近日，安徽五糧泰生物工程股份有限公司（簡(jiǎn)稱“五糧泰”）創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲受理，審核狀態(tài)當(dāng)前變更為“已問(wèn)詢”。記者注意到，報(bào)告期（指2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，下同）內(nèi)，五糧泰業(yè)績(jī)整體穩(wěn)定增長(zhǎng)，但受原材料價(jià)格等因素影響，毛利率呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)。

招股書(shū)顯示，五糧泰成立于2010年，主要從事生物混合飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為生物混合飼料。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，五糧泰業(yè)績(jī)整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為18084.03萬(wàn)元、17233.75萬(wàn)元、24300.20萬(wàn)元和19363.82萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3197.89萬(wàn)元、2571.84萬(wàn)元、6093.81萬(wàn)元和2866.42萬(wàn)元。五糧泰表示，“豬周期”是導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)波動(dòng)的原因之一，在豬價(jià)低谷時(shí)期，部分養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿和飼料采購(gòu)意愿下降，倘若下游養(yǎng)殖業(yè)出現(xiàn)大量淘汰母豬的情形，這將可能會(huì)減少公司下游飼料企業(yè)客戶乳豬教槽料、仔豬保育料、哺乳母豬料的銷售量，進(jìn)而減少飼料企業(yè)客戶對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)量，情況嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，甚至出現(xiàn)虧損。

值得注意的是，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，五糧泰毛利率持續(xù)下滑，且低于可比上市公司均值。報(bào)告期內(nèi)，五糧泰主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為42.18%、40.44%、34.28%和25.95%。其中，銷售收入占比最高的五糧肽系列產(chǎn)品毛利率持續(xù)走低，是五糧泰主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降的主要原因。

對(duì)于主要產(chǎn)品五糧肽毛利率的變動(dòng)原因，五糧泰解釋稱，2019年，受非洲豬瘟疫情影響，下游客戶需求減少，產(chǎn)品平均售價(jià)下降1.20%，公司產(chǎn)品產(chǎn)量降低，產(chǎn)品分?jǐn)偟闹圃熨M(fèi)用增加；2020年，玉米、玉米蛋白粉以及大豆油等飼料原材料價(jià)格大幅度上漲，采購(gòu)成本增加，且公司執(zhí)行新收入準(zhǔn)則導(dǎo)致平均成本增加；2021年1-6月，公司略微提高了五糧肽系列產(chǎn)品平均售價(jià)，但由于原材料等成本漲幅較大，毛利率繼續(xù)下降。

報(bào)告期內(nèi)，五糧泰的可比上市公司毛利率均值分別為50.93%、49.41%、47.64%和45.85%，各期均高于五糧泰主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率。對(duì)此，五糧泰認(rèn)為主要是由于產(chǎn)品存在差異、生產(chǎn)工藝不同等因素造成的。五糧泰在招股書(shū)中坦言，未來(lái)若出現(xiàn)下游行業(yè)需求的持續(xù)下滑以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，或公司采購(gòu)成本上升，公司可能會(huì)面臨毛利率繼續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)；此外，公司產(chǎn)品的主要原材料包括玉米、豆粕等大宗商品，若原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，而公司采購(gòu)原材料價(jià)格上升的風(fēng)險(xiǎn)又無(wú)法完全通過(guò)產(chǎn)品提價(jià)轉(zhuǎn)嫁到下游客戶，可能會(huì)影響公司的盈利水平。