時(shí)值歲末年初，又有多只基金密集公告清盤，掀起基金清盤的一波小高潮。

多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，為適應(yīng)市場(chǎng)需求變化，調(diào)整產(chǎn)品線，以及業(yè)績(jī)不佳基金被贖回等因素，基金公司一般會(huì)在年末時(shí)點(diǎn)集中處置業(yè)績(jī)不佳基金。不過，為了避免基金清盤導(dǎo)致的投資業(yè)績(jī)“幸存者偏差”，行業(yè)人士建言對(duì)清盤基金也要納入基金評(píng)價(jià)，全面評(píng)估基金公司和基金經(jīng)理的綜合管理水平。

基金清盤掀起一波小高峰

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月8日，去年12月至今共有34只基金清盤，其中26只為主動(dòng)債基或主動(dòng)權(quán)益類基金。值得一提的是，其中有16只基金產(chǎn)品不及同期大盤指數(shù)表現(xiàn)。

德邦基金投資經(jīng)理丁涵怡對(duì)表示，年末基金產(chǎn)品清盤可以分為幾種情況：有些是由于基金公司在年末復(fù)盤并對(duì)產(chǎn)品線進(jìn)行重新梳理；有些是為了適應(yīng)市場(chǎng)需求變化，清盤老產(chǎn)品并布局新產(chǎn)品；有些是由于合同中有約束或者監(jiān)管有要求，當(dāng)基金資產(chǎn)在一段時(shí)間內(nèi)低于一定規(guī)模，會(huì)導(dǎo)致清盤。

分類型看，債券型基金一般以機(jī)構(gòu)客戶為主，一旦客戶改變投資需要，產(chǎn)品也會(huì)面臨清盤；權(quán)益型基金的清盤是行業(yè)普遍現(xiàn)象，因?yàn)槭袌?chǎng)偏愛新產(chǎn)品，新發(fā)產(chǎn)品不斷發(fā)行，老產(chǎn)品不持營(yíng)就會(huì)縮水，縮到一定程度就不得不清盤，而業(yè)績(jī)不好的產(chǎn)品確實(shí)會(huì)面臨加速縮水的問題。

北京一家公募人士也表示，基金公司對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行清盤是綜合考慮了產(chǎn)品的投資策略、規(guī)模情況以及未來公司產(chǎn)品線的規(guī)劃等多個(gè)因素。具體來看，近期清盤的主動(dòng)權(quán)益類基金，部分產(chǎn)品可能屬于機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品。而對(duì)于債券型產(chǎn)品，清盤的原因一般是機(jī)構(gòu)大規(guī)模贖回、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)處于劣勢(shì)、基金投向市場(chǎng)發(fā)生變化，以及政策原因等。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師姚慧也認(rèn)為，從上述清盤基金來看，規(guī)模過小是產(chǎn)品清盤的主要原因。此外，正值歲末年初，基金公司重新布局旗下產(chǎn)品，對(duì)某些類型或者某類型下相對(duì)表現(xiàn)較差產(chǎn)品進(jìn)行清盤，也是應(yīng)有之義。

清盤基金也要納入基金評(píng)價(jià)

避免“幸存者偏差”

在年末業(yè)績(jī)盤點(diǎn)中，部分績(jī)差基金密集退場(chǎng)，引發(fā)投資者的關(guān)注。部分投資者反映，存量基金業(yè)績(jī)較好可能是出于“幸存者偏差”，每年部分業(yè)績(jī)不佳基金清盤離場(chǎng)，可能會(huì)導(dǎo)致存量基金業(yè)績(jī)偏高。業(yè)內(nèi)人士也積極建言，將清盤基金納入基金公司和基金經(jīng)理業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，避免統(tǒng)計(jì)中的“幸存者偏差”現(xiàn)象。

姚慧表示，“幸存者偏差”在各行各業(yè)都普遍存在，鑒于基金越來越受到投資者的普遍認(rèn)可，“出口”和“入口”進(jìn)一步暢通，“幸存者偏差”在基金行業(yè)也可能變得重要起來。

姚慧認(rèn)為，消除幸存者偏差最顯而易見的辦法就是讓“沉默的數(shù)據(jù)”說話，也就是在評(píng)價(jià)市場(chǎng)整體表現(xiàn)、基金經(jīng)理，以及基金公司歷史業(yè)績(jī)時(shí)，要把那些已清盤的產(chǎn)品同樣考慮在內(nèi)。

北京一位公募FOF經(jīng)理也表示，從基金評(píng)價(jià)的角度，可以分為對(duì)基金公司的評(píng)價(jià)和對(duì)基金經(jīng)理的評(píng)價(jià)?；鸸驹u(píng)價(jià)方面，將清盤基金在存續(xù)時(shí)間段內(nèi)的業(yè)績(jī)，按照平均規(guī)模加權(quán)，合并到這個(gè)公司對(duì)應(yīng)類型基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，會(huì)更合理一些；而評(píng)價(jià)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)時(shí)，清盤基金的管理業(yè)績(jī)也應(yīng)該展示在基金經(jīng)理的管理記錄中，同時(shí)也應(yīng)該在衡量基金經(jīng)理歷史業(yè)績(jī)水平時(shí)有所體現(xiàn)。

丁涵怡認(rèn)為，從統(tǒng)計(jì)學(xué)上講，剔除清盤基金確實(shí)會(huì)高估基金產(chǎn)品的整體收益率，因?yàn)槭袌?chǎng)一般只統(tǒng)計(jì)現(xiàn)存的產(chǎn)品。但從選基角度講，上述現(xiàn)象對(duì)投資影響不大，因?yàn)榛鹜顿Y本來就要選擇存續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、過往業(yè)績(jī)穩(wěn)定的產(chǎn)品。即使那些業(yè)績(jī)差、規(guī)模小微的老產(chǎn)品沒清盤，也不會(huì)去買。