日前，汽車后市場服務(wù)商“途虎養(yǎng)車”向港交所遞交上市招股書，在多輪融資后即將正式踏進(jìn)資本市場。

此前，途虎養(yǎng)車已完成超過10輪融資，愉悅資本、紅杉中國、方源資本分別持有8.98%、7.56%、5.46%的股份，是公司最大的幾家外部投資機(jī)構(gòu)。此外，高瓴、啟明創(chuàng)投、君聯(lián)資本、高盛、凱雷、中金等知名機(jī)構(gòu)均是公司投資人。

途虎養(yǎng)車在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于提升供應(yīng)鏈、研發(fā)以數(shù)據(jù)分析技術(shù)能力，同時(shí)也將擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)和加盟商基礎(chǔ)以及線下支持團(tuán)隊(duì)，進(jìn)一步加強(qiáng)與加盟商的關(guān)系，并投資新能源汽車相關(guān)服務(wù)以及工具與設(shè)備。

一方面，行業(yè)競相“燒錢圈地”逼迫途虎養(yǎng)車不斷進(jìn)行融資擴(kuò)張；另一方面，隨著新能源汽車?yán)顺钡膩砼R，汽車服務(wù)商們也面臨著新的市場挑戰(zhàn)。

受新能源汽車?yán)顺睕_擊 維保開支或下降三成

汽車服務(wù)市場主要包含汽車維修及保養(yǎng)、洗車及汽車美容以及汽車配件三大塊業(yè)務(wù)。

2020年，我國汽車服務(wù)市場規(guī)模（GMV）約1.03萬億元，其中汽車維修及保養(yǎng)規(guī)模6934億元，占比近70%，是汽車服務(wù)業(yè)務(wù)最主要的組成部分。

同時(shí)，隨著乘用車電動(dòng)化率的不斷提升，新興的新能源汽車市場代表了汽車服務(wù)需求的變化，逐漸成為一個(gè)不容忽視的龐大潛在市場。

途虎養(yǎng)車在招股書中也表示，公司目前除了為燃油汽車提供的汽車服務(wù)外，也在探索為新能源汽車量身定制的產(chǎn)品和服務(wù)，利用自身在全國廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，探索與新能源汽車品牌合作，幫助他們進(jìn)行車輛銷售和售后服務(wù)，以順應(yīng)市場需求。

然而現(xiàn)實(shí)問題卻是，新能源汽車?yán)顺睂τ谠谄嚭笫袌鲋姓紦?jù)重要位置的維保業(yè)務(wù)，將產(chǎn)生巨大沖擊。

目前，新能源汽車主要由插電式混合動(dòng)力汽車和純電動(dòng)汽車兩大類構(gòu)成。

插電式混動(dòng)汽車由于同時(shí)使用發(fā)動(dòng)機(jī)和電池作為動(dòng)力系統(tǒng)，需要對引擎及電池進(jìn)行保養(yǎng)；而純電動(dòng)汽車與燃油汽車及插電式混合動(dòng)力汽車不同，由于電池動(dòng)力系統(tǒng)完全取代了內(nèi)燃機(jī)，不需要對發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)行如更換機(jī)油、濾清器、火花塞等保養(yǎng)和維修操作，因此純電動(dòng)汽車對日常保養(yǎng)的需求明顯較低。

通過業(yè)內(nèi)對“純電動(dòng)汽車在整個(gè)生命周期內(nèi)定期保養(yǎng)及維修的年度開支比較”可以看到，相比燃油汽車，純電動(dòng)汽車動(dòng)力系統(tǒng)維保費(fèi)用下降41.9%，輪胎、底盤等部件以及電池的維保費(fèi)用分別增加4.6%和8.8%。因此，純電動(dòng)汽車日常維保費(fèi)用僅相當(dāng)于同價(jià)位燃油車的71.5%。

純電動(dòng)汽車在整個(gè)生命周期內(nèi)定期保養(yǎng)及維修的年度開支比較

不可否認(rèn)的是，在動(dòng)力電池容量逐步衰減后，純電汽車后期存在電池更換的巨大開支。但考慮到新能源汽車電池價(jià)格約占整車價(jià)格的40%左右，實(shí)際中，在電池大幅衰減面臨報(bào)廢時(shí)，車主大概率將直接選擇更換整車，而非單獨(dú)更換電池。

因此，在新能源汽車滲透率不斷提升的預(yù)期下，途虎養(yǎng)車一定程度上將面臨著汽車維保收入增長的現(xiàn)實(shí)壓力。

門店擴(kuò)張遠(yuǎn)快于行業(yè)增速 連年虧損如何翻身？

作為汽車后市場的頭部企業(yè)之一，途虎養(yǎng)車未來所面臨的競爭局面日益嚴(yán)峻。

根據(jù)灼識咨詢報(bào)告，2016年至2020年，中國汽車服務(wù)市場規(guī)模（GMV）年復(fù)合增長率為12.3%；2025年，行業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到1.7萬億元人民幣，未來5年的年均復(fù)合增速約在10.0%左右。

而另一方面，為盡快搶占市場，包括途虎在內(nèi)的國內(nèi)主要汽車服務(wù)供應(yīng)商，則正在以更快的速度擴(kuò)張，跑馬圈地。

2018年，Ali旗下天貓汽車聯(lián)手汽車養(yǎng)護(hù)平臺(tái)汽車超人、汽配供應(yīng)鏈服務(wù)商康眾汽配成立汽車后市場新公司；2019年，DD出行旗下車主服務(wù)公司小桔車服上線獨(dú)立App，縱向圍繞用車拓展多元化垂直服務(wù)；2020年，汽配連鎖供應(yīng)鏈平臺(tái)三頭六臂宣布完成近4億元B輪融資。

數(shù)據(jù)顯示，2020年末，國內(nèi)前五家最大的汽車服務(wù)供應(yīng)商門店合計(jì)約為8488家；到2021年三季度末，這幾家汽車服務(wù)供應(yīng)商門店則超過了10600家，9個(gè)月時(shí)間內(nèi)門店數(shù)量增幅達(dá)25%，遠(yuǎn)超行業(yè)年均10%的規(guī)模增速。

主要汽車服務(wù)供應(yīng)商門店數(shù)量

途虎養(yǎng)車自身的擴(kuò)張步伐更快。

2021年三季度末，途虎工場店3369家，相比2019年增加137%；合作門店33223家，相比2019年增加77.3%，幅度均大大超過主要競爭對手和行業(yè)平均增速。

途虎養(yǎng)車工場店和合作門店變化

2020年，途虎養(yǎng)車營業(yè)收入87.53億元，同比增加24.3%；2021年前三季度，公司營收達(dá)到84.42億元，同比上漲41.8%。

與此同時(shí)，2019年、2020年和2021年前三季度，途虎養(yǎng)車虧損額分別為34.28億元、39.28億元和44.35億元，虧損持續(xù)擴(kuò)大，近三年累計(jì)虧損已達(dá)118億元。

從單店（工場店）績效看，2020年，途虎養(yǎng)車店均收入351.8萬元，店均凈虧損157.9萬元；2021年前三季度，公司店均收入250.6萬元，店均凈虧損131.6萬元。

不難看到，在行業(yè)你追我趕的大環(huán)境逼迫之下，途虎養(yǎng)車門店擴(kuò)張的邊際效用正在降低（單店收入下降），同時(shí)擴(kuò)張的規(guī)模效應(yīng)也并未得到體現(xiàn)（虧損額繼續(xù)擴(kuò)大）。

面對激烈的市場競爭，途虎養(yǎng)車不斷燒錢擴(kuò)張、搶占市場之后，何時(shí)能否扭轉(zhuǎn)持續(xù)虧損的局面，公司似乎仍無法給出答案。