A股第49家上市券商花落東莞證券。

2月24日深夜，證監(jiān)會(huì)終于發(fā)布了審核結(jié)果公告，東莞證券股份有限公司首發(fā)過(guò)會(huì)。這意味著東莞證券終于結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)7年的IPO長(zhǎng)跑，A股也迎來(lái)2022年第一家上市券商。

從2015年首次遞交招股書(shū)到2022年上市，東莞證券的IPO之路走了太長(zhǎng)時(shí)間。七年間，證券行業(yè)的發(fā)展日新月異，處在與東莞證券同等位置的一眾中小券商都在努力朝著各自的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域進(jìn)軍。

而在這個(gè)“資本就是第一生產(chǎn)力”的行業(yè)里，東莞證券曲折漫長(zhǎng)的上市歷程已經(jīng)嚴(yán)重拖累了它的腳步。

兩大股東拉扯

東莞證券的成長(zhǎng)與其兩大股東的拉扯密不可分，其中第一大股東錦龍股份對(duì)其的影響格外重要。

錦龍股份的實(shí)控人名為楊志茂，人稱(chēng)東莞金融大佬，早年間通過(guò)教育產(chǎn)業(yè)發(fā)家，后介入房地產(chǎn)，發(fā)家致富后，便將“觸角”伸入金融領(lǐng)域。

在2013年之前，楊志茂將其所有的“金融雄心”寄托在東莞證券這位“獨(dú)子”身上。

2007年-2008年，錦龍股份共花費(fèi)6.8億，分別從當(dāng)時(shí)東莞證券的四位股東——東莞市西湖大酒店、中國(guó)匯富控股有限公司、東莞市金銀珠寶實(shí)業(yè)有限公司以及東莞市東糖集團(tuán)手中買(mǎi)入了東莞證券40%的股權(quán)。一舉入主東莞證券，成為第一大股東。

再加上錦龍股份的第一大股東——東莞市新世紀(jì)科教拓展有限公司（亦為楊志茂控制）持有東莞證券4.6%股權(quán)，錦龍股份共計(jì)持有東莞證券44.6%的股權(quán)，總共花費(fèi)8.38億元。

但即使成為了第一大股東，東莞證券的實(shí)際控制方卻是間接掌控超50%股權(quán)的當(dāng)?shù)貒?guó)資委。為了爭(zhēng)奪東莞證券這家本土唯一券商的控制權(quán)，雙方一直在拉扯。

2012年，東莞證券意圖增資，以便擴(kuò)充資本增強(qiáng)實(shí)力，但兩大股東無(wú)法就增資擴(kuò)股達(dá)成一致意見(jiàn)。

據(jù)當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道，其中的爭(zhēng)議在于增資中誰(shuí)多誰(shuí)少，也就是最后控制權(quán)的問(wèn)題。

數(shù)次協(xié)商溝通后，增資一事“流產(chǎn)”，楊志茂意圖控股東莞證券的夢(mèng)想也一擊而空。

但楊志茂顯然不愿意在“一棵樹(shù)上吊死”，轉(zhuǎn)眼就在2013年收購(gòu)了隔壁的中山證券，可見(jiàn)其轉(zhuǎn)戰(zhàn)金融行業(yè)決心。

但是，增資“流產(chǎn)”的東莞證券喪失了資本擴(kuò)充的好時(shí)機(jī)。

再遭連累

雖然錦龍股份擁有了中山證券，但中山證券的經(jīng)營(yíng)狀況實(shí)在無(wú)法與東莞證券相比，其在被收購(gòu)的前一年還是虧損狀態(tài)。

對(duì)于東莞證券來(lái)說(shuō)，增資“流產(chǎn)”后，上市是增強(qiáng)資本實(shí)力的唯一方式。

其實(shí)在2008年，東莞證券就表示希望能在年內(nèi)改制成股份公司，力求三年內(nèi)上市，但因后續(xù)的股東爭(zhēng)執(zhí)，改制一事直到2014年底才落地。

2015年6月，東莞證券首次提交招股書(shū)。本應(yīng)坐等上市的它卻遭“飛來(lái)橫禍”。

2016年初，楊志茂突然失聯(lián)。2017年5月，錦龍股份發(fā)布公告，稱(chēng)公司實(shí)控人楊志茂為使錦龍股份在收購(gòu)東莞證券股權(quán)事項(xiàng)中得到關(guān)照和幫助，向國(guó)家工作人員行賄人民幣6411萬(wàn)元。

此事讓東莞證券的股權(quán)變動(dòng)蒙上一層陰影，東莞證券主動(dòng)申請(qǐng)中止審查，上市一事就此擱置。

其實(shí)不光是楊志茂行賄，東莞證券自身的經(jīng)營(yíng)在2016年可以說(shuō)是一落千丈。當(dāng)年?yáng)|莞證券錄得營(yíng)業(yè)收入22.33億元，同比下降40.70%；凈利潤(rùn)8.36億元，同比下滑42.75%。

2015年，東莞證券的營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為37.67億元、14.61億元。這也是它至今也未能超越的“高光時(shí)刻”。根據(jù)錦龍股份未經(jīng)審計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2021年，東莞證券營(yíng)業(yè)收入27.29億元，凈利潤(rùn)9.42億元。

拿著還沒(méi)有2015年亮眼的業(yè)績(jī)，東莞證券“重啟”上市，但對(duì)于像它一樣的中小券商來(lái)說(shuō)，如今的證券行業(yè)有了新的發(fā)展趨勢(shì)，東莞證券能否跟得上時(shí)代的步伐還猶未可知。

東莞證券的未來(lái)在哪？

根據(jù)東莞證券2020年年報(bào)，截至2020年末，公司合計(jì)擁有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)81家，其中東莞市25家，廣東省內(nèi)（不含東莞市）27家，廣東省外29家。2017年時(shí)，東莞證券在省外擁有20家網(wǎng)點(diǎn)。

可見(jiàn)在這5年里，東莞證券沒(méi)有停下向外擴(kuò)張的腳步，逐漸形成了“立足東莞、面向華南、走向全國(guó)”的格局。

雖然業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，但對(duì)于東莞證券來(lái)說(shuō)，向外擴(kuò)張營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，繼續(xù)做大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是目前一個(gè)不壞的發(fā)展方向。

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是東莞證券的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，也是最能賺錢(qián)的業(yè)務(wù)。2021年其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入12.91億元，占營(yíng)收的47%。而投行業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)收入分別為3.71億元、2.13億元和0.63億元。

2月23日，上海一資深券商人士對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，地方性券商的核心優(yōu)勢(shì)就是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和由此拉伸的兩融、信用業(yè)務(wù)，但目前行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)于單純從擴(kuò)張網(wǎng)點(diǎn)來(lái)收購(gòu)新用戶(hù)對(duì)策模式是非常不利的。

“財(cái)富管理是大趨勢(shì)，科技化是發(fā)展一切的前提。手機(jī)炒股已經(jīng)很多年了，證券經(jīng)紀(jì)從業(yè)人員連年下滑，現(xiàn)在要想獲取增量用戶(hù)，還是要靠移動(dòng)端的忠誠(chéng)度，此外還要依靠投顧來(lái)完成對(duì)投資者的教育和理念升級(jí)，通過(guò)財(cái)富管理來(lái)提升主要的業(yè)績(jī)。”該人士說(shuō)。

其認(rèn)為，像東莞證券這樣的中小券商，要么就去提升差異化優(yōu)勢(shì)，比如申萬(wàn)宏源在新三板業(yè)務(wù)的積累；要么就抓住現(xiàn)在的大趨勢(shì)，搞科技賦能，比如華林證券目前轟轟烈烈開(kāi)展的“互聯(lián)網(wǎng)化”。“東莞證券現(xiàn)在最緊要的就是趕緊上市，增強(qiáng)一些資本實(shí)力，再去謀劃下一步的戰(zhàn)略方向。”

在2017年更新的招股書(shū)中，對(duì)于募資用途，東莞證券首先表示要擴(kuò)大兩融業(yè)務(wù)，其次表示要擴(kuò)大新三板做市規(guī)模。

但從2020年至今，東莞證券在新三板做市股票為12只，排名第17位，表現(xiàn)并不突出。

值得憂(yōu)慮的還有在東莞證券身上老生常談的問(wèn)題——“原生家庭”。上述資深券商人士說(shuō)道，“上市以后東莞證券肯定要定一個(gè)新的發(fā)展戰(zhàn)略，首先需要一個(gè)有魄力的掌門(mén)人，其次就是要當(dāng)?shù)卣С?。華林能搞得這么有聲勢(shì)，也是因?yàn)楣蓹?quán)結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單，不管是前進(jìn)還是掉頭，都比較容易。”

從行業(yè)排名來(lái)看，根據(jù)中證協(xié)統(tǒng)計(jì)的2021年上半年券商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名，東莞證券凈資產(chǎn)排名第68位，處于中后位置，而營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均排名第40位，處于中上水平。

如今上市事宜敲定，東莞證券的下一步棋該怎么走，拭目以待。