除少數(shù)公司外，近期非上市險企陸續(xù)披露了2021年第四季度償付能力報(bào)告。《證券日報(bào)》記者依據(jù)非上市險企償付能力報(bào)告的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2021年，75家非上市財(cái)險公司(注：文中所有財(cái)險公司皆指非上市公司)實(shí)現(xiàn)凈利潤總額43.25億元，較2020年減少約15.8億元，同比降幅約為26.8%。

整體來看，部分成立時間較短或規(guī)模較小的財(cái)險公司處于持續(xù)虧損狀態(tài)。從盈利排名前10位的財(cái)險公司來看，2021年，其凈利潤合計(jì)同比下降23.16%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即使排名靠前的財(cái)險公司凈利潤也大幅下滑，承保端受車險綜合改革的影響較大，投資端表現(xiàn)不佳主要因?yàn)闄?quán)益市場波動加大，部分險企投資踩雷，債券類產(chǎn)品收益率上不去。展望2022年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，承保端好轉(zhuǎn)確定性較強(qiáng)，投資端不確定性較大。

兩大因素致業(yè)績下滑

對財(cái)險公司來說，2021年過得并不容易。從保費(fèi)收入來看，根據(jù)銀保監(jiān)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國財(cái)險公司保費(fèi)約1.37萬億元，可比口徑下同比增長1.9%。其中，車險保費(fèi)收入為7773億元，同比下降5.7%。同時，75家非上市財(cái)險公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤43.25億元，同比下降26.8%。

“承保端主要受車險綜合改革的影響，投資端整體收益率不高，還有部分險企投資踩雷，這是去年財(cái)險公司業(yè)績不佳的兩大主要原因。”上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院保險系教授郭振華對《證券日報(bào)》記者表示，在車險綜合改革的影響下，車險降費(fèi)效果十分明顯：一是車均保費(fèi)明顯下降，二是車險總保費(fèi)下降。與此同時，車險賠付持續(xù)上升。盡管車險業(yè)務(wù)費(fèi)用率有所下降，但在多因素綜合影響下，車險綜合成本持續(xù)抬升，導(dǎo)致財(cái)險公司承保端利潤下滑。

記者從相關(guān)渠道獲得的數(shù)據(jù)顯示，近幾年，車險承保利潤是財(cái)險公司的利潤支柱。2017年至2020年車險承保利潤分別為73.89億元、10.53億元、103.6億元、79.57億元，2021年全行業(yè)車險綜合成本率超過100%，這意味著車險承保面臨短期行業(yè)性虧損。

從投資端來看，2021年權(quán)益市場波動加大，資產(chǎn)配置難度增加，險企整體上降低了權(quán)益資產(chǎn)的配置，代表權(quán)益資產(chǎn)的股票和證券投資基金合計(jì)占比創(chuàng)下2019年以來的新低。

郭振華認(rèn)為，2021年，險企理財(cái)以及信托等債權(quán)投資也有部分公司踩雷，需要計(jì)提資產(chǎn)減值，同時債券市場行情向下，也影響到險企投資收益。

凈利潤排名前5公司中有4家下降

2021年， 凈利潤排名前10位的財(cái)險公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤54.62億元，比2020年減少16.46億元，同比下降23.16%。其中，前5名公司中有4家凈利潤同比下降。

具體來看，2021年非上市財(cái)險公司凈利潤前10名從高到低依次為鼎和財(cái)險、英大財(cái)險、國壽財(cái)險、華泰財(cái)險、中華財(cái)險、陽光財(cái)險、中石油專屬保險公司、中銀保險、紫金財(cái)險以及國元農(nóng)險。凈利潤同比增加較多的是鼎和財(cái)險、國元農(nóng)險和紫金財(cái)險，同比降幅較大的是國壽財(cái)險和陽光財(cái)險。

“整體來看，市場化程度高、車險業(yè)務(wù)占比高的險企去年的日子比較難過，而非車險業(yè)務(wù)發(fā)展好的，以及股東業(yè)務(wù)占比較高的公司日子要好過一些。”郭振華表示。

具體來看，鼎和財(cái)險和英大財(cái)險都背靠電網(wǎng)系統(tǒng)股東，股東業(yè)務(wù)占比較大，同時，這兩家公司的非車險業(yè)務(wù)占比大。以英大財(cái)險為例，2020年，其企財(cái)險為第一大險種，車險位居第二，且前五大險種承保除了責(zé)任險全部實(shí)現(xiàn)承保盈利。同時，2020年其發(fā)生關(guān)聯(lián)交易58.74億元，主要來自股東的保險業(yè)務(wù)。“股東業(yè)務(wù)比較強(qiáng)不僅是業(yè)務(wù)量大，而且價格也比較合理，對險企經(jīng)營利潤形成支撐。”郭振華表示。此外，中石油專屬保險公司作為自保公司，近年來持續(xù)盈利，也是得益于股東業(yè)務(wù)的支撐。

事實(shí)上，近年來隨著車險業(yè)務(wù)競爭加劇，越來越多險企開始轉(zhuǎn)型非車險業(yè)務(wù)，甚至有公司徹底退出了車險市場。一家中小財(cái)險公司負(fù)責(zé)人告訴《證券日報(bào)》記者，轉(zhuǎn)型非車險業(yè)務(wù)需不斷摸索甚至試錯，近幾年在信保業(yè)務(wù)和健康險業(yè)務(wù)領(lǐng)域栽跟頭的公司也不少。

今年承保端好轉(zhuǎn)概率大

2022年財(cái)險公司的日子會好轉(zhuǎn)嗎？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著車險綜改影響的逐漸減弱，承保端好轉(zhuǎn)的確定性較大，投資端仍然存在較多的不確定性因素，但也有望比2021年好轉(zhuǎn)。

廣發(fā)證券分析師陳福表示，財(cái)險公司今年將迎來四重利好，一是保費(fèi)提速，去年四季度險企車險保費(fèi)單月增速持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2022年車險保費(fèi)增速有望實(shí)現(xiàn)10%的增長；二綜合成本率率改善，車險競爭趨緩、大災(zāi)的預(yù)期減弱等，均有望推動今年財(cái)險公司綜合成本率同比改善；三是市場競爭格局改善，四是估值處于較低水平，預(yù)計(jì)估值向好空間較大。

興業(yè)證券張博認(rèn)為，預(yù)計(jì)2022年行業(yè)車險保費(fèi)延續(xù)正增長趨勢，帶動財(cái)險總保費(fèi)增速回升。

從投資端來看，信達(dá)證券分析師王舫朝認(rèn)為，宏觀層面，政策調(diào)控以穩(wěn)為主，積極財(cái)政政策和寬貨幣政策取向明確，有望托底經(jīng)濟(jì)增長，寬信用疊加美國加息預(yù)期，長端利率或迎來拐點(diǎn)。同時，隨著1月份社融信貸增速創(chuàng)新高，穩(wěn)增長帶動經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，當(dāng)前十年期國債收益率小幅回升至2.78%，未來或?qū)⒗^續(xù)上行。從險企權(quán)益投資看，險資傾向于配置低估值、高股息個股，契合今年權(quán)益市場風(fēng)格，有望實(shí)現(xiàn)較好的投資收益。

但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年險資投資仍然面臨較大不確定性，包括宏觀經(jīng)濟(jì)走勢仍不明朗，權(quán)益市場波動加大、風(fēng)格輪動加快等因素，都將對權(quán)益投資收益造成不利影響。