日前，有信息顯示，浙江彩蝶實業(yè)股份有限公司（以下簡稱彩蝶實業(yè)）擬登陸上交所主板市場，擬募集資金額達5.83億元。而截至2021年6月30日，彩蝶實業(yè)的資產(chǎn)總額僅為9.46億元。

記者注意到，彩蝶實業(yè)在近年遭遇了營業(yè)收入持續(xù)下滑，但由于毛利率逐年上升，使其在報告期內(nèi)（即2018年至2020年及2021年上半年）的凈利潤實現(xiàn)了逆襲。不過，“能耗雙控”等因素或仍將為彩蝶實業(yè)未來的業(yè)績表現(xiàn)構(gòu)成隱患。

此外，彩蝶實業(yè)部分產(chǎn)品采用了外協(xié)加工的生產(chǎn)模式，且貫穿整個報告期，至少有10家關(guān)聯(lián)方為彩蝶實業(yè)的外協(xié)廠商，這些關(guān)聯(lián)方隨后均進行了注銷。

毛利率逐年上升

招股書顯示，2018年至2020年及2021年上半年各期間，彩蝶實業(yè)的營業(yè)收入分別為9.13億元、8.65億元、6.24億元和3.80億元，承受著下滑的壓力；但在此期間，彩蝶實業(yè)的歸母凈利潤分別為7987.22萬元、7588.94萬元、9347.59萬元和6012.49萬元，實現(xiàn)了凈利潤的逆襲。

在這背后是彩蝶實業(yè)毛利率的逐年上升。2018年至2020年及2021年上半年各期間，彩蝶實業(yè)的毛利率分別為18.01%、20.10%、28.26%和30.58%。

對于毛利率逐年上升，彩蝶實業(yè)表示，是受到報告期內(nèi)原材料采購價格下降、2020年集中備貨主要原材料、滌綸長絲業(yè)務(wù)規(guī)?？s減等因素的影響。

招股書顯示，彩蝶實業(yè)在2020年的原材料采購金額為3.06億元，較2019年同比大幅下降35.37%。這又如何體現(xiàn)彩蝶實業(yè)在2020年集中備貨主要原材料呢？

與此同時，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，分產(chǎn)品來看，2018年至2020年間，彩蝶實業(yè)的滌綸面料的銷售收入占比分別為35.99%、35.83%和45.09%，為彩蝶實業(yè)的第一大收入產(chǎn)品。按照招股書所述，滌綸面料的毛利率從2018年的24.47%上升至2020年的33.53%，但同時，滌綸面料的銷售收入在逐年下滑，即從2018年的3.26億元下降至2020年的2.79億元。高毛利率產(chǎn)品的銷售收入逐年下滑，無疑使得彩蝶實業(yè)的盈利能力仍存在隱患。

此外，作為能耗大戶，在當前“能耗雙控”的背景下，彩蝶實業(yè)或?qū)⒚媾R能源成本上升的壓力。以2020年為例，彩蝶實業(yè)的能源采購金額為6977.17萬元，這一年，彩蝶實業(yè)的主要原材料采購金額僅為3.06億元。

10家關(guān)聯(lián)方已注銷

彩蝶實業(yè)主營滌綸面料、無縫成衣和滌綸長絲的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及染整受托加工業(yè)務(wù)。

招股書顯示，彩蝶實業(yè)的部分產(chǎn)品是以“自主生產(chǎn)為主、外協(xié)加工為輔”的生產(chǎn)模式。彩蝶實業(yè)表示，公司是在產(chǎn)能不足的情況下，將部分工序交由外協(xié)廠商完成。不過，彩蝶實業(yè)在報告期內(nèi)各期間外協(xié)加工的采購總額，并未在招股書中予以披露。

記者注意到，2019年和2020年，彩蝶實業(yè)的無縫成衣的產(chǎn)能利用率分別為78.42%和75.85%，離100%仍有一定差距，但在這兩年，彩蝶實業(yè)對成衣縫制的外協(xié)加工采購金額分別至少為數(shù)百萬元。

而在2020年，彩蝶實業(yè)的滌綸面料、染整、無縫成衣、滌綸長絲的產(chǎn)能利用率分別為91.86%、100.56%、75.85%和63.32%，盡管是報告期內(nèi)產(chǎn)能利用率最低的一年，但彩蝶實業(yè)在2020年對前五大外協(xié)廠商的采購金額達1211.74萬元。

為何在產(chǎn)能未達100%的情況下，還要進行大量的外協(xié)采購呢？對此，記者于2022年1月24日致電彩蝶實業(yè)，但電話未能接通。

值得一提的是，2018年至2020年及2021年上半年各期間，彩蝶實業(yè)的前五大外協(xié)廠商中，均存在至少一家是彩蝶實業(yè)的關(guān)聯(lián)方，總共至少有10家關(guān)聯(lián)方是彩蝶實業(yè)的外協(xié)廠商，而在報告期內(nèi)，上述10家關(guān)聯(lián)方又陸續(xù)進行了注銷。