果鏈企業(yè)蘇州新大陸精密科技股份有限公司（以下簡稱新陸精密）正沖刺上交所主板IPO。根據(jù)新陸精密招股書（申報(bào)稿，以下簡稱招股書），報(bào)告期內(nèi)，最終應(yīng)用于蘋果公司形成的收入，占公司主營業(yè)務(wù)收入九成左右；身處果鏈之中，新陸精密近幾年也獲得了不錯的毛利率。

值得一提的是，近兩年，果鏈的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)受到市場越來越多的關(guān)注。而正是受到了蘋果智能手機(jī)的整體需求量波動影響，新陸精密2019年?duì)I收和扣非后凈利潤曾經(jīng)出現(xiàn)較同比下降。

圖片來源：公司招股書截圖

蘋果相關(guān)收入占主營收入比例大約九成

今年1月7日，中證協(xié)公告首發(fā)企業(yè)信披質(zhì)量抽查名單，共有9家企業(yè)被抽中，其中的中恒寵物、武漢藍(lán)電、壹物科技三家企業(yè)之后終止上市申請。剩余的6家企業(yè)能否扛住檢查，成為市場焦點(diǎn)。

新陸精密正是剩余的6家企業(yè)之一。新陸精密擬沖刺滬市主板上市，公司的主要產(chǎn)品為鍵帽生產(chǎn)治具整體解決方案、精密工裝治具、精密模具及制品和非標(biāo)自動化設(shè)備及配件。

股東方面來看，新陸精密控股股東、實(shí)際控制人為許猛。此外，工業(yè)富聯(lián)孫公司深圳市裕展精密科技有限公司直接持有公司4.00%股權(quán)，且為新陸精密主要產(chǎn)品的客戶。

深圳裕展是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的重要供應(yīng)商之一，新陸精密主要客戶也集中于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)新陸精密招股書的說法，2015年，蘋果公司自主研發(fā)鍵盤模組，并于2015年推出自主研發(fā)鍵盤模組后的首款超薄筆記本電腦，其鍵帽設(shè)計(jì)及制程工藝與前代產(chǎn)品相比發(fā)生較大改變，公司積極布局研發(fā)，并針對其鍵帽生產(chǎn)良率和生產(chǎn)效率的瓶頸問題設(shè)計(jì)出第一代“鍵帽生產(chǎn)治具整體解決方案”，借此成功躋身于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。

報(bào)告期內(nèi)，新陸精密產(chǎn)品最終應(yīng)用于蘋果公司形成的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.39%、92.17%、95.93%和88.90%，是公司最主要的收入來源。公司招股書中也提示稱對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈存在依賴的風(fēng)險(xiǎn)。

對于公司的主要客戶集中于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，新陸精密招股書中分析了三方面原因：第一，蘋果、戴爾、聯(lián)想三星等主要筆記本電腦、智能手機(jī)品牌商占據(jù)了全球主要的市場份額，市場集中度較高，一定程度上也決定了公司客戶的集中程度；第二，同行業(yè)可比公司在上市之前同樣也呈現(xiàn)客戶集中度較高的情形，因此結(jié)合自身發(fā)展階段圍繞核心客戶開展經(jīng)營與行業(yè)特點(diǎn)相符，與公司目前的發(fā)展現(xiàn)狀相匹配；第三，公司目前經(jīng)營規(guī)模較小，融資渠道有限，整體產(chǎn)能飽和度較高，故根據(jù)自身發(fā)展規(guī)劃將業(yè)務(wù)重點(diǎn)向大客戶傾斜，以迅速提升經(jīng)營規(guī)模。

2019年?duì)I收和扣非凈利潤同比雙降

身處蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，新陸精密獲得了較高的毛利率水平：2018年~2020年及2021年上半年，公司主營業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為63.20%、61.37%、65.13%和57.70%。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2018年－2020年及2021年上半年，新陸精密營收分別為16609.29萬元、12114.33萬元、24037.78萬元和10588.79萬元，歸屬于于母公司所有者的凈利潤分別為4028.46萬元、4805.35萬元、10984.84萬元和4,171.42萬元。若扣除非經(jīng)常性損益，2018年－2020年及2021年上半年新陸精密的凈利潤分別為7440.38萬元、4646.44萬元、10809.66萬元和4128.13萬元。

2019年，新陸精密的營收和扣非后凈利潤均較下降，這是怎么回事？這可能與公司精密工裝治具業(yè)務(wù)收入的下降有關(guān)。2018年－2020年及2021年上半年，公司精密工裝治具業(yè)務(wù)收入分別為3850.09萬元、1023.21萬元、6271.40萬元和4245.10萬元，其中，2019年同比下降了73.42%。

據(jù)此，新陸精密招股書中解釋稱，公司精密工裝治具業(yè)務(wù)主要用于輔助完成蘋果智能手機(jī)中框生產(chǎn)的各工序，因此下游蘋果智能手機(jī)的整體需求量波動直接影響公司精密工裝治具業(yè)務(wù)的銷量。蘋果公司于2019年發(fā)布的智能手機(jī)iPhone 11系列與2018年發(fā)布的iPhone XS、iPhone XR系列變化較小，市場認(rèn)可度不高，終端產(chǎn)品需求不足導(dǎo)致公司精密工裝治具業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。

事實(shí)上，近兩年果鏈已經(jīng)不太受市場追捧，多家果鏈企業(yè)業(yè)績和股價(jià)均不樂觀。業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，對于很多供應(yīng)鏈企業(yè)來說，蘋果的訂單雖然巨大，但也意味著巨大的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)。

就IPO相關(guān)問題，2022年2月10日，記者致電并發(fā)送采訪郵件至新陸精密，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。