2月份，北向資金對(duì)保險(xiǎn)股的持倉(cāng)態(tài)度顯現(xiàn)重大變化。

《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)東方財(cái)富Chioce數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月份，北向資金對(duì)A股五大保險(xiǎn)股（中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)均進(jìn)行加倉(cāng)。而2月份，北向資金持倉(cāng)態(tài)度出現(xiàn)分化，減倉(cāng)了壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重較大的中國(guó)平安、中國(guó)人壽與中國(guó)太保；同時(shí)，繼續(xù)大幅加倉(cāng)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重較高的中國(guó)人保。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，這與今年1月份壽險(xiǎn)業(yè)“開門紅”數(shù)據(jù)不及預(yù)期，而產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象有關(guān)。

外資減倉(cāng)壽險(xiǎn)比重高的保險(xiǎn)股

自去年保險(xiǎn)股出現(xiàn)重挫后，低估值優(yōu)勢(shì)凸顯，促使外資1月份密集買入保險(xiǎn)股。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至1月31日，外資對(duì)中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的持股量相較去年12月31日分別增加23%、6%、5%、4%、3%，整體呈加倉(cāng)態(tài)勢(shì)。

而2月份外資對(duì)保險(xiǎn)股的持股策略則出現(xiàn)分化。截至2月28日，外資對(duì)中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保的持股量較1月31日分別增長(zhǎng)11%、8%、-1%、 -4%、-5%。

實(shí)際上，外資調(diào)倉(cāng)策略與保險(xiǎn)股1月份業(yè)績(jī)表現(xiàn)遙相呼應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的1月份保費(fèi)收入分別為2072億元、1365億元、1155億元、769億元、359億元，同比分別增長(zhǎng)-5.34%、1.21%、17.89%、2.29%、3.57%。由此可見，中國(guó)人保與新華保險(xiǎn)保費(fèi)增速相對(duì)較快，剩余3家增速則較為緩慢。

由于人保財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)在中國(guó)人保的總保費(fèi)中占比較高，因此有效拉動(dòng)了中國(guó)人保的保費(fèi)增長(zhǎng)。不過，平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)分別在中國(guó)平安與中國(guó)太保的總保費(fèi)中占比較低，因此未能產(chǎn)生有效拉動(dòng)。

中國(guó)精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員徐昱琛告訴記者，1月份，受去年保費(fèi)基數(shù)較高、宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行等因素影響，壽險(xiǎn)保費(fèi)增速持續(xù)承壓，未來保費(fèi)增速能否反彈要看疫情是否會(huì)繼續(xù)沖擊保險(xiǎn)業(yè)、居民消費(fèi)水平能否恢復(fù)等關(guān)鍵因素。此外，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)雖已出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，未來能否持續(xù)保持較高增速有待觀察。

行業(yè)保費(fèi)端改善仍需時(shí)日

外資機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)雖有參考價(jià)值，但市場(chǎng)會(huì)更關(guān)注保險(xiǎn)股未來走向。

目前影響保險(xiǎn)股走勢(shì)的諸多因素中，即將披露的上市險(xiǎn)企2021年度業(yè)績(jī)無疑會(huì)對(duì)保險(xiǎn)股短期走勢(shì)帶來影響。從券商預(yù)測(cè)來看，預(yù)計(jì)2021年上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)仍有可能出現(xiàn)低增速。

國(guó)泰君安分析師劉欣琦認(rèn)為，2021年，受制于權(quán)益市場(chǎng)疲弱導(dǎo)致的投資收益貢獻(xiàn)不及預(yù)期，以及750天國(guó)債收益率曲線下行趨勢(shì)小幅放緩導(dǎo)致準(zhǔn)備金計(jì)提同比低于預(yù)期，預(yù)計(jì)各家上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)增速有所放緩，除中國(guó)平安受制于投資端減值計(jì)提壓力較大，預(yù)計(jì)面臨負(fù)增長(zhǎng)外，其余上市險(xiǎn)企均將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2021年的凈利同比增速排名分別為：中國(guó)人保（10.6%）、中國(guó)太保（9.3%）、新華保險(xiǎn)（5.9%）、中國(guó)人壽（2.2%）、中國(guó)平安（-20%）。

從影響保險(xiǎn)股中長(zhǎng)期走勢(shì)的因素來看，目前上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速仍未見明顯好轉(zhuǎn)，雖然產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速出現(xiàn)反彈跡象，但對(duì)上市險(xiǎn)企保費(fèi)增速的拉動(dòng)作用不明顯。基于此，多家險(xiǎn)企管理層人士和相關(guān)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前行業(yè)仍面臨諸多挑戰(zhàn)和困難需要克服，負(fù)債端（保費(fèi)端）改善仍需時(shí)日。

例如，新華保險(xiǎn)董事長(zhǎng)徐志斌在2022年度工作會(huì)議上表示，面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境和前所未有的挑戰(zhàn)，必須充分認(rèn)識(shí)壽險(xiǎn)業(yè)需求側(cè)和供給側(cè)格局加速演變、危機(jī)中孕育生機(jī)的復(fù)雜形勢(shì)，做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

華金證券分析師崔曉雁認(rèn)為，今年壽險(xiǎn)業(yè)“開門紅”主打產(chǎn)品是以“年金+萬能”為主的規(guī)模型產(chǎn)品，價(jià)值率較低。此外，代理人流失、人均產(chǎn)能提升困難、終端需求疲弱等多重負(fù)面影響暫未出現(xiàn)拐點(diǎn)，渠道改革現(xiàn)成效、負(fù)債端預(yù)期改善仍需時(shí)日。

盡管目前行業(yè)仍未出現(xiàn)觸底反彈的跡象，但不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，最壞的情況可能已經(jīng)過去。昆侖健康保險(xiǎn)資管部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，保險(xiǎn)股去年大幅回撤在于負(fù)債端數(shù)據(jù)不佳，同時(shí)資產(chǎn)端由于市場(chǎng)波動(dòng)很大，地產(chǎn)和銀行股賬面浮虧較大。從今年來看，壽險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端最差的時(shí)候應(yīng)該已經(jīng)過去，資產(chǎn)端也在慢慢改善，所以今年保險(xiǎn)股會(huì)有反彈機(jī)會(huì)。