近日，歐美經(jīng)濟(jì)體通脹數(shù)據(jù)相繼“爆表”，美聯(lián)儲(chǔ)高層釋放加息信號(hào)，英國央行已率先加息。全球股市即將迎來加息“大考”。

機(jī)構(gòu)人士表示，在部分主要經(jīng)濟(jì)體央行政策預(yù)期趨緊的背景下，海外股市出現(xiàn)短期陣痛在所難免。中國貨幣政策以我為主、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好疊加A股市場(chǎng)估值相對(duì)合理，中國資產(chǎn)有望成為資金“避風(fēng)港”。

美歐緊縮預(yù)期升溫

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月份加息的預(yù)期正在持續(xù)升溫。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI同比上漲7.5%，高于預(yù)期的7.3%和前值7%，漲幅創(chuàng)1982年2月以來的40年新高；剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，美國1月核心CPI同比上漲6%，為1982年8月以來最大漲幅，預(yù)期值和前值分別為5.90%和5.50%。

此外，美國勞工部當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月4日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月非農(nóng)就業(yè)新增46.7萬人，顯著高于市場(chǎng)預(yù)期的15萬人，為去年10月以來的最大增幅。

歐盟統(tǒng)計(jì)局于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)1月CPI同比上漲5.1%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均預(yù)期的上漲4.4%，創(chuàng)下歷史最高增幅紀(jì)錄。

在通脹高企的壓力下，歐美經(jīng)濟(jì)體央行相繼收緊貨幣政策幾乎已板上釘釘。美聯(lián)儲(chǔ)2022年1月份公布的2021年12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)可能提前上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率，并啟動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表縮減進(jìn)程。包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的部分傳統(tǒng)“鴿派”高層對(duì)外釋放了將轉(zhuǎn)“鷹”的信號(hào)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月開啟加息，最極端的情況甚至不排除一次加息50基點(diǎn)。根據(jù)最新報(bào)告，高盛集團(tuán)和美國銀行均預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息7次。

英國央行已在2021年12月將基準(zhǔn)利率從0.1%的歷史低位上調(diào)至0.25%；并在2月3日再度加息25基點(diǎn)至0.5%，為該行自2004年以來首次連續(xù)加息。即使是相對(duì)政策空間較小的歐洲央行也傳遞出了強(qiáng)硬的“鷹派”信號(hào)。上周，該行行長拉加德稱，不排除今年加息的可能性。

海外股市波動(dòng)難免

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，部分主要經(jīng)濟(jì)體央行政策預(yù)期趨緊，海外股市將難免出現(xiàn)短期陣痛，投資者的資產(chǎn)配置可能需要進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整。

FXTM首席市場(chǎng)分析師陳忠漢指出，美國通脹已經(jīng)高企，各大市場(chǎng)和資產(chǎn)類別將受到影響。美元料保持堅(jiān)挺，只要市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將采取更多措施抗擊通脹，那么美元就會(huì)受益。隨著利率上升，企業(yè)的借貸成本會(huì)變得更高，因此，依靠貸款支撐增長的公司的擴(kuò)張速度或受限。當(dāng)投資者對(duì)成長型公司的增長能力無法樂觀時(shí)，通常會(huì)引發(fā)此類公司股票遭遇拋售。

景順亞太區(qū)（日本除外）市場(chǎng)策略師趙耀庭表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期趨緊，以及消費(fèi)者應(yīng)對(duì)食品價(jià)格上漲和房租成本上漲，美國經(jīng)濟(jì)增長可能會(huì)顯著放緩。在政策不確定的背景下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)性將持續(xù)存在，回報(bào)將變得更加溫和，股票指數(shù)的波動(dòng)范圍將變得更加極端。隨著金融環(huán)境收緊，具有定價(jià)能力和更高收益可見度的優(yōu)質(zhì)企業(yè)可能會(huì)跑贏大市。

與此同時(shí)，專家們更擔(dān)心部分央行激進(jìn)加息可能給股市帶來風(fēng)險(xiǎn)。陳忠漢強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)現(xiàn)在擔(dān)心，如果美聯(lián)儲(chǔ)為遏制通脹“收水”過快，反而可能損害美國經(jīng)濟(jì)。當(dāng)利率和借貸成本上升時(shí)，經(jīng)濟(jì)生活中用于支出的資金就會(huì)減少，美國經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退。趙耀庭也表示：“各方已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，出現(xiàn)‘持續(xù)通脹’情景的可能性已經(jīng)上升，即各國央行過于激進(jìn)地收緊政策并阻礙經(jīng)濟(jì)增長。”

資金青睞中國資產(chǎn)

2022年開年以來，全球股市波動(dòng)加劇。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月11日收盤，VIX指數(shù)（恐慌指數(shù)）今年以來累計(jì)漲近60%。在此背景下，中國資產(chǎn)已成為全球資金青睞的“避風(fēng)港”。

首先，A股估值目前處于偏低水平。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文指出，滬深300指數(shù)估值目前處于過去十年中位數(shù)略高的水平，考慮市場(chǎng)對(duì)2022年上市公司盈利一致預(yù)期后的動(dòng)態(tài)市盈率則處于20%分位的較低水平。

其次，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好為A股打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。“中國經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒊跞藗円饬?，加之互?lián)網(wǎng)行業(yè)有觸底反彈跡象，眼下正是建倉中國股票的好時(shí)機(jī)。”貝萊德全球新興市場(chǎng)股票投資組合經(jīng)理Lucy Liu直言。

最后，市場(chǎng)增量資金有保障。興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯表示，年初基金發(fā)行遇冷一度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，但近期已回暖，1月累計(jì)發(fā)行近900億元，回歸正常水平。近期基金自購規(guī)模顯著增加，2021年12月偏股型基金自購5.23億元，創(chuàng)2015年7月以來新高；2022年1月基金自購規(guī)模超4億元。中信證券首席策略分析師秦培景預(yù)計(jì)，海外權(quán)益基金在A股配置依然偏低，北向資金會(huì)持續(xù)增配A股，預(yù)計(jì)2022年全年凈流入約4000億元。

全球頭號(hào)對(duì)沖基金橋水基金已用實(shí)際行動(dòng)表達(dá)了對(duì)中國資產(chǎn)的看好。1月底披露的信息顯示，其在海外發(fā)行的中國基金資產(chǎn)總值突破340億元，公司正進(jìn)一步加碼布局中國資產(chǎn)。