春節(jié)之后，生豬期貨價格顯著反彈。同時，A股市場豬企股價多數(shù)飄紅。從多家上市豬企披露的業(yè)績預告來看，2021年幾乎全面虧損。接受中國證券報記者采訪的多位機構人士表示，豬周期降至底部已是共識，目前正迎來布局好時機。

期貨價格止跌回升

春節(jié)之前，大連商品交易所生豬期貨主力合約延續(xù)弱勢，而節(jié)后則連續(xù)反彈，有止跌回升的勢頭。

在邁入消費淡季的背景下，生豬價格變化受到關注。2月8日，國家發(fā)展改革委發(fā)布數(shù)據(jù)，1月24日-28日當周，全國平均豬糧比價為5.57∶1，連續(xù)三周處于5∶1-6∶1之間，進入過度下跌二級預警區(qū)間。國家發(fā)展改革委將會同有關部門視情況啟動豬肉儲備收儲工作，并指導地方按規(guī)定開展收儲工作。

“從供應方面看，養(yǎng)殖利潤下滑驅動出欄均重下降，因而減少了單體豬肉供應量。凍品進口在2022年或大幅下降。從政策角度看，短期收儲政策有望支撐豬價。玉米價格抬升，決定了觸發(fā)收儲的豬價重心將提高。但從基礎設施及市場環(huán)境看，在本輪豬周期中，豬舍等基礎設施充裕，仔豬、母豬供應相對充足，養(yǎng)殖行業(yè)不具備長時間獲得超額收益的環(huán)境。相關部門穩(wěn)定產(chǎn)能信心強烈，保證生豬產(chǎn)能穩(wěn)定及豬價平穩(wěn)運行仍是核心。從資金端看，養(yǎng)殖企業(yè)有壓力但壓力不大，外力驅動的產(chǎn)能去化目前仍未看到。”中信期貨生豬分析師李興彪表示，基于以上因素，2022年將開啟新一輪豬周期。

另有業(yè)內人士預計，2023年豬肉價格才會有明顯回暖。牧原股份董秘秦軍曾預計，2023年二季度之后，供需關系才會逐漸好轉。溫氏股份在調研紀要中也表示，樂觀估計2022年下半年后豬價可能進入上行通道，悲觀估計2023年才能進入下一輪周期的上行通道。

布局時機顯現(xiàn)

盡管生豬價格接連下滑，但上市豬企股價表現(xiàn)良好。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月9日豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲4.22%，其中天邦股份、巨星農(nóng)牧、金新農(nóng)漲停。不過，根據(jù)多家上市豬企披露的2021年業(yè)績預告來看，2021年全行業(yè)虧損幾成定局。天邦股份預虧35億元-40億元，新希望預虧86億元-96億元，溫氏股份預虧130億元-138億元，正邦科技預虧182億元-197億元；牧原股份預計實現(xiàn)歸母凈利潤65億元-80億元，是為數(shù)不多的能夠實現(xiàn)盈利的龍頭豬企，然而公司去年前三季度實現(xiàn)凈利潤87.04億元，這意味著公司在第四季度實際上出現(xiàn)了虧損。

頭部豬企大幅虧損，進一步證實了豬周期進入底部這一判斷。“換個角度看，生豬養(yǎng)殖進入深度虧損模式意味著豬周期未來的向上趨勢更為確定。”銀河證券分析師謝芝優(yōu)認為，豬企虧損期是風險釋放期，將給投資帶來更高的安全邊際。

謝芝優(yōu)以2014年至今牧原股份的股價和季度凈利潤為數(shù)據(jù)基礎，回溯了其7次季度虧損的布局時點。“牧原股份虧損當季是每輪周期過程中的最優(yōu)買點，可以實現(xiàn)投資收益最大化。”謝芝優(yōu)表示。

“如在2014年一季度陸續(xù)建倉，并持有到周期內的高點，股價漲幅可達207%；假設在2018年二季度陸續(xù)建倉，期間漲幅可以達到446%。”她分析認為，在虧損當季介入養(yǎng)殖個股是長期資金的最佳布局點，當然期間波動必然存在，而次優(yōu)時點則是豬價二次探底之前，也就是當下。

“在持續(xù)去產(chǎn)能的過程中，市場對生豬養(yǎng)殖板塊的預期將逐步提升。雖然生豬價格會出現(xiàn)二次探底，但市場對該板塊的積極預期已經(jīng)確立，也就意味著對該板塊配置的最優(yōu)時點就是當下。整體來看，當前投資風險較低，安全邊際高，值得積極關注。”謝芝優(yōu)強調。