自上周三以來(lái)，港股大幅反彈。根據(jù)最新市凈率和市盈率數(shù)據(jù)，港股不論與其自身歷史估值相比，還是與其它全球主要股指相比，均處于低位。在當(dāng)前低估值背景下，已經(jīng)有機(jī)構(gòu)開始尋覓港股抄底機(jī)會(huì)，金融、科技等行業(yè)板塊受到資金青睞。

出現(xiàn)積極信號(hào)

從2月中旬開始，港股主要指數(shù)持續(xù)走軟。以恒生指數(shù)為例，從2月15日的收盤點(diǎn)位24355.71點(diǎn)下行至3月15日收盤點(diǎn)位18415.08點(diǎn)，一個(gè)月內(nèi)的累計(jì)跌幅高達(dá)24.39%。恒生科技指數(shù)同期則從5490.28點(diǎn)下行至3472.42點(diǎn)，累計(jì)跌逾2000點(diǎn)，跌幅高達(dá)36.75%。主要行業(yè)板塊悉數(shù)下跌，以往備受追捧的科技、消費(fèi)、原材料等板塊跌幅居前。

然而從上周后半段開始，港股市場(chǎng)樂(lè)觀情緒出現(xiàn)明顯回升。上周三和上周四，恒生指數(shù)分別上漲9.08%和7.04%；恒生科技指數(shù)則分別上漲22.20%和7.76%。

市場(chǎng)人士指出，港股市場(chǎng)出現(xiàn)五大積極信號(hào)。第一，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，投資者對(duì)于人民幣資產(chǎn)的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，支撐了港股表現(xiàn)。第二，此前部分投資者對(duì)于中概股等資產(chǎn)的擔(dān)憂情緒有所緩解，這也從側(cè)面提振了港股投資者的信心。第三，香港本地疫情有所緩解。第四，美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子”落地，投資者對(duì)于港股資金面的擔(dān)憂有所緩解。第五，港股此前已經(jīng)大幅下跌，不少機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已經(jīng)調(diào)整到位。

3月20日，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示：“在港股極為波動(dòng)之際，我們一直密切關(guān)注市場(chǎng)變化，確保各板塊市場(chǎng)運(yùn)作有序、交收結(jié)算順暢，沒(méi)有出現(xiàn)可能嚴(yán)重影響金融穩(wěn)定的不尋常行為，以及不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。總體而言，交易價(jià)差沒(méi)有顯著跳躍或增加，沽空金額雖有增加，但市場(chǎng)上的總淡倉(cāng)占總市值比率仍為1.3%，與長(zhǎng)期平均水準(zhǔn)相當(dāng)，衍生工具持倉(cāng)亦沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)度匯集或累積的情況。”

估值修復(fù)可期

根據(jù)數(shù)據(jù)寶最新數(shù)據(jù)，截至上周五收盤，恒生指數(shù)市凈率僅為1.02倍，在全球14個(gè)主要股指中最低。美股三大指數(shù)則位居前三位，道指為6.67倍，納指為5.11倍，標(biāo)普500指數(shù)為4.40倍。

此外，截至上周五收盤，恒生指數(shù)市盈率（TTM）為10.35倍，在全球14個(gè)主要股指中僅高于巴西基準(zhǔn)股指（6.98倍），歐洲主要股指多數(shù)在15倍左右，美股三大股指則在20-30倍之間。

港股低估值的優(yōu)勢(shì)引發(fā)了業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)關(guān)注。中金公司在最新研究報(bào)告中指出，港股恐慌性拋售已結(jié)束，市場(chǎng)逐步進(jìn)入盤整磨底期。雖然情緒的完全恢復(fù)仍然需要一段時(shí)間，但目前不可否認(rèn)的是，無(wú)論是與自身歷史水平還是與可比市場(chǎng)相比，港股市場(chǎng)目前估值均存在明顯優(yōu)勢(shì)。恒生指數(shù)市凈率在1倍左右，而恒生國(guó)企指數(shù)市凈率仍然低于1倍。整體來(lái)看，港股中線機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。接下來(lái)將逐步進(jìn)入2021年年報(bào)披露高峰期，投資者可能逐步消化市場(chǎng)不確定性，更好地把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)向。

方正證券在最新研究報(bào)告中指出，港股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一輪快速下跌，估值已接近階段性底部。近一年多以來(lái)，港股市場(chǎng)持續(xù)回調(diào)，在全球市場(chǎng)中表現(xiàn)大幅落后，醫(yī)藥、科技板塊表現(xiàn)疲軟。從不同市盈率區(qū)間的長(zhǎng)期收益表現(xiàn)來(lái)看，估值對(duì)港股收益率的影響主要在極端低估值和極端高估值下較為明顯。

匯豐晉信海外投資部總監(jiān)程彧認(rèn)為，港股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)此輪大跌之后，當(dāng)前的估值水平已經(jīng)處于過(guò)去十年最底部水平，并且風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)達(dá)到了極值。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)估值處于底部同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于頂部的時(shí)候，市場(chǎng)有較強(qiáng)的均值回歸、價(jià)值修復(fù)的傾向，因而港股市場(chǎng)在情緒企穩(wěn)后有望逐步向中長(zhǎng)期的價(jià)值中樞回歸。

熱門板塊獲資金青睞

在行業(yè)板塊方面，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)所青睞的仍是前期熱門板塊。

程彧表示，對(duì)于近期的港股投資和配置，應(yīng)利用市場(chǎng)波動(dòng)的機(jī)會(huì)去精選中長(zhǎng)期價(jià)值更大的核心資產(chǎn)?？春肨MT行業(yè)中的互聯(lián)網(wǎng)龍頭、地產(chǎn)行業(yè)中經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的地產(chǎn)龍頭和物業(yè)龍頭公司、新能源行業(yè)中的電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈（上游鋰資源為主）和光伏產(chǎn)業(yè)鏈（組件為主）龍頭公司和新消費(fèi)行業(yè)。

中金公司則表示，預(yù)計(jì)更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策的出臺(tái)不僅有助于吸引更多南向資金流入，而且將提升港股市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好，關(guān)注估值吸引力較強(qiáng)的板塊，如金融、股息收益率較高的個(gè)股以及優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的。

方正證券認(rèn)為，港股市場(chǎng)的反彈還會(huì)延續(xù)，方向上可以關(guān)注前期超跌股，以及以新能源、半導(dǎo)體為代表的成長(zhǎng)股。