隨著A股市場步入震蕩整固期，主動權(quán)益基金卸下了往昔的光環(huán)，發(fā)行市場也趨于平靜。在這種情況下，被動產(chǎn)品成為被基金公司寄予厚望的市場開拓者。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，今年以來上報的214只基金產(chǎn)品中，指數(shù)類基金多達61只，占比近三成，其中絕大多數(shù)是ETF及股票指數(shù)基金，而主動管理的混合型基金和股票型基金只有76只。多位受訪的基金公司人士表示，今年將在ETF產(chǎn)品上投入更多資源，個別公司甚至已為此預(yù)留了數(shù)千萬元的營銷費用。

經(jīng)過近兩年的快速發(fā)展，ETF領(lǐng)域的競爭格局已經(jīng)基本確立，頭部化特征顯著。對于擁有不同稟賦的基金公司來說，發(fā)力ETF的動機和面臨的處境截然不同：頭部基金公司致力于補齊產(chǎn)品線，穩(wěn)住規(guī)模和行業(yè)地位；中小基金公司則想在行業(yè)主題產(chǎn)品上獲得突破。

主動到被動 細分領(lǐng)域短兵相接

開年以來持續(xù)調(diào)整的股票市場，給主動權(quán)益基金的發(fā)行“潑了一盆冷水”。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月新成立的基金數(shù)量為266只，發(fā)行份額僅1188.20億份，較去年12月的3036.57億份，降幅顯著。

當明星基金經(jīng)理也很難帶動銷量時，不少基金公司果斷地將目光投向了其他產(chǎn)品，ETF就是其中最受關(guān)注的類型之一。

“主動權(quán)益基金發(fā)行放緩已成定局，‘固收+’現(xiàn)在又是一片紅海，養(yǎng)老FOF相關(guān)政策還沒落地，現(xiàn)在能推的就是一些行業(yè)指數(shù)基金和ETF。”某中型基金公司市場營銷部負責人告訴記者，推行業(yè)指數(shù)基金和ETF能補齊產(chǎn)品線，同時也是為了提前布局投資風口。“經(jīng)過這一輪的調(diào)整，消費、科技等賽道的投資性價比逐漸凸顯，但市場上主動基金已經(jīng)很多，正好趁這個機會把細分領(lǐng)域的指數(shù)產(chǎn)品配齊，一旦行情啟動就能乘風而上。”

2月16日，嘉實基金、華安基金、上投摩根基金、匯添富基金上報了上證科創(chuàng)板新一代信息技術(shù)ETF，此舉意味著科創(chuàng)板細分賽道迎來了首批主題ETF產(chǎn)品。此外，從基金公司年初以來上報的ETF及聯(lián)接基金來看，主題型產(chǎn)品占了絕大多數(shù)，畜牧養(yǎng)殖、數(shù)字經(jīng)濟、電力公用事業(yè)等都是其中的熱門主題。

補齊與突破 大小公司策略分化

方向已明，但對于擁有不同稟賦的基金公司來說，發(fā)力ETF的動機和面臨的處境截然不同。

頭部基金公司致力于補齊產(chǎn)品線，同時推出更多創(chuàng)新產(chǎn)品，以穩(wěn)固管理規(guī)模和行業(yè)地位。以華夏基金為例，在補齊行業(yè)主題ETF的同時，也在向Smart Beta、ESG等方向發(fā)力，滬深300ESG基準ETF、中證智選1000成長創(chuàng)新策略ETF目前正在發(fā)行。另外，證監(jiān)會網(wǎng)站披露的新產(chǎn)品審批信息顯示，中證智選1000價值穩(wěn)健策略ETF已上報，或?qū)?fù)制創(chuàng)成長ETF、創(chuàng)藍籌ETF的成長路徑。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)成長指數(shù)自2012年12月31日（基日）至2022年2月18日，9年多時間里累計漲幅達568%，遠高于同期創(chuàng)業(yè)板指296%的漲幅。

中小基金公司則想在行業(yè)主題產(chǎn)品上獲得突破。上海證券基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年權(quán)益ETF產(chǎn)品細分態(tài)勢十分明顯，有很多行業(yè)主題ETF為首次發(fā)行，并且出現(xiàn)了很多細分行業(yè)ETF和主題概念ETF。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年首發(fā)行業(yè)主題ETF占全部行業(yè)主題ETF的58.93%，超過了半數(shù)。新行業(yè)主題ETF集中在新材料、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、滬港深、新能源、電池、化工等方向。

值得注意的是，產(chǎn)品審批、團隊、資源等客觀因素使得ETF領(lǐng)域的進入門檻越來越高。今年以來發(fā)行失敗的3只基金產(chǎn)品中有2只是中小基金公司旗下的ETF，這從一個側(cè)面反映了進入ETF市場的難度。此外，即使發(fā)行成功，每年的產(chǎn)品維護成本也相當可觀。

“系統(tǒng)、團隊、做市商等方面都需要投入，這還不包括宣發(fā)推廣及其他隱形費用。”某管理規(guī)模超過百億元的ETF基金經(jīng)理告訴上海證券報記者，假設(shè)一只ETF首發(fā)規(guī)模為2億元，為了維持產(chǎn)品運作，每年的成本大概在200萬元到300萬元不等。一只ETF要實現(xiàn)管理費和支出持平，其規(guī)模至少要在5億元以上。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，在全市場547只股票型ETF中，資產(chǎn)凈值在5億元以上的只有187只，占比不到三成。

創(chuàng)新與發(fā)展 行業(yè)發(fā)展前景廣闊

2021年，ETF領(lǐng)域迎來了一波井噴式發(fā)展，無論是發(fā)行數(shù)量還是資產(chǎn)規(guī)模都創(chuàng)出了歷史新高。

《上海證券交易所ETF行業(yè)發(fā)展報告（2022）》（下稱《報告》）顯示，2021年，境內(nèi)共有275只ETF掛牌上市，至年底境內(nèi)交易所掛牌上市的ETF數(shù)量達到635只，較2020年底增長71%；境內(nèi)ETF的投資標的涵蓋了股票、債券、貨幣及商品等大類資產(chǎn)，年末資產(chǎn)總規(guī)模達到14052億元，同比增長27.9%；除去貨幣ETF，ETF資產(chǎn)規(guī)模較2020年增加2722億元，增幅高達32%；從場內(nèi)份額變化來看，全市場非貨幣ETF份額達到了7264億份，較年初增長61%。

ETF市場強者恒強的趨勢越來越明顯。上海證券基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，管理ETF超過10只的基金公司共有19家，這19家基金公司合計管理的ETF規(guī)模占全部ETF規(guī)模的比例高達96.44%。其中，華夏基金、易方達基金和華泰柏瑞基金的ETF管理規(guī)模均超過千億元；華夏基金在管ETF規(guī)模突破2400億元，行業(yè)領(lǐng)先地位顯著。

盡管去年迎來井噴式發(fā)展，未來ETF的發(fā)展空間仍十分廣闊，而創(chuàng)新是引領(lǐng)產(chǎn)品發(fā)展的最大動力。

《報告》認為，2022年ETF市場將迎來權(quán)益類產(chǎn)品不斷豐富、支持國家重大戰(zhàn)略布局的主題類ETF快速發(fā)展、債券基金品種持續(xù)豐富等重大變化。ETF 產(chǎn)品布局方面，綠色環(huán)保節(jié)能、科技迭代創(chuàng)新、消費升級等概念的主題型、行業(yè)型ETF將持續(xù)發(fā)展。此外，隨著機制不斷完善，ETF市場運行效率也將不斷提高。