近日，證監(jiān)會(huì)對(duì)首創(chuàng)證券IPO申請(qǐng)文件給出了反饋意見，意見一共列示了41個(gè)問題。

聚焦股東“一參一控”

首創(chuàng)證券成立于2000年，是北京市國(guó)資委所屬北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司（首創(chuàng)集團(tuán)）控股的證券公司，擁有12家分公司和53家營(yíng)業(yè)部，旗下子公司還包括中郵創(chuàng)業(yè)基金、首創(chuàng)京都期貨等。

據(jù)了解，首創(chuàng)集團(tuán)“一參一控”2家券商，即控股首創(chuàng)證券（持股63.08%）、參股第一創(chuàng)業(yè)證券（持股12.72%），此次遭遇“靈魂拷問”。《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》等文件規(guī)定，證券公司股東以及股東的控股股東、實(shí)際控制人參股證券公司的數(shù)量不超過2家，其中控制證券公司的數(shù)量不超過1家。

證監(jiān)會(huì)的反饋意見稱，發(fā)行人控股股東首創(chuàng)集團(tuán)持有第一創(chuàng)業(yè)證券12.72%的股份，首創(chuàng)集團(tuán)關(guān)聯(lián)方首農(nóng)集團(tuán)、京國(guó)瑞基金分別持有第一創(chuàng)業(yè)證券4.99%、4.99%的股份，合計(jì)持有第一創(chuàng)業(yè)證券22.7%的股份。招股說明書未披露北京市國(guó)資委控制的其他企業(yè)從事證券業(yè)務(wù)的情況，反饋意見要求保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師補(bǔ)充核查并說明三個(gè)方面的問題：

首先，發(fā)行人首創(chuàng)證券是否按照招股說明書格式準(zhǔn)則要求披露控股股東、實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)。

其次，認(rèn)定不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系時(shí)，是否已經(jīng)審慎核查并完整披露發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人直接或間接控制的全部企業(yè)，該等企業(yè)是否存在與發(fā)行人相同或相似的業(yè)務(wù)，如存在請(qǐng)說明是否構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

最后，第一創(chuàng)業(yè)證券是否為首創(chuàng)集團(tuán)控制的企業(yè)，北京市國(guó)資委控制的其他證券公司與發(fā)行人是否構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師核查并發(fā)表明確意見。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，北京市國(guó)資委目前還間接持有中信建投、大和證券等證券公司的股權(quán)。

資管逆勢(shì)增長(zhǎng)引關(guān)注

資管業(yè)務(wù)是首創(chuàng)證券優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，其收入占公司營(yíng)收的比例超20%，高于同行。

證監(jiān)會(huì)在反饋意見中多次提到了資管業(yè)務(wù)。比如，“發(fā)行人資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)包括公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、全資子公司首正德盛私募投資基金業(yè)務(wù)及參股公司中郵基金公募基金業(yè)務(wù)。請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充資管新規(guī)對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)的影響，詳細(xì)分析在資管新規(guī)下該類業(yè)務(wù)收入報(bào)告期內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)的原因及合理性。”

反饋意見還提到了“資管業(yè)務(wù)合規(guī)性”問題，“請(qǐng)首創(chuàng)證券對(duì)照《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，說明報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增長(zhǎng)的原因與合理性，補(bǔ)充披露資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范與處置措施，是否符合相關(guān)要求，是否存在違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，并量化新規(guī)對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等可能產(chǎn)生的影響。”

招股書顯示，2020年，首創(chuàng)證券資管業(yè)務(wù)收入4.15億元，占營(yíng)收的比重達(dá)25%，這一比例明顯高出同行水平。

招股書稱，2021年3月末較2018年末來(lái)看，全行業(yè)券商資管規(guī)模大幅下滑36%，但在行業(yè)整體資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)萎縮的背景下，首創(chuàng)證券的資管實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。報(bào)告期各期末，首創(chuàng)證券存續(xù)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品數(shù)量分別為141只、270只、411只和415只，產(chǎn)品凈值規(guī)模分別為238.20億元、478.41億元、812.60億元和793.32億元。

首創(chuàng)證券稱，逆勢(shì)增長(zhǎng)因素是多方面的——較早布局主動(dòng)管理，抓住了監(jiān)管政策調(diào)整帶來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展窗口期；豐富的產(chǎn)品序列，能夠滿足客戶多樣化需求；歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)定，渠道及客戶黏性較高；業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)日趨完善，為業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

招股書稱，“截至2021年3月31日，除子公司首創(chuàng)京都期貨于《資管新規(guī)》頒布之前設(shè)立的1只資產(chǎn)管理計(jì)劃外，公司存量資產(chǎn)管理計(jì)劃不存在因不符合《資管新規(guī)》及其配套細(xì)則需要規(guī)范整改的情況。”

傭金率較高是否合理

根據(jù)反饋意見，發(fā)行人還被要求說明證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈傭金率高于同期市場(chǎng)平均水平的原因及合理性；結(jié)合市場(chǎng)傭金收入整體呈下降趨勢(shì)及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)區(qū)域性特點(diǎn)，說明經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈傭金率未來(lái)是否存在大幅下滑的可能，是否會(huì)對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力形成重大不利影響。

招股書顯示，報(bào)告期各期，首創(chuàng)證券平均凈傭金率分別為0.313％。、0.280％。、0.277％。和0.269％。，公司平均凈傭金率與行業(yè)平均凈傭金率變動(dòng)趨勢(shì)基本一致。

此外，證監(jiān)會(huì)還注意到首創(chuàng)證券旗下子公司的問題——“發(fā)行人持有首創(chuàng)京都期貨100%股權(quán)，請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師補(bǔ)充說明首創(chuàng)京都期貨納入上市資產(chǎn)是否取得期貨監(jiān)管部門的意見。”