近日，百麗時尚集團(以下簡稱百麗時尚)正式向港交所遞交IPO申請。這是繼2017年私有化退市后，百麗的再一次上市嘗試。歷經(jīng)鞋類業(yè)務(wù)疲軟、公司業(yè)績下滑、旗下品牌滔博獨立上市，轉(zhuǎn)型后的百麗此次能否實現(xiàn)“翻身”？

曾因鞋類業(yè)務(wù)疲軟退市轉(zhuǎn)型

1993年，成立十余年的百麗品牌在深圳開業(yè)，正式開啟零售業(yè)務(wù)，后被業(yè)內(nèi)稱為一代“鞋王”。2007年，以百麗時尚為主營業(yè)務(wù)的百麗國際在港交所上市，上市發(fā)售價為每股6.20港元，市值510億港元。

2017年，曾被稱為一代“鞋王”的百麗國際宣布私有化退市。其過往財報顯示，2005-2012財年，公司營收、凈利潤一路上漲，2013財年凈利潤出現(xiàn)下滑。到了2017財年，百麗國際凈利潤已由2015年的47.64億元下跌至24.03億元。

百麗時尚亦在此次招股書中談及了退市始末。自2014年開始直至私有化之前，集團鞋類業(yè)務(wù)的業(yè)績(即百麗國際營業(yè)利潤的主要來源)大幅下滑，其疲弱表現(xiàn)導(dǎo)致集團整體財務(wù)表現(xiàn)持續(xù)衰退。

隨后，百麗國際決定對整個業(yè)務(wù)進行基礎(chǔ)轉(zhuǎn)型。該轉(zhuǎn)型要求百麗國際(特別是集團的鞋類業(yè)務(wù))采取一系列歷史、重組及公司架構(gòu)轉(zhuǎn)型等舉措，如果百麗國際仍為上市公司，可能會受到公開股票市場的短期紛擾和壓力影響。

在此背景下，集團做出退市決定。與巔峰時期1500億港元的市值相比，退市時的百麗國際市值縮水近65%。彼時，百麗國際董事長鄧耀和首席執(zhí)行官盛百椒出售持有的百麗全部股份，套現(xiàn)金額高達130億港元。

百麗國際私有化后，高瓴資本持有公司57.6%的股權(quán)，成為其控股股東；鼎暉投資持有11.9%的股權(quán)。高瓴資本CEO張磊在接受媒體采訪時曾提及，隨著領(lǐng)域創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)化落地，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)融合加速，高瓴資本將用科技的力量幫助百麗進行轉(zhuǎn)型。

2019年，百麗國際旗下運動鞋服零售商滔搏登陸港交所，市值超500億港元。公開資料顯示，滔搏一直作為百麗國際的一項獨立業(yè)務(wù)在運營。對于滔搏國際上市是否能幫助百麗“卷土重來”，有業(yè)內(nèi)觀點認為，體育板塊上市并不能改變百麗自身的狀況，所以百麗本身能否“華麗轉(zhuǎn)身”與其關(guān)系不大。

半年報顯示，滔博2021-2022財年上半年營收下降1.2%至155.73億元人民幣，公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤為14.31億元。

值得注意的是，2020年6月，由高瓴實控的百麗體育曾減持滔搏國際2.7億股，并套現(xiàn)約29億港元。公告一出，滔搏國際開盤跌9%，最終收跌12.13%，市值蒸發(fā)86.8億港元。

二次上市，募資金額主要用于還債

五年前退市后，百麗時尚做出了哪些改變？公司表示，私有化后針對鞋類業(yè)務(wù)的舉措包括品牌重新梳理定位、強調(diào)差異化、大力投入在線業(yè)務(wù)、優(yōu)化線下零售網(wǎng)絡(luò)、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。

此外，百麗時尚還在不斷收購鞋服品牌。據(jù)了解，公司于2018年收購輕奢女鞋品牌73Hours，并在2019年拿下美國運動品牌Champion在中國的代理權(quán)。百麗時尚還陸續(xù)投資了高跟鞋品牌7or9、街頭風服裝品牌BEASTER、服裝品牌白小T等。

百麗時尚招股書顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2020年零售額計，百麗時尚以11.2%的市場份額位居中國時尚鞋履市場第一，也是中國規(guī)模最大的時尚鞋服集團，擁有20個多元布局的自有品牌及合作品牌(包括代理及分銷品牌)，覆蓋鞋履及服裝、包袋和配飾等品類。據(jù)了解，百麗時尚旗下品牌包括BELLE、TEENMIX、TATA、STACCATO等。

從業(yè)績來看，百麗時尚近年收入、凈利潤均有所增長。截至2020年2月，2021年2月止年度以及截至2021年11月30日止9個月，百麗時尚的收入分別為201.14億元、217.37億元和176.27億元；期內(nèi)利潤分別為16.65億元、26.16億元和22.97億元，經(jīng)營利潤分別為24.24億元、37.31億元及30.35億元。

截至2020年2月、2021年2月及2021年11月，百麗時尚的減值虧損撥備分別為3.10億元、3.45億元和2.57億元，該等減值虧損撥備主要歸因于淡季未能售出的存貨。

招股書披露，在上市前的股東架構(gòu)中，由Muse Holdings最終控制的百麗國際通過Belle Brands持有百麗時尚100%的股份。因此，Muse實體、百麗國際及Belle Brands均為百麗國際的控股股東。此外，智者創(chuàng)業(yè)及Hillhouse HHBH分別持有Muse Holdings已發(fā)行總股本的46.36%及44.48%。Hillhouse HHBH由Hillhouse LP最終控制，后者的獨家投資管理人為Hillhouse Investment(高瓴)。

在募集資金用途方面，百麗時尚將償還短期銀行貸款置于首位。截至最后實際可行日期，公司的銀行借款約為37.96億港元，包括26億港元境外銀行借款，及約9.72億元人民幣(相當于約11.963億港元)的境內(nèi)銀行借款；此外，募集的資金還用于進一步發(fā)展品牌及產(chǎn)品組合、加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。

截至2020年2月、2021年2月及2021年11月，百麗時尚凈流動負債分別為2.98億元、25.97億元及13.85億元。