注冊(cè)制下的北交所嚴(yán)把入口質(zhì)量關(guān)。截至目前，北交所開市以來，已經(jīng)有8家擬上市企業(yè)在審核期間選擇撤下材料終止審查，其中，一些企業(yè)此前經(jīng)過了多輪北交所的詢問，最終離開了北交所的排隊(duì)通道。

總的來看，終止審核的企業(yè)在審查期間，北交所主要關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)及內(nèi)控規(guī)范性、業(yè)績(jī)大幅下滑、經(jīng)營(yíng)合規(guī)性、信息披露真實(shí)性等。記者了解到，目前北交所上市新股較少，主要和年底季節(jié)因素、年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相關(guān)，北交所的儲(chǔ)備企業(yè)不少，農(nóng)歷新年后上市節(jié)奏會(huì)整體加快。

多家企業(yè)終止審查

不到兩個(gè)月，北交所的終止審查企業(yè)家數(shù)上升到8家，包括了中瑞醫(yī)藥、偉志股份、思源股份、羌山農(nóng)牧、金麒麟、恒泰科技、天維信息、博芳環(huán)保等。

在上述8家撤材料企業(yè)中，有部分企業(yè)在撤回上市申請(qǐng)之前曾經(jīng)歷了多輪問詢。比如，中瑞醫(yī)藥于2020年11月6日遞交了精選層掛牌的申請(qǐng)材料，在此后一年的時(shí)間內(nèi)，公司前后經(jīng)歷了3輪完整的問詢，但最終還是在去年12月下旬主動(dòng)撤回了北交所申請(qǐng)材料。而有的企業(yè)，例如恒泰科技等還沒有經(jīng)歷過一輪完整的問詢，就直接撤回了材料。

中瑞醫(yī)藥對(duì)于主動(dòng)撤回材料的解釋是，“基于新冠病毒疫情情況及目前資本市場(chǎng)現(xiàn)狀和未來戰(zhàn)略規(guī)劃的考慮，并對(duì)資本市場(chǎng)路徑重新研判規(guī)劃”。

另一家終止審查的企業(yè)天維信息表示,“基于目前現(xiàn)狀和公司未來戰(zhàn)略發(fā)展考慮，公司對(duì)資本市場(chǎng)路徑重新研判規(guī)劃”。思源股份稱，“鑒于近期資本市場(chǎng)的變化及政策導(dǎo)向，基于對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度和對(duì)公司未來戰(zhàn)略發(fā)展的考慮，公司審慎考慮決定調(diào)整募集資金投資項(xiàng)目，將重新考慮資本運(yùn)作規(guī)劃。”

可以看出，企業(yè)多是根據(jù)自身需要和北交所戰(zhàn)略定位選擇終止審查。終止審核的企業(yè)在審查期間，北交所主要關(guān)注問題的問題，包括財(cái)務(wù)及內(nèi)控規(guī)范性、業(yè)績(jī)大幅下滑、經(jīng)營(yíng)合規(guī)性、信息披露真實(shí)性等。

在中瑞醫(yī)藥經(jīng)歷的3輪完整問詢中發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)地位及核心競(jìng)爭(zhēng)力、現(xiàn)金流持續(xù)緊張及購買大額理財(cái)產(chǎn)品的合理性、實(shí)際控制人資金拆借會(huì)計(jì)處理合理性等重點(diǎn)問題被多次提及；博芳環(huán)保首輪審查問詢函中提出了包含基本情況、業(yè)務(wù)與技術(shù)、公司治理與獨(dú)立性、財(cái)務(wù)信息與管理層分析、募集資金運(yùn)用與其他事項(xiàng)等五類27個(gè)問題。其中成長(zhǎng)空間及業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和污水處理運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目模式及可持續(xù)性被重點(diǎn)關(guān)注。

值得注意的是，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)是否當(dāng)好了看門人，也是北交所關(guān)注的重點(diǎn)。多家企業(yè)的問詢內(nèi)容中都涉及“中介機(jī)構(gòu)是否勤勉盡責(zé)”的專章。例如，博芳環(huán)保的首輪問詢中被指出，申請(qǐng)文件存在較多文字錯(cuò)誤、格式錯(cuò)誤、輪式不充分等情形，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人要確保信息披露內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整。

安信證券新三板首席分析師諸海濱認(rèn)為，從目前來看，北交所在審核過程中是按照上市公司審核標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，同時(shí)也有一定的自身包容性，但相對(duì)之前的新三板，目前對(duì)申報(bào)上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)持續(xù)性、規(guī)范性和創(chuàng)新屬性等把關(guān)是比較嚴(yán)的，因?yàn)橐媳苯凰?wù)創(chuàng)新中小企業(yè)的定位。不過這種“嚴(yán)”是相對(duì)新三板之前，目前和滬深市場(chǎng)的嚴(yán)格程度基本等同。

北交所儲(chǔ)備企業(yè)數(shù)量不少

北交所開市以來，上市的新股數(shù)量不算多。記者了解到，這主要和年底季節(jié)因素、年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)相關(guān)，北交所的儲(chǔ)備企業(yè)不少，農(nóng)歷新年后有望迎來北交所的新股上市高峰。

截至目前，超400家企業(yè)申請(qǐng)公開發(fā)行輔導(dǎo)備案并進(jìn)入北交所，其中超200家企業(yè)正在輔導(dǎo)中，200家企業(yè)已通過輔導(dǎo)驗(yàn)收。多家券商堅(jiān)定看好新三板和北交所的發(fā)展趨勢(shì)，為搶抓機(jī)遇，目前正在積極儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

申萬宏源證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司堅(jiān)定看好新三板和北交所的發(fā)展趨勢(shì)，號(hào)召承銷保薦公司內(nèi)部全體成員投入新三板業(yè)務(wù)，許多原先以A股保薦業(yè)務(wù)為主的團(tuán)隊(duì)也積極申請(qǐng)新三板推薦業(yè)務(wù)資格備案，不僅承做北交所上市項(xiàng)目，也承做新三板推薦項(xiàng)目。

“截至目前，申萬宏源已經(jīng)完成精選層公開發(fā)行項(xiàng)目6個(gè)，全部平移為北交所上市公司；已過會(huì)待發(fā)行北交所項(xiàng)目1個(gè)，在審北交所項(xiàng)目6個(gè)，已輔導(dǎo)驗(yàn)收待申報(bào)的北交所項(xiàng)目十余個(gè)。北交所成立后，企業(yè)有更大意愿通過新三板進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，2021年，立項(xiàng)的新三板推薦掛牌項(xiàng)目超過40個(gè)，2022年成功掛牌的企業(yè)有望超過20家。”上述負(fù)責(zé)人補(bǔ)充道。

北交所董事長(zhǎng)徐明近日在第二十六屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上指出，北交所與新三板將緊緊圍繞“創(chuàng)新型中小企業(yè)”這個(gè)主體，讓處于不同發(fā)展階段、擁有不同發(fā)展需求的創(chuàng)新型中小企業(yè)在各層次中找準(zhǔn)位置，順暢、高效遞進(jìn)發(fā)展，以注冊(cè)制改革為切入口，不斷完善掛牌、分層、上市等制度，促進(jìn)形成內(nèi)部一以貫之、預(yù)期性強(qiáng)的準(zhǔn)入體系。

開源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅表示，北交所后備軍整體質(zhì)地較佳，北交所政策和制度體系也更加契合中小企業(yè)發(fā)展特性，預(yù)計(jì)后續(xù)上市節(jié)奏會(huì)整體加快。長(zhǎng)期來看，北交所將成為我國(guó)中小創(chuàng)新企業(yè)的上市主陣地，與滬深交易所形成錯(cuò)位發(fā)展格局。（記者 程丹）