港股上周延續(xù)了1月6日以來的升勢，恒生指數(shù)連續(xù)突破30天、60天均線，單周最高漲幅近1200點(diǎn)；自1月6日低點(diǎn)以來，最高漲幅已超過1800點(diǎn)。從技術(shù)上看，恒指去年底和今年初兩次探底，并形成"W底"形態(tài)；5天線、10天線上穿20天線、30天線，形成均線金叉支撐結(jié)構(gòu)，恒指有反轉(zhuǎn)之勢。在美股連續(xù)回調(diào)的背景下，港股仍有如此強(qiáng)勁的表現(xiàn)，值得留意。另外，南向資金連續(xù)買入互聯(lián)網(wǎng)科技股，港股或有望走出低迷，迎來中長期做多機(jī)會(huì)。

外圍市場方面，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于加息的態(tài)度持續(xù)影響美股大市，上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱必要時(shí)將加息更多次，隨后美聯(lián)儲(chǔ)副主席候選人暗示最快3月加息，加上通脹高燒難退，美股持續(xù)震蕩回調(diào)。A股市場方面，開年以來連續(xù)兩周回調(diào)，多數(shù)行業(yè)板塊走低，熱點(diǎn)難以持續(xù)，市場整體情緒偏向于謹(jǐn)慎。 

從恒指牛熊證資金流的動(dòng)向可以看出市場資金對(duì)于港股后市的態(tài)度。恒指牛熊證資金流方面，截至上周四的過去5個(gè)交易日，恒指牛證共出現(xiàn)約2.38億港元資金凈流出，恒指熊證則累計(jì)獲得約4.04億港元資金凈流入。由此可見，港股大市在連續(xù)上漲之后，短線有一定的獲利回吐壓力。

個(gè)股看多資金流方面，截至上周四的過去5個(gè)交易日，比亞迪的相關(guān)認(rèn)購證及牛證共獲得約958萬港元資金凈流入，為資金流入最多的個(gè)股。產(chǎn)品條款方面，目前市場上較活躍的比亞迪認(rèn)購證為行使價(jià)約280港元至300港元附近的中期價(jià)外條款，實(shí)際杠桿約5.4倍至6.0倍。至于看空資金流方面，期內(nèi)騰訊的相關(guān)認(rèn)沽證及熊證共獲得約6007萬港元資金凈流入。騰訊認(rèn)沽證條款方面，較多投資者留意行使價(jià)約384港元至426港元附近的中期價(jià)外條款，實(shí)際杠桿約7.1倍至8.2倍。

場外期權(quán)引伸波幅走勢分化，以三個(gè)月貼價(jià)場外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅下降0.5個(gè)波幅點(diǎn)至17.2%，國企指數(shù)的引伸波幅下降0.2個(gè)波幅點(diǎn)至19.9%。個(gè)股板塊方面，匯豐的引伸波幅下降0.1個(gè)波幅點(diǎn)至23.4%，騰訊的引伸波幅維持于34.1%水平，中海油的引伸波幅上升1.4個(gè)波幅點(diǎn)至32.5%，工行的引伸波幅上升0.5個(gè)波幅點(diǎn)至21.1%，平保的引伸波幅上升0.9個(gè)波幅點(diǎn)至32.4%，美團(tuán)的引伸波幅下降0.6個(gè)波幅點(diǎn)至54.8%，阿里的引伸波幅下降2.1個(gè)波幅點(diǎn)至50.3%。

過去一周權(quán)證市場的引伸波幅略有回落，尤其是股指及新經(jīng)濟(jì)股相關(guān)權(quán)證，若港股大市表現(xiàn)短線趨穩(wěn)，相關(guān)標(biāo)的波幅收窄，料引伸波幅會(huì)進(jìn)一步下跌。在引伸波幅向下的背景下，利用權(quán)證進(jìn)行部署的風(fēng)險(xiǎn)較高，因?yàn)橐觳ǚ碌鴮?duì)權(quán)證價(jià)格的影響是負(fù)面的。以一只三個(gè)月到期的恒指貼價(jià)認(rèn)購證為例，其引伸波幅敏感度約6%，意味著如果引伸波幅下跌1個(gè)波幅點(diǎn)，認(rèn)購證價(jià)格將下跌6%。因此，投資者入市前宜先利用權(quán)證價(jià)格模擬器，來預(yù)算一下在引伸波幅下跌若干個(gè)波幅點(diǎn)時(shí)對(duì)權(quán)證潛在回報(bào)的影響，在潛在回報(bào)仍然可觀的情況下，才可以進(jìn)行中線持倉部署。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法興證券一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）