2016年以來(lái)北向資金累計(jì)凈買(mǎi)入額不斷上升 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind（單位：億元）

從制度完善到產(chǎn)品落地，近年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)制度型對(duì)外開(kāi)放成果不斷。日前，由國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)的專(zhuān)題會(huì)議再度釋放了我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放的積極信號(hào)。值得注意的是，受多重非經(jīng)濟(jì)因素影響，近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大震蕩，但短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)，外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值依然予以肯定。多家外資機(jī)構(gòu)表示，積極的政策信號(hào)已然浮現(xiàn)，看好2022年中國(guó)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置價(jià)值。

資本市場(chǎng)互聯(lián)互通再迎突破

3月16日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議指出，關(guān)于中概股，目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，已取得積極進(jìn)展，正在致力于形成具體合作方案。中國(guó)政府繼續(xù)支持各類(lèi)企業(yè)到境外上市。證監(jiān)會(huì)也隨后召開(kāi)會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)會(huì)議精神。會(huì)議指出，抓緊推動(dòng)企業(yè)境外上市監(jiān)管新規(guī)落地，支持各類(lèi)符合條件的企業(yè)到境外上市，保持境外上市渠道暢通。

我國(guó)企業(yè)向境外“走出去”日前再度傳來(lái)好消息。繼倫敦證券交易所之后，瑞士證券交易所成為中企歐洲GDR（全球存托憑證）上市的又一重要上市地。杉杉股份3月18日公告稱(chēng)，公司擬籌劃境外發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市。此前，三一重工、國(guó)軒高科、樂(lè)普醫(yī)療也發(fā)布公告稱(chēng)籌劃境外發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市。“這充分彰顯出我國(guó)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通改革的開(kāi)放性與創(chuàng)新性。”廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)表示，一方面，推動(dòng)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力中國(guó)企業(yè)“走出去”跨境融資及未來(lái)并購(gòu)等資本運(yùn)作，有助于在國(guó)際資本市場(chǎng)中樹(shù)立中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的標(biāo)桿形象；另一方面，GDR也是外資流入A股新渠道，有利于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)介紹，自2018年滬倫通相關(guān)政策及配套規(guī)則出臺(tái)以來(lái)，已有4家上海證券交易所上市公司成功發(fā)行GDR并在倫敦證券交易所上市，對(duì)拓寬雙向融資渠道、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了積極作用。

近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放多項(xiàng)改革舉措順利落地，“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”齊頭并進(jìn)。除了陸續(xù)推進(jìn)的中國(guó)企業(yè)GDR發(fā)行之外，MSCI（明晟）等國(guó)際指數(shù)公司已陸續(xù)將中國(guó)A股納入其指數(shù)體系；證券、基金、期貨三大領(lǐng)域的外資股比限制全面放開(kāi)，多家外資機(jī)構(gòu)加速布局中國(guó)市場(chǎng)。制度方面，除了互聯(lián)互通存托憑證監(jiān)管規(guī)定，QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）、RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）制度規(guī)則也獲進(jìn)一步修訂，拓展適用范圍，監(jiān)管安排持續(xù)優(yōu)化等。

“整體來(lái)看，我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放取得了一定的進(jìn)展。一方面，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資A股不斷增加，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化層次持續(xù)提升；另一方面，中資企業(yè)也在海外資本市場(chǎng)積極上市。”允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，當(dāng)前外部局勢(shì)動(dòng)蕩和近期A股市場(chǎng)波動(dòng)，也說(shuō)明我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程提速的必要性。

“推進(jìn)制度型雙向開(kāi)放，需持續(xù)改善資本市場(chǎng)生態(tài)。只有真正建立起融資功能完善、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保障的健康資本市場(chǎng)生態(tài)，才能有效吸引到國(guó)外優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，從而形成良性的內(nèi)外循環(huán)。”畢馬威中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家康勇告訴記者，與此同時(shí)，還需加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具，加快推進(jìn)與國(guó)際資本市場(chǎng)通行規(guī)則的連接，從而形成高效規(guī)范、充滿(mǎn)活力、公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。

外資機(jī)構(gòu)依然看好A股市場(chǎng)

我國(guó)資本市場(chǎng)制度型雙向開(kāi)放步伐堅(jiān)定、成色充足。在此背景下，盡管近期A股市場(chǎng)調(diào)整較大，不少外資機(jī)構(gòu)依然表示，看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

“總體而言，我們已經(jīng)觀察到了積極的政策信號(hào)，配套政策的進(jìn)一步落地有望吸引海外投資者重回A股市場(chǎng)。”瑞銀證券中國(guó)策略分析師孟磊表示，若中美雙方監(jiān)管能在跨境審計(jì)監(jiān)管上達(dá)成合作協(xié)議，外資撤離中概股的趨勢(shì)有望出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。高盛報(bào)告也表示目前仍保持“超配中國(guó)市場(chǎng)”。

“本輪下跌之后，中國(guó)股市低估值的優(yōu)勢(shì)有望更加明顯。低估值有望為未來(lái)中國(guó)股市表現(xiàn)提供更多空間。”花旗進(jìn)一步表示，盡管近期外資流出，但受益于中美利差、中國(guó)長(zhǎng)期投資機(jī)遇以及海外資金的全球配置需求，未來(lái)海外資金仍然會(huì)繼續(xù)流入中國(guó)。

實(shí)際上，在近一周的五個(gè)交易日里，北向資金凈賣(mài)出金額不斷收窄，并隨后轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日收盤(pán)，在最近的五個(gè)交易日里，北向資金分別凈買(mǎi)入-144.08億元、-160.24億元、-0.82億元、53.65億元、84.57億元。此前的2016年至2021年，北向資金連續(xù)六年保持凈買(mǎi)入。

摩根士丹利中國(guó)股票策略師王瀅表示，近期重磅會(huì)議發(fā)聲提及了市場(chǎng)最為關(guān)切的問(wèn)題，積極看待這些聲明。恒生指數(shù)已大幅反彈至此前悲觀情景假設(shè)下的目標(biāo)位上方，A股亦上漲。當(dāng)前，指數(shù)回歸到基本情景假設(shè)下的目標(biāo)位，仍將是一條漫長(zhǎng)的道路，但路徑已經(jīng)比以往更為清晰。目前保持標(biāo)配中國(guó)股市，未來(lái)若出現(xiàn)進(jìn)一步積極趨勢(shì)變化，反彈可能會(huì)更為可持續(xù)。