今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)釋放“鷹派”信號(hào)，3月份加息的可能性越來越大。在此背景下，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于備受關(guān)注的科技股，尤其是幾只大型科技股后市的走向預(yù)期產(chǎn)生分歧。部分“聰明錢”選擇暫時(shí)觀望，瞄準(zhǔn)一些當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)較小的板塊。

機(jī)構(gòu)分歧加劇

在美聯(lián)儲(chǔ)即將加息的預(yù)期下，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于科技股前景的分歧加劇。

一部分機(jī)構(gòu)對(duì)于科技股前景充滿擔(dān)憂。美國銀行就在最新研究報(bào)告中表示，如果美國通脹率在未來6個(gè)月繼續(xù)按照目前的環(huán)比速度上漲，美國通脹將陷入失控的狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)急需迅速加息以應(yīng)對(duì)目前的通脹，相對(duì)“鷹派”的升息態(tài)度可能貫穿于今年全年。然而，這將使以美股科技股為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)陷入波動(dòng)。

美國銀行首席投資策略師Michael Hartnett進(jìn)一步解釋稱，在通脹問題上，目前美聯(lián)儲(chǔ)陷入困境。通脹走勢(shì)依然強(qiáng)勁，油價(jià)維持高位，且全球供應(yīng)鏈瓶頸依然存在。此外，工資水平可能進(jìn)一步上漲，使目前的通脹問題繼續(xù)惡化，這些因素對(duì)于科技股的負(fù)面影響可能最為明顯。

然而，另一部分機(jī)構(gòu)卻并不悲觀。道瓊斯市場觀察日前就發(fā)布了一組數(shù)據(jù)。從1989年以來，在美聯(lián)儲(chǔ)五個(gè)加息周期中，道瓊斯指數(shù)的平均回報(bào)率達(dá)到54.9%，標(biāo)普500指數(shù)的平均回報(bào)率為62.9%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)的平均回報(bào)率為102.7%。而在美聯(lián)儲(chǔ)六個(gè)降息周期中，美股也展現(xiàn)了強(qiáng)勁的收益，道瓊斯指數(shù)平均回報(bào)率達(dá)到23%，標(biāo)普500指數(shù)平均回報(bào)率為21.2%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)平均回報(bào)率為32%。

業(yè)內(nèi)人士表示，降息往往發(fā)生在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)期，而加息則發(fā)生在經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候。因此，未必如投資者所擔(dān)憂的那樣，加息會(huì)導(dǎo)致市場流動(dòng)性趨緊，進(jìn)而影響股市表現(xiàn)。今年1月份美股一度大幅波動(dòng)，只是由于市場剛剛開始適應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)政策由“鴿”轉(zhuǎn)“鷹”，在持續(xù)消化加息預(yù)期之后，市場所受影響有限。特別是從指數(shù)表現(xiàn)看，在此前的加息周期中，納指的回報(bào)率還要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于另外兩大指數(shù)，這從側(cè)面說明科技股抗壓能力并不差。

資金另辟蹊徑

機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于美股大型科技股前景看法不一，一些資金和機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始考慮另辟蹊徑，尋找一些當(dāng)前相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小的板塊。具體來看，主要包括歷次加息中表現(xiàn)較好的工業(yè)、消費(fèi)、材料、金融行業(yè)股票，以及當(dāng)前估值處于歷史低位的小盤股。

高盛集團(tuán)表示，按照以往經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息初期并不意味著股市下跌。從歷史上看，標(biāo)普500指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期初始階段通常保持相對(duì)彈性。在最近幾輪加息周期中，標(biāo)普500指數(shù)在第一次加息后的3個(gè)月內(nèi)平均回報(bào)率為-6%。但疲軟只是暫時(shí)的，在首次加息后的6個(gè)月內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)的平均回報(bào)率為5%。標(biāo)普500指數(shù)平均市盈率則在首次加息后的12個(gè)月內(nèi)持平。在行業(yè)板塊方面，高盛認(rèn)為，在首次加息后，美股中的工業(yè)、消費(fèi)和材料類股票平均表現(xiàn)優(yōu)于其他行業(yè)；金融股對(duì)于長期利率前景較為敏感，市場表現(xiàn)也較好。

富蘭克林鄧普頓股票團(tuán)隊(duì)高級(jí)副總裁、基金經(jīng)理Grant Bowers認(rèn)為，目前美股仍值得關(guān)注，盡管部分領(lǐng)域估值有所上升，但一些具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢(shì)、財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健、自由現(xiàn)金流充裕的優(yōu)質(zhì)公司仍有抵御市場波動(dòng)的能力。此外，將ESG作為重要的考察因素，有助于發(fā)掘未來可能成為美國經(jīng)濟(jì)乃至全球市場龍頭的公司。

瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理首席策略師盧伯樂認(rèn)為，對(duì)于美股而言，相對(duì)于大盤股，目前小盤股估值處于歷史低位，非常具有吸引力。