近日，旗下?lián)碛许n束、一葉子和紅色小象等品牌的上海上美化妝品股份有限公司（下稱“上美集團(tuán)”），向港交所提交IPO申請(qǐng)。上美集團(tuán)表示，此次募集所得資金凈額將主要用于品牌建設(shè)，進(jìn)一步貫徹多品牌戰(zhàn)略，鞏固升級(jí)主品牌，打造新品牌，提升品牌形象和知名度，以及提升研發(fā)能力，通過(guò)加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)來(lái)保持品牌的持續(xù)創(chuàng)新等。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2019年至2021年前三季度，上美集團(tuán)毛利率平均保持在60%以上。不過(guò)，同期凈利率卻分別為2.1%、6%和9.6%，究其原因，高昂的營(yíng)銷費(fèi)用或是攤薄上美集團(tuán)凈利率的重要因素之一。

與此同時(shí)，在黑貓投訴平臺(tái)上，有多位消費(fèi)者反映，使用上美集團(tuán)旗下品牌一葉子、韓束產(chǎn)品之后出現(xiàn)過(guò)敏情況，在抖音韓束旗艦店購(gòu)買的韓束品牌化妝品，卻收到名為“韓束束而”的產(chǎn)品。

沖擊港股國(guó)貨美妝第一股 

1月17日，上美集團(tuán)向港交所遞交招股書，摩根大通、中金公司和中信里昂為其聯(lián)席保薦人。事實(shí)上，早在2021年2月26日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)就曾披露過(guò)上美集團(tuán)輔導(dǎo)備案基本情況表，同年2月22日，上美集團(tuán)與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，啟動(dòng)A股上市進(jìn)程。不過(guò)，不到一年，上美集團(tuán)就實(shí)施了從A股轉(zhuǎn)場(chǎng)港股的新上市計(jì)劃。

上美集團(tuán)前身為上海韓束化妝品有限公司，成立于2002年。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為護(hù)膚、面膜、母嬰、洗護(hù)等品類的生產(chǎn)及銷售，旗下?lián)碛许n束、一葉子、紅色小象等多個(gè)品牌。2019年-2021年前三季度，上美集團(tuán)的收益主要來(lái)自韓束、一葉子、紅色小象這三個(gè)品牌，合計(jì)貢獻(xiàn)上美集團(tuán)總收益的86.6%、91.8%及91.1%。其中，在2021年前三季度主營(yíng)結(jié)構(gòu)中，旗下韓束品牌以1.13億元收入占營(yíng)收比43.8%、一葉子品牌0.64億元收入占營(yíng)收比24.9%、紅色小象品牌0.85億元收入占營(yíng)收比22.4%。

早年間，上美集團(tuán)創(chuàng)始人呂義雄曾直言：“打廣告，不一定能做成品牌，不打廣告，很難做成品牌。”2014年，上美集團(tuán)旗下的韓束品牌，以5億元的價(jià)格冠名《非誠(chéng)勿擾》，刷新當(dāng)時(shí)中國(guó)電視廣告的紀(jì)錄。此外，上美集團(tuán)投放的綜藝還包括《花樣姐姐》、《蒙面歌王》、《明日之子》、《這就是街舞》、《快樂(lè)大本營(yíng)》、《天天向上》、《火星情報(bào)局》等；電視劇包括《安家》、《三十而已》、《三生三世十里桃花》、《贅婿》、《上陽(yáng)賦》等。

隨著營(yíng)銷時(shí)代形式的變化，上美集團(tuán)開(kāi)始轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷，選擇在小紅書、快手及抖音等平臺(tái)，與KOL進(jìn)行合作，對(duì)品牌和產(chǎn)品進(jìn)行宣傳和推廣。以抖音為例，2021年9月，韓束在抖音連續(xù)直播9天，邀請(qǐng)了吳敏霞和佟麗婭參與直播，最終實(shí)現(xiàn)總GMV超6200萬(wàn)元。此外，韓束還在李佳琦、朱梓驍、婁藝瀟、辰亦儒、賈乃亮等多位明星、主播的官方直播間銷售。除了抖音，上美集團(tuán)還在小紅書、微博等平臺(tái)邀請(qǐng)KOL對(duì)品牌進(jìn)行試用推廣。

上美集團(tuán)為旗下品牌做營(yíng)銷推廣，帶來(lái)流量及曝光的同時(shí)，也花費(fèi)了不低的營(yíng)銷費(fèi)用。招股書顯示，2019年-2021年前三季度，上美集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入分別為28.74億元、33.82億元、25.95億元，同期毛利率分別為60.86%、64.67%、65.2%；營(yíng)銷費(fèi)用卻分別達(dá)13.25億元、15.36億元及11.19億元，占營(yíng)收比例為46.1%、45.4%和43.1%；因此，也導(dǎo)致同期凈利率分別僅為2.1%、6%和9.6%，與平均高達(dá)60%以上的毛利率形成鮮明對(duì)比。

上美集團(tuán)主要財(cái)務(wù)比率 

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書截圖 

值得一提的是，上美集團(tuán)此次募資的用途第一項(xiàng)仍為用于品牌建設(shè)，包括線上線下品牌營(yíng)銷活動(dòng)、邀請(qǐng)代言人、加強(qiáng)與抖音、快手、小紅書等平臺(tái)合作等，其次為研發(fā)投入。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，隨著國(guó)潮消費(fèi)的興起，本土化妝品企業(yè)也越來(lái)越重視研發(fā)，產(chǎn)品功效越來(lái)越強(qiáng)。但2019年-2021年前三季度，上美集團(tuán)的研發(fā)成本在包含了227個(gè)研發(fā)員工福利開(kāi)支及發(fā)布新產(chǎn)品的研發(fā)活動(dòng)成本下，研發(fā)開(kāi)支分別為8290萬(wàn)元、7740萬(wàn)元和7170萬(wàn)元，占營(yíng)收比例僅為2.9%、2.3%和2.8%。

產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題受關(guān)注 

2021年1月1日起，我國(guó)《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》正式實(shí)施，化妝品領(lǐng)域迎來(lái)強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，其中涉及化妝品原料、檢測(cè)、代工、品牌等環(huán)節(jié)，在廣告宣傳方面，化妝品廣告也不得明示或者暗示產(chǎn)品具有醫(yī)療作用，不得含有虛假或者引人誤解的內(nèi)容，不得欺騙、誤導(dǎo)消費(fèi)者等。

在消費(fèi)升級(jí)、企業(yè)越發(fā)重視商業(yè)信譽(yù)以及消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)要求更高的大環(huán)境下，有不少消費(fèi)者在黑貓投訴網(wǎng)站上，反映使用了上美集團(tuán)旗下韓束、一葉子產(chǎn)品出現(xiàn)過(guò)敏情況等質(zhì)量問(wèn)題。與此同時(shí)，也有消費(fèi)者稱，在紅色小象旗艦店，購(gòu)買時(shí)產(chǎn)品時(shí)咨詢了客服產(chǎn)品日期，結(jié)果收到的是臨期產(chǎn)品等問(wèn)題。

消費(fèi)者投訴 

資料來(lái)源：黑貓投訴網(wǎng)站截圖 

今年2月11日，證監(jiān)會(huì)國(guó)際部公布反饋意見(jiàn)，要求上美集團(tuán)就股權(quán)代持、化妝品資質(zhì)及違規(guī)被處罰等情況予以補(bǔ)充披露，說(shuō)明公司及下屬公司化妝品生產(chǎn)、銷售所需資質(zhì)及資質(zhì)取得情況，是否有因違反化妝品生產(chǎn)與銷售相關(guān)法規(guī)、條例受到行政處罰的情況，如有受到行政處罰，需說(shuō)明相應(yīng)整改落實(shí)情況。并說(shuō)明公司在產(chǎn)品宣傳中是否存在欺騙、誤導(dǎo)消費(fèi)者等違反《廣告法》、《化妝品監(jiān)管條例》的內(nèi)容。

上美集團(tuán)的行政處罰信息 

資料來(lái)源：企查查截圖 

上美集團(tuán)在招股書中表示，“我們過(guò)往曾遭相關(guān)部門處以罰款，罰款金額并不重大，且已采取措施確保符合廣告法律及法規(guī)。”與此同時(shí)，上美集團(tuán)在招股書風(fēng)險(xiǎn)因素中稱，假如使用我們的產(chǎn)品導(dǎo)致或據(jù)稱導(dǎo)致不良副作用、健康或安全問(wèn)題或損害，我們將面臨有關(guān)產(chǎn)品責(zé)任索賠的固有業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。倘我們?cè)庥鋈魏沃卮螽a(chǎn)品召回，我們核心品牌的聲譽(yù)可能會(huì)受損。

值得一提的是，2020年，上美集團(tuán)以73億元零售額占據(jù)0.9%的市場(chǎng)份額，位列國(guó)貨市場(chǎng)的前三位。弗若斯特沙利文在報(bào)告中稱，未來(lái)國(guó)貨品牌有望在中國(guó)化妝品市場(chǎng)占據(jù)越來(lái)越大的市場(chǎng)份額，在更為成熟的研發(fā)實(shí)力及供應(yīng)鏈、先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)施及廣泛分銷渠道下，領(lǐng)先的化妝品公司有望進(jìn)一步擴(kuò)大其市場(chǎng)份額，從而提高未來(lái)的市場(chǎng)集中度。