黃金在2021年飽受冷落之后，最近大有卷土重來(lái)之勢(shì)。上周五，代表長(zhǎng)線投資情緒的全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares獲得巨量資金流入。

黃金能否在2022年重現(xiàn)輝煌？分析人士認(rèn)為，在度過(guò)對(duì)黃金來(lái)說(shuō)極為艱難的2021年后，面對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期的不確定性，金價(jià)有望震蕩上漲，并沖擊每盎司1900美元關(guān)口。

市場(chǎng)投資熱情回暖

2022年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于黃金及白銀長(zhǎng)線基金的投資熱情大幅回暖，資金凈流入跡象明顯，與2021年大幅凈流出形成鮮明反差。

數(shù)據(jù)顯示，SPDR Gold Shares僅在1月21日一個(gè)交易日就獲得了16.3億美元凈流入，相當(dāng)于黃金持倉(cāng)量?jī)粼黾?7.6噸至1008.45噸，創(chuàng)2021年8月20日來(lái)新高。本周一，iShares白銀ETF持倉(cāng)量亦凈增加281.79噸至16568.58噸。

“地緣局勢(shì)一方面會(huì)刺激通脹預(yù)期水平上升，另一方面則會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期，兩者疊加就會(huì)影響實(shí)際利率走勢(shì)，從而刺激黃金價(jià)格上漲。”物產(chǎn)中大資本趙曉君對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)。

東證期貨外匯/貴金屬資深分析師徐穎認(rèn)為，地緣局勢(shì)并未導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒，黃金ETF出現(xiàn)久違的資金大幅凈流入，主要還是因?yàn)槊绹?guó)通脹水平居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期濃厚，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成利空。尤其是美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不盡如人意，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面已對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成有力支撐。

從盤(pán)面上看，自2021年12月以來(lái)，COMEX黃金期貨價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)。“主要原因是美元指數(shù)高位回落。此外，美國(guó)市場(chǎng)年初以來(lái)呈現(xiàn)股債雙熊，疊加數(shù)字貨幣集體出現(xiàn)大幅回調(diào)，全球資金配置已轉(zhuǎn)向貴金屬。”徐穎對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

“臨近假日，中國(guó)、印度等黃金消費(fèi)大國(guó)的需求強(qiáng)勁，更是提振了黃金價(jià)格。”趙曉君說(shuō)。

關(guān)注貨幣政策“風(fēng)向標(biāo)”

多位分析人士認(rèn)為，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走向，特別是美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期將成為黃金價(jià)格走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。

“長(zhǎng)周期看，黃金走勢(shì)與美元息息相關(guān)。在人口紅利下降及缺乏技術(shù)創(chuàng)新背景下，寬財(cái)政有望成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)促增長(zhǎng)的常規(guī)手段，美債占GDP比重預(yù)計(jì)進(jìn)一步走高，這必將削弱美元作為全球貨幣的地位，并推動(dòng)黃金作為硬通貨的長(zhǎng)期牛市。”南華期貨金屬分析師夏瑩瑩認(rèn)為，中短期看，市場(chǎng)流動(dòng)性以及風(fēng)險(xiǎn)偏好是主導(dǎo)金價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素，美聯(lián)儲(chǔ)縮表將影響市場(chǎng)流動(dòng)性，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度及地緣局勢(shì)則將影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

“2022年金市的交易主線首先將聚焦美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，當(dāng)前已經(jīng)‘計(jì)價(jià)’了將加息3-4次以及將進(jìn)一步縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模；其次是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度，經(jīng)歷了2021年快速修復(fù)后，市場(chǎng)對(duì)2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期調(diào)降，但回落速度和通脹程度還存在分歧。”徐穎分析。

黃金階段性行情可期

“2022年黃金呈現(xiàn)趨勢(shì)性行情的幾率不大，但階段性行情可期，存在前高后低走勢(shì)的可能。”夏瑩瑩分析，上半年黃金有望在地緣局勢(shì)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及加息預(yù)期等因素的影響下呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局。下半年，在全球疫情影響趨弱下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或進(jìn)一步復(fù)蘇，同時(shí)地緣局勢(shì)可能有所緩和，黃金的避險(xiǎn)魅力將難以進(jìn)一步顯現(xiàn)。一旦美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)度不及市場(chǎng)預(yù)期，則將進(jìn)一步收縮市場(chǎng)流動(dòng)性，黃金價(jià)格重心或有所下移。

基于美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”政策預(yù)期的判斷，趙曉君認(rèn)為，2022年金價(jià)上半年承壓概率較大，下半年有望止跌回升。在緊縮周期內(nèi)，周期類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相對(duì)表現(xiàn)較好，持有黃金股票的優(yōu)勢(shì)要大于期貨。

“2021年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)、貨幣政策收緊預(yù)期濃、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好極高，成為黃金最為艱難的時(shí)刻。2022年雖是收緊之年，但未來(lái)的收緊路徑不確定，金價(jià)會(huì)呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格中樞將回升至每盎司1900美元。”徐穎建議，黃金相關(guān)投資標(biāo)的走勢(shì)正相關(guān)，但彈性不同，投資者可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行配置。