1月27日，上海芯龍半導(dǎo)體技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“芯龍技術(shù)”）將首發(fā)上會，保薦機構(gòu)為海通證券股份有限公司，保薦代表人為鄭乾國、陳啟明。芯龍技術(shù)擬于上交所科創(chuàng)板上市，本次發(fā)行不超過1500萬股，擬募集資金2.63億元，分別用于同步整流高壓大功率芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、補充流動資金。 

2018年至2021年，芯龍技術(shù)的營業(yè)收入分別為1.02億元、1.11億元、1.58億元、2.09億元；歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為2802.36萬元、2868.81萬元、4316.77萬元、6709.61萬元；歸屬于公司普通股股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為2713.32萬元、2842.98萬元、4212.77萬元、6557.83萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1848.88萬元、2806.95萬元、6015.69萬元、5709.95萬元。 

報告期內(nèi)，芯龍技術(shù)實施現(xiàn)金分紅合計8500.00萬元。2018年、2020年分別實施現(xiàn)金分紅2500.00萬元、6000.00萬元。 

根據(jù)招股說明書，截至2019年12月31日、2020年12月31日、2021年12月31日，芯龍技術(shù)的員工人數(shù)分別為30人、35人、53人。 

據(jù)每日經(jīng)濟新聞報道，芯龍技術(shù)的研發(fā)費用、研發(fā)費用率在報告期內(nèi)卻并不高，并且研發(fā)人員也不多。2018年至2020年，芯龍技術(shù)研發(fā)費用分別為649.34萬元、733.53萬元、1006.25萬元。相比之下，2020年，晶豐明源、圣邦股份研發(fā)費用分別為1.58億元、2.07億元。 

2018年至2020年，芯龍技術(shù)的研發(fā)費用率分別為6.36%、6.59%和6.37%，而可比同行均值分別為14.60%、12.28%和11.81%?？梢钥闯觯杀韧醒邪l(fā)費用率均值大幅高于芯龍技術(shù)。 

研發(fā)人員方面，截至2020年12月31日，公司共擁有研發(fā)人員20名，其中僅1人為碩士生，即公司創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理李瑞平。也就是說，芯龍技術(shù)諸多國內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)品，之前均由一名碩士生帶領(lǐng)十幾個本科生完成。不過，截至首次問詢回復(fù)，公司研發(fā)人員已增至35人，其中3人為碩士及以上，新增碩士1人，新增博士1人，分別于2021年7月和2021年8月入職，其余32人均為本科。 

每日經(jīng)濟新聞在報道中指出，芯龍技術(shù)的產(chǎn)品市場份額占比不高。2020年，晶豐明源、圣邦股份、芯朋微、富滿電子、明微電子占國內(nèi)電源管理芯片市場份額分別為1.32%、1.09%、0.55%、0.88%、0.66%。而芯龍技術(shù)市場份額僅為0.20%。 

據(jù)IPO日報，芯龍科技存在供應(yīng)商集中度較高的情況。2019年至2021年，芯龍技術(shù)向前五大供應(yīng)商采購的金額分別為5379.42萬元、6886.37萬元、10310.49萬元，分別占當(dāng)期采購總額的85.17%、85.05%、87.08%，向第一大供應(yīng)商華潤微采購的金額分別為2302.03萬元、3429.1萬元、4944.87萬元，分別占當(dāng)期采購總額的36.45%、42.35%、41.76%。 

截至2019年末、2020年末、2021年末，芯龍技術(shù)的資產(chǎn)總額分別為6943.21萬元、12092.86萬元、19081.41萬元，所有者權(quán)益分別為5966.62萬元、10499.39萬元、17209.01萬元。即這26272.69萬元均高于上述時間段芯龍科技的資產(chǎn)總額以及所有者權(quán)益。若以2021年芯龍技術(shù)的資產(chǎn)總額計算，其此次募集資金是資產(chǎn)總額的1.38倍。這也意味著，芯龍技術(shù)此次科創(chuàng)板上市欲再募一個自己。 

擬科創(chuàng)板上市 無控股股東 

芯龍技術(shù)專業(yè)從事電源管理類模擬集成電路的研發(fā)、設(shè)計和銷售。公司將業(yè)界先進的設(shè)計技術(shù)和集成電路產(chǎn)業(yè)鏈的制造優(yōu)勢相結(jié)合，在芯片設(shè)計領(lǐng)域形成了完善的與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的核心技術(shù)和自主知識產(chǎn)權(quán)體系，能夠為客戶提供質(zhì)量可靠、性能穩(wěn)定、品質(zhì)優(yōu)良且比國際知名廠商產(chǎn)品更具性價比優(yōu)勢的多系列電源管理類模擬集成電路。 

截至招股說明書簽署日，芯龍技術(shù)現(xiàn)有股東中不存在持股50.00%以上的股東，也不存在持有股份的比例雖然不足50.00%，但依其出資或者持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對公司股東大會、董事會的決議產(chǎn)生重大影響的股東。因此，芯龍技術(shù)不存在控股股東。 

截至招股說明書簽署日，芯龍技術(shù)的共同實際控制人為李瑞平、杜巖、常曉輝，三人合計持有芯龍技術(shù)93.11%的股份。李瑞平直接持有公司41.90%的股份，現(xiàn)任公司董事長及總經(jīng)理。杜巖直接持有公司27.93%的股份，現(xiàn)任公司董事，供職于人事行政部。常曉輝直接持有公司23.28%的股份，未在公司任職。 

芯龍技術(shù)擬于上交所科創(chuàng)板上市，本次發(fā)行不超過1500萬股，擬募集資金2.63億元，其中1.36億元用于同步整流高壓大功率芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目，6445.11萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，6200.00萬元用于補充流動資金。 

芯龍技術(shù)選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第二章2.1.2中規(guī)定的第（一）條：預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。 

去年實現(xiàn)營收2億 凈利潤6710萬 

2018年至2021年，芯龍技術(shù)的營業(yè)收入分別為1.02億元、1.11億元、1.58億元、2.09億元；歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為2802.36萬元、2868.81萬元、4316.77萬元、6709.61萬元；歸屬于公司普通股股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為2713.32萬元、2842.98萬元、4212.77萬元、6557.83萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1848.88萬元、2806.95萬元、6015.69萬元、5709.95萬元。 

2018年至2021年，芯龍技術(shù)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為1.21億元、1.24億元、1.82億元、2.34億元。 

2018年以來分紅兩次 合計8500萬元 

2018年、2020年，芯龍技術(shù)實施現(xiàn)金分紅，金額合計8500.00萬元。 

2018年12月19日，公司召開2018年第三次臨時股東大會，審議通過了《關(guān)于公司2018年度利潤分配方案的議案》，按照股東的持股比例對股東實施現(xiàn)金分紅2500.00萬元；2020年10月23日，公司召開臨時股東大會，審議通過了《關(guān)于公司利潤分配方案的議案》，按照股東的持股比例對股東實施現(xiàn)金分紅6000.00萬元。 

研發(fā)費用率低于同行業(yè) 

據(jù)每日經(jīng)濟新聞報道，芯龍技術(shù)的研發(fā)費用、研發(fā)費用率在報告期內(nèi)卻并不高，并且研發(fā)人員也不多。2018年至2020年，芯龍技術(shù)研發(fā)費用分別為649.34萬元、733.53萬元、1006.25萬元。相比之下，2020年，晶豐明源、圣邦股份研發(fā)費用分別為1.58億元、2.07億元。 

2018年至2020年，芯龍技術(shù)的研發(fā)費用率分別為6.36%、6.59%和6.37%，而可比同行均值分別為14.60%、12.28%和11.81%?？梢钥闯?，可比同行研發(fā)費用率均值大幅高于芯龍技術(shù)。 

研發(fā)人員方面，截至2020年12月31日，公司共擁有研發(fā)人員20名，其中僅1人為碩士生，即公司創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理李瑞平。也就是說，芯龍技術(shù)諸多國內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)品，之前均由一名碩士生帶領(lǐng)十幾個本科生完成。不過，截至首次問詢回復(fù)，公司研發(fā)人員已增至35人，其中3人為碩士及以上，新增碩士1人，新增博士1人，分別于2021年7月和2021年8月入職，其余32人均為本科。 

值得一提的是，芯龍技術(shù)主要采用買斷式經(jīng)銷與“款到發(fā)貨”的銷售模式，2020年99.75%的銷售收入來自經(jīng)銷模式。“買斷式”經(jīng)銷是指經(jīng)銷商向公司一次性買斷貨物所有權(quán)，貨物交付后其所有權(quán)隨之轉(zhuǎn)移，經(jīng)銷商獨立承擔(dān)所有經(jīng)營風(fēng)險。 

芯龍技術(shù)2020年第一大客戶上海繹恒電子科技有限公司（以下簡稱上海繹恒）賬面實力不強。據(jù)啟信寶信息，上海繹恒實繳資本僅為50萬元，2020年社保人數(shù)僅為2人。 

2021年12月31日下午，記者致電上海繹恒企業(yè)聯(lián)系電話，不過對方表示：“我不是這個公司負(fù)責(zé)事情的。”記者又問其是否為上海繹恒員工或與上海繹恒有沒有關(guān)系，對方便掛斷了電話。 

芯龍技術(shù)招股書也曾披露經(jīng)銷模式的風(fēng)險：“電源管理類模擬集成電路應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，終端客戶分散，對經(jīng)銷商及其銷售推廣人員的要求高，如果經(jīng)銷商難以配合公司的發(fā)展需要，或者經(jīng)銷商自身的經(jīng)營狀況發(fā)生改變，致使公司產(chǎn)品銷售受阻，可能會對公司的產(chǎn)品銷售造成不利影響。” 

2021年末員工人數(shù)53人 

截至2019年12月31日、2020年12月31日、2021年12月31日，芯龍技術(shù)的員工人數(shù)分別為30人、35人、53人。 

截至2021年12月31日，公司管理人員13人，研發(fā)人員35人，銷售人員3人，財務(wù)人員4人。 

產(chǎn)品市場份額占比不高 

據(jù)每日經(jīng)濟新聞，2020年，晶豐明源、圣邦股份、芯朋微、富滿電子、明微電子占國內(nèi)電源管理芯片市場份額分別為1.32%、1.09%、0.55%、0.88%、0.66%。而芯龍技術(shù)市場份額僅為0.20%。 

雖然市場份額不高，但根據(jù)芯龍技術(shù)提供的產(chǎn)品數(shù)據(jù)，其部分產(chǎn)品性能堪與德州儀器等國際龍頭企業(yè)比肩，高于國內(nèi)同行。芯龍技術(shù)表示：“公司研發(fā)、設(shè)計的具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的主要產(chǎn)品的性能參數(shù)已處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，并且部分產(chǎn)品的性能指標(biāo)達(dá)到或超過了德州儀器、亞德諾等國際知名廠商的同類產(chǎn)品，實現(xiàn)了相關(guān)產(chǎn)品的進口替代。 

供應(yīng)商集中度較高 

據(jù)IPO日報，芯龍科技存在供應(yīng)商集中度較高的情況。 

2019年至2021年，芯龍技術(shù)向前五大供應(yīng)商采購的金額分別為5379.42萬元、6886.37萬元、10310.49萬元，分別占當(dāng)期采購總額的85.17%、85.05%、87.08%，向第一大供應(yīng)商華潤微采購的金額分別為2302.03萬元、3429.1萬元、4944.87萬元，分別占當(dāng)期采購總額的36.45%、42.35%、41.76%。 

也就是說，芯龍技術(shù)每年至少有8成“原材料”是向其前五大供應(yīng)商采購，3成“原材料”是向華潤微采購。 

對此，芯龍技術(shù)表示，若供應(yīng)商產(chǎn)能受限，或公司與華潤微等晶圓制造商的合作發(fā)生不利變化，公司可能面臨晶圓制程工藝水平下降、產(chǎn)品生產(chǎn)受阻或產(chǎn)能不足以支持公司銷售增長的風(fēng)險。 

除了上述情況之外，芯龍技術(shù)此次欲募集13627.58萬元用于同步整流高壓大功率芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目，6445.11萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，6200萬元用于補充流動資金項目，合計為26272.69萬元。 

截至2019年末、2020年末、2021年末，芯龍技術(shù)的資產(chǎn)總額分別為6943.21萬元、12092.86萬元、19081.41萬元，所有者權(quán)益分別為5966.62萬元、10499.39萬元、17209.01萬元。即這26272.69萬元均高于上述時間段芯龍科技的資產(chǎn)總額以及所有者權(quán)益。 

若以2021年芯龍技術(shù)的資產(chǎn)總額計算，其此次募集資金是資產(chǎn)總額的1.38倍。這也意味著，芯龍技術(shù)此次科創(chuàng)板上市欲再募一個自己。 

6成員工為股東 

據(jù)IPO日報報道，此次芯龍技術(shù)欲科創(chuàng)板募資可能是其第二次“對外”募集資金。 

截至2019年初，芯龍技術(shù)的股權(quán)架構(gòu)為李瑞平持有45%的股權(quán)，杜巖持有30%的股權(quán)，常曉輝持有25%的股權(quán)。也就是說，自芯龍技術(shù)成立到2019年初，芯龍技術(shù)的股權(quán)架構(gòu)都未發(fā)生變化。 

2020年11月，芯龍技術(shù)進行了一次增資，自貿(mào)三期、盛世九號、上?？矁兑?4元/股的價格增資入股了芯龍技術(shù)。隨后芯龍技術(shù)的股權(quán)未在發(fā)生任何變化。這也意味著，此次芯龍技術(shù)欲科創(chuàng)板上市，是其第二次對外募集資金。 

除此之外，在2020年11月入股芯龍技術(shù)的股東中，有一位股東引起了注意，它就是上海坎兌。上?？矁稙樾君埣夹g(shù)的員工持股平臺，其擁有31名股東，上海坎兌的股東均為上?？矁兜膯T工。 

與此同時，截至招股說明書簽署日，芯龍技術(shù)共擁有53名員工。這也意味著，若加上李瑞平、杜巖，芯龍技術(shù)共有超過6成的員工為其直接或間接股東。 

此外，雖然芯龍技術(shù)較多員工成為了股東，但這些人似乎成為了“冤大頭”。芯龍技術(shù)此次合計募集26272.69萬元，公開發(fā)行不超過25%的股權(quán)，若芯龍技術(shù)成功募集資金其估值將可能達(dá)到10.51億元。 

此前，2020年11月，上?？矁兑?680萬元的價格入股了芯龍技術(shù)，并持有1.86%的股權(quán)。而芯龍技術(shù)成功上市后，按上面的估值計算，上海坎兌持有芯龍技術(shù)的股權(quán)比例將被稀釋到1.4%，而該部分的股權(quán)價值或為1471.4萬元。 

也就是說，芯龍技術(shù)上市后，上?？矁兑?680萬元獲得的股份不僅沒有增值，反而還虧損了200多萬元。