近日，光芯片廠商陜西源杰半導(dǎo)體科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)源杰科技）的科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“已問(wèn)詢(xún)”。

作為一家聚焦于光芯片領(lǐng)域的廠商，源杰科技下游客戶(hù)多是光模塊廠商，包括中際旭創(chuàng)全資子公司蘇州旭創(chuàng)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)蘇州旭創(chuàng)）、銘普光磁等國(guó)內(nèi)光模塊主流廠商。

記者注意到，源杰科技與多名客戶(hù)或參股、或有合作，更有客戶(hù)前高管跳槽來(lái)源杰科技任職。去年上半年，源杰科技拳頭產(chǎn)品25G激光器芯片系列產(chǎn)品營(yíng)收驟減，源杰科技表示是由于去年上半年5G基站建設(shè)放緩所致。除了行業(yè)變化，源杰科技還面臨客戶(hù)成為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)，由于芯片的毛利率和技術(shù)含量相較于光模塊更高，不少產(chǎn)業(yè)鏈下游廠商也正在研發(fā)光芯片。

新增大客戶(hù)去年上半年交易額逾700萬(wàn)

源杰科技是一家聚焦于光芯片領(lǐng)域的廠商，主要產(chǎn)品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列產(chǎn)品，處于光通信產(chǎn)業(yè)鏈上游，下游直接客戶(hù)是光模塊廠商，最終應(yīng)用于4G/5G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、光纖接入等領(lǐng)域。

從客戶(hù)質(zhì)量來(lái)看，源杰科技的產(chǎn)品得到了業(yè)內(nèi)認(rèn)可。報(bào)告期（2018年～2020年和2021年上半年）內(nèi)，前五大客戶(hù)多是國(guó)內(nèi)主流的光模塊廠商，包括蘇州旭創(chuàng)、青島海信寬帶多媒體技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)海信寬帶）、銘普光磁等。在LightCounting所發(fā)布的一份報(bào)告中，2020年光模塊供應(yīng)商全球排名前十包含了Hisense（海信寬帶）、Innolight（旭創(chuàng)科技）。

在一眾知名企業(yè)客戶(hù)中，八界光電、深圳市拓普世紀(jì)電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)拓普世紀(jì)）兩家公司引起了記者的注意。

啟信寶信息顯示，拓普世紀(jì)的實(shí)繳資本僅有10萬(wàn)元，所屬行業(yè)為貿(mào)易經(jīng)紀(jì)與代理。2016年12月有一則進(jìn)出口信息，經(jīng)營(yíng)類(lèi)別是進(jìn)出口貨物收發(fā)貨人。而據(jù)源杰科技披露，公司通過(guò)拓普世紀(jì)向境外廠商出口銷(xiāo)售貨物，雙方在2018年的交易額達(dá)1014.44萬(wàn)元。

而另一家去年上半年新增的客戶(hù)八界光電成立于2018年8月30日。據(jù)某招聘網(wǎng)站信息，八界光電致力于為客戶(hù)提供光器件垂直整合方案。與國(guó)內(nèi)外廠商合作，將其產(chǎn)品和技術(shù)引入中國(guó)市場(chǎng)，并形成規(guī)模應(yīng)用。

據(jù)招股書(shū)披露，截至2021年6月末，八界光電位列源杰科技應(yīng)收款余額排名第二位，期末余額為726.81萬(wàn)元，而雙方報(bào)告期內(nèi)超過(guò)300萬(wàn)元兩個(gè)合同的履約期限/簽訂時(shí)間分別為去年3月24日和去年4月8日，合計(jì)合同金額為932.8萬(wàn)元，執(zhí)行狀態(tài)均是履行完畢。

啟信寶信息顯示，八界光電有兩名股東名為樊文磊、李娜，無(wú)相關(guān)專(zhuān)利信息，而2020年社保繳納僅有4人。為了解八界光電真實(shí)規(guī)模與業(yè)務(wù)模式，記者近日也多次撥打其工商登記電話，但無(wú)法接通。

新任高管曾任職于客戶(hù)公司

雖然深耕光通信產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯片領(lǐng)域，但源杰科技與下游廠商的關(guān)系密切。除了貿(mào)易合同往來(lái)，多家下游廠商還參股了源杰科技，持股比例還不小。產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)之間參股或合作并不少見(jiàn)，更多是為了提前鎖定資源，但也可能存在利益傾斜的風(fēng)險(xiǎn)。

其中，華為旗下的投資公司股東哈勃科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)哈勃投資）頗受關(guān)注。哈勃投資于2020年9月入股，發(fā)行前的持股比例為4.36%。

記者注意到，源杰科技有一名大客戶(hù)未透露具體名稱(chēng)，僅用“客戶(hù)A1”替代。據(jù)源杰科技披露，客戶(hù)A1受客戶(hù)A2控制，客戶(hù)A1與客戶(hù)A2是公司股東的關(guān)聯(lián)方。

騰景科技曾在招股書(shū)中披露，其未經(jīng)華為認(rèn)證成為直接供應(yīng)商之前，無(wú)法直接向其供應(yīng)產(chǎn)品，因此需通過(guò)深圳市亞美斯通電子有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)亞美斯通）向華為及其全資子公司海思光電子有限公司供應(yīng)產(chǎn)品，而亞美斯通也在2019年位列源杰科技前五大客戶(hù)。

另外，源杰科技持股6.71%的股東寧波創(chuàng)澤云投資合伙企業(yè)（有限合伙）于2018年10月入股，背后持股86.46%的有限合伙人為蘇州旭創(chuàng)。2020年、2021年上半年，蘇州旭創(chuàng)都位列源杰科技前五大客戶(hù)，2020年銷(xiāo)售金額超過(guò)4000萬(wàn)。

有意思的是，2018年，蘇州旭創(chuàng)曾因委托開(kāi)發(fā)技術(shù)服務(wù)向源杰科技支付預(yù)付款50萬(wàn)美元，2019年合同終止，蘇州旭創(chuàng)未要求源杰科技退還資金，扣除稅金和樣品成本后，源杰科技獲得了343.45萬(wàn)元營(yíng)業(yè)外收入。

源杰科技和另一客戶(hù)博創(chuàng)科技的關(guān)系更為密切。源杰科技與博創(chuàng)科技、華為共同擁有發(fā)明專(zhuān)利《一種10G抗反射分布反饋式激光器》和實(shí)用新型專(zhuān)利《一種10G抗反射激光器及其制備工藝》。據(jù)招股書(shū)披露，華為負(fù)責(zé)協(xié)助系統(tǒng)測(cè)試，博創(chuàng)科技負(fù)責(zé)進(jìn)行模塊級(jí)別測(cè)試，源杰科技負(fù)責(zé)芯片技術(shù)研發(fā)。

2020年2月，博創(chuàng)科技曾公告稱(chēng)，公司擬與陜西源杰半導(dǎo)體技術(shù)有限公司（源杰科技前身）等共同成立合資公司，增強(qiáng)公司在硅光子技術(shù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)能力，不過(guò)這場(chǎng)合作在去年11月宣告夭折。

此項(xiàng)合作進(jìn)行期間，博創(chuàng)科技原高管跳槽到源杰科技。招股書(shū)披露，源杰科技去年5月入職的新副總經(jīng)理陳文君，于2018年7月至去年4月在博創(chuàng)科技任副總經(jīng)理。

去年上半年拳頭產(chǎn)品營(yíng)收下降

獲得國(guó)內(nèi)主流光模塊廠商訂單，吸引下游企業(yè)入股合作，這歸功于源杰科技是國(guó)內(nèi)少有的能夠?qū)崿F(xiàn)25G激光器芯片系列產(chǎn)品批量出貨的企業(yè)，2020年該產(chǎn)品也為源杰科技貢獻(xiàn)了43.09%的主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收，而2019年25G激光器芯片系列產(chǎn)品僅貢獻(xiàn)了0.84%的主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收。

不過(guò)，這樣的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)似乎并不持久，2021年上半年，25G激光器芯片系列產(chǎn)品僅占源杰科技當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收的13.87%，此部分銷(xiāo)售金額為1205.78萬(wàn)元（2020年銷(xiāo)售金額為10056.74萬(wàn)元）。

對(duì)此，源杰科技解釋稱(chēng)，2020年在5G政策的推動(dòng)下，下游市場(chǎng)對(duì)公司的25G激光器芯片系列產(chǎn)品需求量大幅增長(zhǎng)。而2021年上半年，5G基站建設(shè)放緩，應(yīng)用于5G移動(dòng)通信市場(chǎng)的25G激光器芯片系列產(chǎn)品出貨量大幅減少。而應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心的25G激光器芯片系列產(chǎn)品雖然出貨量有所增加，但相較應(yīng)用于5G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品，該類(lèi)產(chǎn)品的定價(jià)較低。

記者注意到，根據(jù)工信部公布的數(shù)據(jù)，2021年上半年新建19萬(wàn)個(gè)5G基站，而2020年新建超60萬(wàn)個(gè)5G基站，與源杰科技所述基站建設(shè)放緩吻合。不過(guò)，2021年下半年5G基站建設(shè)又在加速，年內(nèi)總共新建超65萬(wàn)個(gè)5G基站。那源杰科技去年下半年的25G激光器芯片系列產(chǎn)品出貨量是否有所增長(zhǎng)呢？

除了行業(yè)基本面的影響，源杰科技還要面對(duì)客戶(hù)也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力。

在光通信領(lǐng)域中，國(guó)內(nèi)不少光模塊廠商已逐漸躋身全球前列。2020年全球前十名中，中國(guó)廠商占據(jù)六席，但光芯片國(guó)產(chǎn)化程度遠(yuǎn)不及光模塊。相較于光模塊，光芯片的技術(shù)門(mén)檻較高，這也導(dǎo)致其毛利率較高，在光模塊成本中占比較高。

從中際旭創(chuàng)公布的財(cái)報(bào)中也能初見(jiàn)端倪。中際旭創(chuàng)2020年年報(bào)顯示，該年度高端光通信收發(fā)模塊的毛利率為25.64%，而該產(chǎn)品成本中，包括芯片等的直接材料占比達(dá)到81.22%。而源杰科技的25G激光器芯片系列產(chǎn)品2020年的毛利率達(dá)到92.43%。

為縮減成本延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，不少光模塊廠商也已經(jīng)研發(fā)出或正在研發(fā)光芯片。

源杰科技客戶(hù)海信寬帶的業(yè)務(wù)已延伸至激光器芯片領(lǐng)域。光迅科技2020年年報(bào)披露，公司25Gb/s光芯片開(kāi)發(fā)實(shí)現(xiàn)全覆蓋并進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。華工科技去年在接受投資者調(diào)研時(shí)表示，在光芯片自供率方面，武漢云嶺光電有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)武漢云嶺）10G系列供給占比近80%，而武漢云嶺持股14%股東武漢華工科技投資管理有限公司是華工科技的全資子公司。

近日，記者向源杰科技郵箱發(fā)送了采訪提綱。公司回復(fù)稱(chēng)，由于公司目前正在IPO審核過(guò)程中，不便回復(fù)有關(guān)問(wèn)題，可參考審核公告的有關(guān)文件。