2月22日，在上交所科創(chuàng)板官網(wǎng)上，集成電路設(shè)計企業(yè)江蘇帝奧微電子股份有限公司（下稱“帝奧微”）披露了審核問詢函的回復(fù)文件，就科創(chuàng)板發(fā)審委關(guān)注的終端客戶、募資用途、研發(fā)費用率等13個問題進(jìn)行了回復(fù)。

值得注意的是，帝奧微本次IPO的募資用途被科創(chuàng)板發(fā)審委重點關(guān)注，要求其結(jié)合公司業(yè)務(wù)經(jīng)營說明對房產(chǎn)的需求并論證募集 1.56 億元用作補(bǔ)充流動資金的合理性和必要性。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月底，帝奧微的總資產(chǎn)為4.75億元，而本次IPO擬募資15億元已超過其總資產(chǎn)的3倍。

小米、OPPO提振銷售業(yè)績 

據(jù)其官網(wǎng)介紹，帝奧微主要從事模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售，產(chǎn)品包括信號鏈模擬芯片、電源管理模擬芯片兩大系列，被廣泛應(yīng)用于消費電子、LED 照明、通訊設(shè)備、工控安防和醫(yī)療器械等領(lǐng)域。

主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成方面，2018年至2021年6月（下稱“報告期內(nèi)”），帝奧微的主營業(yè)務(wù)收入分別為0.97億元、1.37億元、2.48億元和2.23億元；歸母凈利潤分別為-810萬元、-923萬元、4081萬元和5969萬元?？梢钥吹?，報告期內(nèi)其主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長，但在2020年才扭虧為盈。

圖表1：帝奧微主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成 

（數(shù)據(jù)來源：帝奧微招股說明書） 

帝奧微在招股說明書中表示，“2020 年以來，隨著產(chǎn)品線的拓展完善和優(yōu)質(zhì)客戶群體的逐漸穩(wěn)定以及半導(dǎo)體市場景氣度的不斷提升，公司擺脫了連續(xù)研發(fā)投入導(dǎo)致持續(xù)虧損的局面，順利實現(xiàn)扭虧為盈后開始進(jìn)入快速盈利期。”

不過，有市場觀點認(rèn)為，帝奧微能在2020年扭虧為盈，與一眾明星股東的“鼎力支持”有很大的關(guān)系。

股權(quán)變動顯示，帝奧微在2020年1月、5月和2020年9月先后引進(jìn)小米長江產(chǎn)業(yè)、OPPO廣東兩位股東。隨后，帝奧微與小米、OPPO的業(yè)務(wù)大增，其中對小米產(chǎn)品應(yīng)用芯片的銷售額從2019年的97萬元增至2021年上半年的1779萬元，對OPPO產(chǎn)品應(yīng)用芯片的銷售額從2019年的1964萬元增至2021年上半年的6595萬元。

審核問詢函的“問題3關(guān)于客戶”中，科創(chuàng)板發(fā)審委要求帝奧微對“小米、OPPO入股前后向其銷售額變化的原因”、“關(guān)聯(lián)銷售定價的公允性”等問題進(jìn)行說明。帝奧微回復(fù)稱，與小米、OPPO的合作時間均早于其入股時間，產(chǎn)品銷量增加與入股公司并無關(guān)聯(lián)，公司能成功拓展小米、OPPO的關(guān)鍵因素在于：高性能產(chǎn)品得到客戶認(rèn)可、全產(chǎn)品線協(xié)同發(fā)展有利于客戶一站式采購需求和國產(chǎn)化替代加速的有效推動。

而對于向小米、OPPO 的經(jīng)銷商售價高于其他經(jīng)銷商的原因，帝奧微表示，“是雙方基于市場情況，經(jīng)雙方協(xié)商談判確定最終銷售價格，具有市場公允性，不存在損害公司及公司股東利益或其他利益輸送的情形。”

募資金額15億超總資產(chǎn)3倍 

除了小米、OPPO入股前后的產(chǎn)品銷售額變化，帝奧微的募資用途也被科創(chuàng)板發(fā)審委重點關(guān)注。

據(jù)招股說明書披露，帝奧微本次IPO擬募資15億元，其中5.36億元用于模擬芯片產(chǎn)品升級及產(chǎn)業(yè)化項目、4.5億元用于上海研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)項目、3.59億元用于南通研發(fā)檢測中心建設(shè)項目、1.56億元用于補(bǔ)充流動資金。

圖表2：帝奧微募資用途明細(xì) 

（數(shù)據(jù)來源：帝奧微招股說明書）

其中，模擬芯片產(chǎn)品升級及產(chǎn)業(yè)化項目，有8400萬元用于場地購置。而在這之前，帝奧微已投資1.72億元購買辦公室。據(jù)招股說明書披露，2020年，帝奧微與上海鏵曦房地產(chǎn)開發(fā)有限公司簽訂《上海市商品房預(yù)售合同》，向其購買位于上海市號景路206弄3-4號樓的6、7、8、9層商用辦公樓，用于模擬芯片產(chǎn)品升級及產(chǎn)業(yè)化項目和上海研發(fā)設(shè)計中心建設(shè)項目的辦公用房，合同金額總計1.72億元。

對此，科創(chuàng)板發(fā)審委要求帝奧微說明“結(jié)合公司業(yè)務(wù)經(jīng)營對房產(chǎn)的需求”。帝奧微回復(fù)稱，“本次募投項目所需房產(chǎn)按照項目定員及人均面積進(jìn)行測算，募投項目實施完畢后，公司將新增研發(fā)人員 300 余人，遠(yuǎn)超出現(xiàn)有的人員數(shù)量；由于原有的上海和南通辦公室系租賃，且已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，無法承載本次募投項目的實施，因此，采用購置房產(chǎn)實施本次募投項目，具有合理性和必要性”。

此外，科創(chuàng)板發(fā)審委還要求帝奧微論證本次募集 1.56 億元用作補(bǔ)充流動資金的合理性和必要性。

招股說明書顯示，截至2021年6月底，帝奧微的貨幣資金為4250萬元、交易性金融資產(chǎn)為8644萬元，兩項合計1.29億元，在總資產(chǎn)中的占比為27%。帝奧微引用Wind數(shù)據(jù)顯示，同行業(yè)可比上市公司中，貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比均值約為56%。

圖表3：帝奧微現(xiàn)金占比與同行業(yè)公司比較  

（數(shù)據(jù)來源：帝奧微問詢函回復(fù)文件） 

帝奧微在回復(fù)發(fā)審委時稱，“公司數(shù)據(jù)低于同行，另預(yù)計未來三年新增運(yùn)營資金缺口為3.38億元，補(bǔ)充流動資金規(guī)模與公司的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和業(yè)務(wù)狀況相匹配，募資用途中的1.56億元用于補(bǔ)充流動資金具備必要性和合理性。”

值得注意的是，帝奧微本次IPO擬募資金額15億元，超過其總資產(chǎn)的3倍。據(jù)招股說明書披露，截至2021年6月底，帝奧微的總資產(chǎn)為4.75億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，帝奧微的募資總額甚至比艾為電子（688798.SH）、力芯微（688601.SH）等已上市同行（截至2021年6月底）的總資產(chǎn)還高。

圖表4：帝奧微募資金額高于不少已上市同行的總資產(chǎn)  

（數(shù)據(jù)來源：Wind 2021年中報 單位：億元） 

研發(fā)費用率落后同行 

目前，集成電路已成為現(xiàn)代信息技術(shù)的核心產(chǎn)業(yè)之一，對國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展具有戰(zhàn)略性意義。集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r也成為衡量一個國家或地區(qū)綜合實力及現(xiàn)代化程度的重要標(biāo)準(zhǔn)。

在我國，集成電路的設(shè)計、制造和封裝測試三個子行業(yè)的產(chǎn)業(yè)格局也發(fā)生了變化。據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，我國集成電路設(shè)計業(yè)在集成電路產(chǎn)業(yè)中的比重從2012 年的29%增至2020年的43%。

據(jù)悉，目前集成電路設(shè)計公司主要采用Fabless模式運(yùn)營。Fabless是指，只專注于設(shè)計，不從事芯片的生產(chǎn)和加工，將芯片的制造、封裝測試等生產(chǎn)環(huán)節(jié)交給晶圓代工廠和封測代工廠完成。

這種情況下，研發(fā)投入也成為考核一家集成電路設(shè)計公司的主要指標(biāo)之一。

招股說明書顯示，帝奧微的研發(fā)費用率從2018年的26%降至2021年上半年的9%。在問詢函的“問題5關(guān)于研發(fā)費用”中，科創(chuàng)板發(fā)審委就要求帝奧微就“最近一年及一期公司研發(fā)費用率顯著低于同行業(yè)可比公司的原因”等問題進(jìn)行說明。

圖表5：帝奧微研發(fā)費用率與同行業(yè)公司比較 

（數(shù)據(jù)來源：帝奧微問詢函回復(fù)文件） 

對此，帝奧微表示，造成這種情況主要有兩點：一是營收規(guī)模相對較小，營收增速較快，造成研發(fā)費用率逐年降低；二是研發(fā)人員數(shù)量及占比相對較少。招股說明書顯示，截至2020年末，帝奧微的研發(fā)人員只有53名，在員工總數(shù)中的占比為48%，低于同行228人和64%的行業(yè)平均值。

募資用途顯示，本次IPO的15億元中，約有6.64億元用于與研發(fā)相關(guān)的項目實施費用。一旦上市成功，帝奧微的研發(fā)能力或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)。對于該公司的上市進(jìn)展，《投資者網(wǎng)》將保持關(guān)注。