2022年以來，A股市場風(fēng)格切換持續(xù)演繹。1月19日，A股主要股指集體走低。從行業(yè)看，建筑材料等受益于穩(wěn)增長政策的板塊逆勢走強，而以新能源、國防軍工為代表的高景氣賽道則延續(xù)回調(diào)趨勢。  

結(jié)合國內(nèi)外宏觀環(huán)境及政策變化，近期穩(wěn)增長主線成為越來越多券商機構(gòu)的共識。在業(yè)內(nèi)人士看來，穩(wěn)增長政策的不斷落地和邊際向好的經(jīng)濟預(yù)期將助力春季行情的演繹。穩(wěn)增長政策有望持續(xù)發(fā)力，基建、消費等行業(yè)是值得布局的方向。 

建筑材料行業(yè)表現(xiàn)突出 

1月19日，創(chuàng)業(yè)板指調(diào)整明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，創(chuàng)業(yè)板指跌2.17%，報3075.98點。滬深兩市成交額仍然維持在1萬億元以上，北向資金凈流入近40億元。 

從行業(yè)板塊看，市場風(fēng)格切換持續(xù)演繹。在31個申萬一級行業(yè)中，受益于穩(wěn)增長政策的建筑材料行業(yè)指數(shù)以3.17%的漲幅顯著跑贏其他行業(yè)；而此前被持續(xù)看好的高景氣賽道，如國防軍工、電力設(shè)備行業(yè)指數(shù)跌幅均超過2%。 

2022年以來，A股市場整體處于震蕩回調(diào)狀態(tài)，風(fēng)格切換節(jié)奏明顯提速。在招商證券分析師王武蕾看來，近期風(fēng)格切換更多由風(fēng)險偏好變動和無風(fēng)險利率的變動所引起，當(dāng)前市場仍然處于風(fēng)險偏好略有回落、市場風(fēng)格快速再平衡的狀態(tài)。“從短期維度看，結(jié)合各輪動模型的觀察，建議大小盤均衡配置，同時將配置重心偏向價值股。”王武蕾表示。 

從市值角度出發(fā)，中泰證券策略分析師徐馳表示，當(dāng)前主板市場注冊制與相關(guān)的退市制度全面加速，結(jié)合今年一季度在穩(wěn)增長的背景下，社融等指標(biāo)有望技術(shù)性企穩(wěn)，此時以權(quán)重股、大盤股為代表的上證50指數(shù)表現(xiàn)或較好，而中小市值公司或面臨一定程度調(diào)整。不過，考慮到貨幣寬松對于成長股估值的支撐，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重成長股的調(diào)整或接近尾聲，創(chuàng)業(yè)板大概率將進入筑底期。 

穩(wěn)增長舉措逐步落地 

市場近期對于穩(wěn)增長相關(guān)政策的討論逐漸升溫。1月17日，央行開展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開市場逆回購，兩項操作中標(biāo)利率均下調(diào)10個基點，這被不少機構(gòu)視為新一輪貨幣寬松周期落地的信號。 

在華安證券策略首席分析師鄭小霞看來，超預(yù)期降息落地吹響穩(wěn)增長政策密集出臺的號角，當(dāng)前貨幣政策和流動性處于較為積極的時間窗口。隨著穩(wěn)增長措施不斷發(fā)力，今年一季度經(jīng)濟增長有望邊際改善，并超過市場預(yù)期。“穩(wěn)增長政策的不斷落地和邊際向好的經(jīng)濟預(yù)期將助力春季躁動行情演繹，本次超預(yù)期降息則有望成為本輪躁動行情啟動的東風(fēng)。”鄭小霞表示。 

從宏觀與產(chǎn)業(yè)政策看，近日國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于做好近期促進消費工作的通知》，意在進一步釋放居民消費潛力，推動實現(xiàn)一季度經(jīng)濟平穩(wěn)開局。 

在安信證券策略分析師朱海洋看來，對比前兩年所下發(fā)的促消費有關(guān)通知，可以發(fā)現(xiàn)今年的通知在時間上相對更早一些，體現(xiàn)了穩(wěn)字當(dāng)頭的中央經(jīng)濟工作會議精神。另外，此次通知在政策落實的主體上相對更加明確，在促消費措施的落實節(jié)奏上有可能相對更快。“結(jié)合中央經(jīng)濟工作會議的精神、上海重大項目的集中開工情況等，我們認(rèn)為不要低估政策上穩(wěn)增長的決心。”朱海洋表示。 

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康指出，從歷史上典型盈利下行期的穩(wěn)增長政策來看，每一輪穩(wěn)增長周期都會有三個重要節(jié)點，分別是明確的定調(diào)轉(zhuǎn)向、初始政策落地、密集政策驗證。定調(diào)轉(zhuǎn)向和初始政策落地都不是市場企穩(wěn)或上漲的充分條件，往往需要等待密集驗證，也就是盈利預(yù)期見底；但從行業(yè)超額收益看，定調(diào)轉(zhuǎn)向后即是增配穩(wěn)增長主線的時機。 

把握基建與消費領(lǐng)域機會 

從投資角度出發(fā)，當(dāng)下穩(wěn)增長主線中有哪些板塊和方向值得把握？ 

鄭小霞認(rèn)為，建議關(guān)注兩個細(xì)分方向：“一是基建中的電力，如電網(wǎng)建設(shè)、電網(wǎng)運營、輸配電、特高壓等；二是基建中的傳統(tǒng)方向，如建筑建材等。此外，還看好消費板塊的布局機會，主要關(guān)注漲價鏈條，如食品加工、乳制品、調(diào)味品等，以及存在估值修復(fù)空間的醫(yī)藥生物行業(yè)。” 

戴康認(rèn)為，本輪熱門賽道股的調(diào)整或接近階段性尾聲，2022年在盈利下行和美債收益率中樞抬升的背景下，建議繼續(xù)維持均衡配置，具體方向推薦券商、白電、消費建材、新能源整車、動力電池、電機、食品加工、農(nóng)業(yè)等行業(yè)。 

招商證券首席策略分析師張夏認(rèn)為，等到地方兩會結(jié)束以后專項債發(fā)行可能逐漸提速，一些穩(wěn)增長的措施可能在全國兩會后集中發(fā)力并帶動融資需求的改善，屆時新增社融增速可能會明顯改善，并引領(lǐng)A股走出穩(wěn)增長行情。“短期而言，成長性行業(yè)可能受益于寬松的流動性環(huán)境，如TMT、電力設(shè)備等；另外，可以繼續(xù)布局受益于穩(wěn)增長的相關(guān)板塊。”張夏表示。