各行業(yè)業(yè)績預(yù)告/快報(bào)披露率 數(shù)據(jù)來源：民生證券研究院（截至2022年1月31日）

隨著業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報(bào)密集披露，A股2021年盈虧版圖逐漸浮出水面。截至發(fā)稿，共有2657家公司披露了業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報(bào)，多家機(jī)構(gòu)稱去年第四季度A股整體業(yè)績增速環(huán)比改善。

當(dāng)前，投資者在尋找年報(bào)業(yè)績超預(yù)期標(biāo)的的同時(shí)，也在為更長遠(yuǎn)的投資決策尋求參考依據(jù)。從業(yè)績預(yù)告情況看，新能源汽車、半導(dǎo)體等行業(yè)業(yè)績高增個(gè)股較為集中，不過有機(jī)構(gòu)指出，這些高景氣賽道內(nèi)部分化已開始顯現(xiàn)。

逾半數(shù)公司披露業(yè)績預(yù)告

記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，截至2月9日發(fā)稿時(shí)，A股共有2558家上市公司披露了業(yè)績預(yù)告，120家公司披露了業(yè)績快報(bào)。剔除同時(shí)披露了業(yè)績預(yù)告與業(yè)績快報(bào)的21家公司，共有2657家公司披露了業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報(bào)，披露率達(dá)56%。

已披露業(yè)績預(yù)告的2558家公司中，預(yù)喜的公司為1477家、占比近六成，其中，有957家公司業(yè)績預(yù)增，203家預(yù)計(jì)略增，28家預(yù)計(jì)續(xù)盈，289家預(yù)計(jì)扭虧。已披露業(yè)績快報(bào)的120家公司中，去年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長的有95家、占比近八成，其中八家公司歸母凈利潤增幅超過100%。

據(jù)了解，業(yè)績預(yù)告通常在次年1月31日前完成披露，主要是對公司歸母凈利潤的預(yù)計(jì)，可能與正式報(bào)告公布的數(shù)據(jù)存在誤差；業(yè)績快報(bào)通常在年報(bào)前完成發(fā)布，披露信息較為準(zhǔn)確。有業(yè)內(nèi)人士表示，A股的業(yè)績預(yù)告與業(yè)績快報(bào)是定期報(bào)告披露制度的重要組成部分，能夠起到提前預(yù)示業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)或盈利的作用，利于提升投資市場有效性，同時(shí)也對投資者進(jìn)行投資決策具有重大影響。

民生證券以截至1月31日披露業(yè)績預(yù)告或快報(bào)的2631家上市公司為樣本分析稱，整體來看，全部A股2021年全年業(yè)績增速達(dá)到61.9%，剔除金融與石油石化后，全年業(yè)績增速抬升至72.2%；全部A股口徑下的2021年第四季度單季業(yè)績增速達(dá)到267.3%，相較于2021年第三季度大幅攀升。從風(fēng)格視角來看，受中上游原材料與新能源、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的高景氣度帶動(dòng)，周期與成長板塊全年均取得了200%以上的業(yè)績增速。

國盛證券認(rèn)為，2021年第四季度全A與全A非金融業(yè)績保持高增，且增速環(huán)比均有所改善，全A與主板業(yè)績增速顯著高于市場一致預(yù)期。興業(yè)證券也表示，根據(jù)2021年報(bào)業(yè)績預(yù)告，A股整體業(yè)績增速環(huán)比改善。不過該機(jī)構(gòu)指出，由于A股業(yè)績預(yù)告披露全面實(shí)施有條件強(qiáng)制披露，即僅業(yè)績波動(dòng)較大的公司必須強(qiáng)制披露，其他公司不作強(qiáng)制披露要求，主動(dòng)披露的公司可能大部分業(yè)績表現(xiàn)較好，當(dāng)前公布的業(yè)績增速情況或存在高估。

此外，受業(yè)績預(yù)告披露規(guī)則影響，對不同行業(yè)的盈利結(jié)論也存在一定偏差。分行業(yè)來看，上游原材料板塊、科技與部分消費(fèi)板塊的業(yè)績披露率相對較高。民生證券指出，煤炭與消費(fèi)者服務(wù)的披露率均超過80%，具備較高的行業(yè)業(yè)績代表性；相較而言，金融地產(chǎn)鏈與中下游制造板塊的業(yè)績披露率集中在50%附近，業(yè)績代表性相對偏低。

超預(yù)期標(biāo)的扎堆高景氣賽道

進(jìn)入年報(bào)季，市場對于業(yè)績增長超預(yù)期標(biāo)的的關(guān)注度不斷提升。

中信證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，受2020年低基數(shù)影響，2021年年報(bào)盈利增速普遍較高，但符合預(yù)期的公司占比僅31%，超預(yù)期的公司數(shù)量占比僅12%，主要集中在基礎(chǔ)化工、電子、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、有色金屬等行業(yè)，其中新能源產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股數(shù)量較多。

國盛證券表示，從基本面維度來看，超預(yù)期個(gè)股占比（一致預(yù)期）較高（>30%）的行業(yè)包括大金融中的銀行與非銀金融、上游資源中的煤炭、基礎(chǔ)化工和有色金屬，消費(fèi)中的醫(yī)藥、商貿(mào)零售、家電，此外還包括電新、交通運(yùn)輸和電子。

不過，有業(yè)內(nèi)人士提醒，布局業(yè)績超預(yù)期行情，需考慮標(biāo)的估值和業(yè)績高增的可持續(xù)性，不能盲目追捧業(yè)績高增長的個(gè)股和板塊。

民生證券分析師牟一凌指出，市場在2022年1月份經(jīng)歷了深度回調(diào)，以新能源為代表的2021年熱門板塊均出現(xiàn)了不同程度的下跌。對于過去高景氣賽道的優(yōu)異表現(xiàn)，是基于其不斷超預(yù)期的景氣度使得投資者在不斷向上修正其定價(jià)的錨，即2021年的部分景氣賽道出現(xiàn)了超越2020年時(shí)預(yù)期的增長，這可能才是2021年超額收益的來源，而不是增長本身。從2021年業(yè)績預(yù)告的結(jié)果來看，熱門板塊景氣度超預(yù)期的難度正在逐漸加大，因此期待“好的變得更好”所得到的預(yù)期收益率正在逐漸下降。

安信證券表示，從年報(bào)業(yè)績預(yù)告來觀察高景氣賽道的內(nèi)部，分化已經(jīng)開始顯現(xiàn)。“我們再次強(qiáng)調(diào)對于2021年高景氣高估值賽道中期產(chǎn)業(yè)趨勢看好，但2021年高景氣賽道在2022年出現(xiàn)基本面分化是大概率事件，投資機(jī)遇將從2021年產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)環(huán)節(jié)多數(shù)公司轉(zhuǎn)向少數(shù)環(huán)節(jié)少數(shù)公司。”