江西省鹽業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“江鹽集團”）的A股IPO申請文件已獲受理，它是國內(nèi)的一家大鹽企。不過有意思的是，它的主要客戶卻是能源企業(yè)、化工企業(yè)，甚至還有鋰電。2019年，贛鋒鋰業(yè)是公司第三大客戶，貢獻了4083.82萬元的收入。

從細分產(chǎn)品來看，江鹽集團面臨的挑戰(zhàn)是食用鹽價格下滑。2019年，它的平均售價是1047.3元/噸，2020年跌至883.4元/噸。到了2021年上半年，這一價格僅有685.2元/噸。有資深投行人士表示，產(chǎn)品價格下滑可能會被關(guān)注。

大客戶包括鋰電企業(yè)

申報稿顯示，江鹽集團是一家大鹽企，擁有巖鹽資源儲量達6.40億噸，現(xiàn)有制鹽年產(chǎn)能265萬噸。根據(jù)2020年中國鹽業(yè)年鑒統(tǒng)計，我國現(xiàn)有制鹽產(chǎn)能達到1.16億噸，公司制鹽產(chǎn)能約占全國產(chǎn)能的2.28%，產(chǎn)能規(guī)模位居制鹽行業(yè)前十；2020年底國內(nèi)純堿產(chǎn)能約3134萬噸，其中100萬噸以上（含）生產(chǎn)廠家有13家，共計年產(chǎn)能2120萬噸，公司現(xiàn)有純堿產(chǎn)能60萬噸/年，占全國產(chǎn)能的1.91%，是我國華東、華南地區(qū)主要的純堿供應(yīng)商之一。

江鹽集團主要產(chǎn)品包括食鹽、工業(yè)鹽、元明粉等鹽產(chǎn)品，以及純堿、小蘇打等鹽化工產(chǎn)品，擁有“井岡”、“百仙”、“清江古海”等品牌。

從業(yè)績看，2018年~2020年及2021年上半年，公司營業(yè)收入分別為9.9億元、13.8億元、12.9億元和7.2億元，凈利潤分別為4738.45萬元、4232.45萬元、1.45億元和3146萬元。

有意思的是，盡管鹽巴主要是在消費市場，但江鹽集團的主要客戶包括能源企業(yè)、化工企業(yè)，甚至還有鋰電。

2020年，公司前五大客戶分別是浙江巨化股份有限公司、南氏實業(yè)投資集團有限公司、江西世龍實業(yè)股份有限公司、湖南鴻沃能源貿(mào)易有限公司、江西省投資集團有限公司，合計實現(xiàn)營收3.3億元。

江西南氏鋰電新材料有限公司和江西金輝鋰業(yè)有限公司受南氏實業(yè)投資集團有限公司控制。

而在2019年，贛鋒鋰業(yè)是公司第三大客戶，貢獻收入4083.82萬元。

記者注意到，江鹽集團若上市成功，也將加入A股鹽大軍。然而從估值來看，A股鹽板塊的市值并不高。

比如蘇鹽井神，擁有鹽產(chǎn)品產(chǎn)能469萬噸/年，最新市值不過76億元；雪天鹽業(yè)，2020年度實現(xiàn)營業(yè)收入21.64億元，凈利潤 1.56億元，最新市值72億元。

相關(guān)鹽企的業(yè)績表現(xiàn)也難令人產(chǎn)生想象力。雪天鹽業(yè)2018年至2020年的利潤基本持平。

產(chǎn)品價格下滑或被關(guān)注

實際上，鹽業(yè)朝向市場化改革的趨勢明顯。

2016年4月22日，國務(wù)院發(fā)布《鹽業(yè)體制改革方案》，在堅持食鹽專營制度基礎(chǔ)上推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。方案指出，從2017年1月1日開始，放開所有鹽產(chǎn)品價格，取消食鹽準運證，允許現(xiàn)有食鹽定點生產(chǎn)企業(yè)進入流通銷售領(lǐng)域，食鹽批發(fā)企業(yè)可開展跨區(qū)域經(jīng)營，放開食鹽出廠、批發(fā)和零售價格。

而從江鹽集團的售價來看，報告期內(nèi)呈現(xiàn)價格下滑趨勢，特別是食用鹽。

以食用鹽為例，2019年的平均售價為1047.3元/噸，2020年跌至883.4元/噸。到了2021年上半年，這一價格僅有685.2元/噸。

不過江鹽集團工業(yè)鹽價格相對穩(wěn)定，沒有大的波動。

“會是個問詢問題，但不一定會特別關(guān)注。”資深投行人士王驥躍向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，報告期內(nèi)價格下降是常態(tài)問題，并不會被特別關(guān)注。

“如果大幅下滑影響到收入的穩(wěn)定性，可能會被關(guān)注。”上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師表示。

1月12日，記者致電江鹽集團，對方表示以申報稿披露的公開信息為準。

根據(jù)江鹽集團的解釋，單價下降主要受到江西省市場競爭不斷加劇，公司增加了促銷的力度，致使小包裝鹽產(chǎn)品銷售單價出現(xiàn)明顯下降。另外，2020年受疫情影響，市場競爭激烈，雖然銷量有所增長，但銷售單價大幅下降。

不過從毛利率看，食用鹽的毛利率還是高于其他品類，2019年的毛利率達到65.63%，2020年則為53.61%。

本次IPO募集資金，江鹽集團擬用于設(shè)施改造，比如年產(chǎn)60萬噸鹽產(chǎn)品智能化技術(shù)升級改造工程。