與北交所戰(zhàn)略配售的險資機構(gòu)。這既體現(xiàn)了對實體經(jīng)濟和“專精特新”企業(yè)的高效服務(wù)，又有力穩(wěn)定了市場信心。未來，大家資產(chǎn)將繼續(xù)發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，持續(xù)深入研究，挖掘優(yōu)質(zhì)標的，為客戶創(chuàng)造長期穩(wěn)定的收益。

拓渠道與防風險并重

近年來，隨著險資投資渠道的拓寬和權(quán)益類投資比重的上升，保險資金運用監(jiān)管法規(guī)體系也在不斷完善。銀保監(jiān)會先后出臺了《保險資金參與國債期貨交易規(guī)定》《關(guān)于保險資金參與證券出借業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》等多個專項政策，在拓展保險資金運用渠道、豐富投資方式的同時，為創(chuàng)新產(chǎn)品、創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供政策空間，不斷完善保險資金運用的政策體系及組合優(yōu)勢。其中，《關(guān)于保險資金投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金有關(guān)事項的通知》推進保險資金參與公募REITs生態(tài)，有效盤活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)；《關(guān)于保險資金投資債轉(zhuǎn)股投資計劃有關(guān)事項的通知》明確保險資金通過多種方式參與市場化法治化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)發(fā)展水平。

受益于監(jiān)管政策的放開和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，保險資產(chǎn)管理機構(gòu)與銀行理財、信托、基金等不斷加深合作，第三方業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大。光大理財有限責任公司董事長張旭陽認為，理財公司可助力保險資管產(chǎn)品規(guī)模的提升。同時，保險公司可借助銀行理財?shù)钠脚_，利用其客戶渠道優(yōu)勢、多資產(chǎn)投資交易能力，以及覆蓋全國的投后管理能力，在標準化債券投資、另類債權(quán)投資、股權(quán)項目投資及流動性支持等方面與理財公司展開合作。

銀保監(jiān)會有關(guān)負責人表示，下一步，銀保監(jiān)會將充分發(fā)揮保險資金長期投資的優(yōu)勢，引導(dǎo)保險機構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。一是進一步豐富保險資金參與資本市場投資的渠道。支持保險公司通過直接投資、委托投資、投資公募基金等方式，增加資本市場投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票。允許保險資金投資理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，支持保險資金依托各類專業(yè)機構(gòu)參與資本市場。二是按照“一司一策”原則，做好償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)過渡期安排，保持保險資金權(quán)益類資產(chǎn)投資穩(wěn)定。三是修訂完善保險資管公司監(jiān)管規(guī)則，鼓勵保險資管公司加大組合類保險資管產(chǎn)品發(fā)行力度，加大對股票、債券等投資支持力度。四是建立健全保險資金長周期考核機制，引導(dǎo)保險機構(gòu)牢固樹立長期投資理念。

多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，隨著保險資產(chǎn)管理與實體經(jīng)濟、與其他金融業(yè)的接觸面和滲透度大幅提高，風險傳遞可能通過多種形式和渠道對保險資管業(yè)造成影響。保險資管行業(yè)整體面臨的風險規(guī)模、誘發(fā)因素、傳導(dǎo)途徑等大大增加，這對風險跟蹤、化解處置都提出了更高的要求。“保險資產(chǎn)管理行業(yè)要全面提升風險管理意識，創(chuàng)新風險管理手段和方法，根據(jù)不同業(yè)務(wù)的屬性及特征實行資產(chǎn)負債管理和全面風險管理，以新的科學技術(shù)手段為輔助提升風險管理的質(zhì)效。”曹德云說。