浙江太美醫(yī)療科技股份有限公司（下稱“太美醫(yī)療”）科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)近日獲受理，公司擬募集20億元資金，用于投入臨床研究智能化協(xié)作平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、臨床研究企業(yè)端系統(tǒng)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、獨(dú)立影像評(píng)估系統(tǒng)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目等。
作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的基于云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)的生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化解決方案提供商，太美醫(yī)療近年發(fā)展較快，最近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)124.75%，且公司已在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域形成了相對(duì)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，公司備受資本青睞。
不過，太美醫(yī)療亦存在隱憂。記者注意到，報(bào)告期內(nèi)太美醫(yī)療核心業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，銷售費(fèi)用逐年攀升。此外，公司尚有近億元商譽(yù)懸頂，子公司接連的虧損，使得公司面臨商譽(yù)減值壓力。
近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)125%
太美醫(yī)療成立于2013年6月，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的基于云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)的生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化解決方案提供商，產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋臨床研究、藥物警戒、醫(yī)藥市場(chǎng)營(yíng)銷等環(huán)節(jié)，公司提供的主要產(chǎn)品和服務(wù)可分為TrialOS醫(yī)藥研發(fā)協(xié)作平臺(tái)、數(shù)字化解決方案、臨床運(yùn)營(yíng)服務(wù)三大類別。
長(zhǎng)期以來，得益于多年的經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)積累，國(guó)外醫(yī)藥數(shù)字化廠商在中國(guó)市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，而近年來，伴隨著國(guó)家對(duì)新藥研發(fā)的不斷重視，以太美醫(yī)療為代表的國(guó)內(nèi)醫(yī)藥數(shù)字化廠商發(fā)展迅速。
招股書顯示，2018年—2020年及2021年上半年，太美醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入分別為0.6億元、1.87億元、3.03億元、1.88億元，公司近年?duì)I收增長(zhǎng)較快，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)124.75%。
盡管營(yíng)收增速較快，但受研發(fā)支出、股份支付費(fèi)用及人工成本較高等因素拖累，太美醫(yī)療目前處于持續(xù)虧損階段。
招股書披露，2018年—2020年及2021年上半年，太美醫(yī)療實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)依次為-1.83億元、-3.89億元、-5.24億元、-1.58億元。截至2021年6月30日，公司合并層面累計(jì)未彌補(bǔ)虧損高達(dá)-4.64億元。
從具體業(yè)務(wù)看，報(bào)告期內(nèi)，太美醫(yī)療主要收入來自臨床研究、藥物警戒、醫(yī)藥市場(chǎng)營(yíng)銷等領(lǐng)域的數(shù)字化解決方案和臨床運(yùn)營(yíng)服務(wù)，而TrialOS醫(yī)藥研發(fā)協(xié)作平臺(tái)是數(shù)字化解決方案的支撐平臺(tái)，不單獨(dú)產(chǎn)生收入。
其中，數(shù)字化解決方案業(yè)務(wù)為太美醫(yī)療主要收入來源，2018年—2020年及2021年上半年，其分別實(shí)現(xiàn)收入0.51億元、1.6億元、2.65億元、1.73億元，占營(yíng)收比重依次為84.34%、85.22%、87.58%、91.74%。
此外，太美醫(yī)療還為客戶提供臨床運(yùn)營(yíng)服務(wù)，2018年—2020年及2021年上半年，其收入分別為939.2萬元、2558.82萬元、2979.22萬元、1554.21萬元，占營(yíng)收比重依次為15.66%、13.66%、9.83%、8.26%。
行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊
近年來，由于政策利好與技術(shù)發(fā)展等因素推動(dòng)，太美醫(yī)療所處的醫(yī)藥數(shù)字化行業(yè)發(fā)展迅速，市場(chǎng)前景廣闊。
醫(yī)藥行業(yè)數(shù)字化覆蓋藥物研發(fā)至市場(chǎng)營(yíng)銷的全生命周期，目前行業(yè)通常用醫(yī)療云來做整體指代，據(jù)GlobalMarketInsights統(tǒng)計(jì)，醫(yī)療保健云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模在2020年已超過299億美元，且預(yù)計(jì)2021年至2027年的復(fù)合增長(zhǎng)率為13.4%。
同時(shí)，市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)GlobalIndustryAnalyst在研究報(bào)告《醫(yī)療保健云計(jì)算——全球市場(chǎng)軌跡與分析》中指出，全球醫(yī)療保健云計(jì)算市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以19.6%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2026年的市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)到768億美元。
而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，根據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)測(cè)，2019年至2024年，中國(guó)智慧醫(yī)療市場(chǎng)的復(fù)合年增長(zhǎng)率約為10.8%。
根據(jù)IDC2020年11月發(fā)布的相關(guān)報(bào)告，2019年中國(guó)生命科學(xué)研發(fā)信息系統(tǒng)解決方案廠商中，太美醫(yī)療以14.5%的市場(chǎng)份額位居第一位；同時(shí)根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥健康信息化聯(lián)盟發(fā)布的《CIAPH中國(guó)醫(yī)藥健康行業(yè)數(shù)字化調(diào)研2021年度報(bào)告》，太美醫(yī)療在藥物警戒系統(tǒng)、數(shù)字化營(yíng)銷系統(tǒng)使用數(shù)量的調(diào)研統(tǒng)計(jì)中位列第一。
截至2021年6月30日，太美醫(yī)療累計(jì)與約1000家國(guó)內(nèi)外醫(yī)藥企業(yè)及CRO企業(yè)開展業(yè)務(wù)；累計(jì)為超過360家醫(yī)院/臨床研究機(jī)構(gòu)提供數(shù)字化解決方案，對(duì)接34個(gè)國(guó)家/地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不良反應(yīng)數(shù)據(jù)庫(kù)。
或許因?yàn)榭春冕t(yī)藥數(shù)字化賽道以及公司行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，太美醫(yī)療也備受資本青睞。記者注意到，自成立以來，太美醫(yī)療已完成多輪融資，其中不乏獲得高瓴創(chuàng)投、云鋒基金、軟銀中國(guó)、凱風(fēng)創(chuàng)投等一線投資機(jī)構(gòu)的支持。
譬如，2020年9月28日，太美醫(yī)療科技宣稱完成總額超過12億元人民幣的新一輪融資，據(jù)悉，此輪融資由騰訊、高瓴創(chuàng)投、云鋒基金等領(lǐng)投，晨興資本、經(jīng)緯中國(guó)、浙商創(chuàng)投、軟銀中國(guó)、凱風(fēng)創(chuàng)投、常春藤資本、未來啟創(chuàng)基金、凡卓資本跟投。
此外，根據(jù)招股書披露的本次發(fā)行前的前十名股東情況，林芝騰訊、經(jīng)緯創(chuàng)騰、五源晨熹、南京凱元、北極光正源、蘇州賽富等知名投資機(jī)構(gòu)均在其名列，并分別持有公司10.43%、9.38%、3.84%、3.83%、3.77%、3.2%的股份。
核心業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑
盡管市場(chǎng)地位領(lǐng)先且公司收入增長(zhǎng)較快，但太美醫(yī)療亦存在隱憂。
記者注意到，2018年—2020年及2021年上半年，太美醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為38.61%、47.44%、40.94%、39.24%，呈現(xiàn)出波動(dòng)下滑趨勢(shì)。
與同業(yè)相比，在招股書中，太美醫(yī)療將Veeva、Medidata、醫(yī)渡科技等5家公司列為可比公司，報(bào)告期內(nèi)，五家公司平均毛利率依次為48.81%、47.31%、40.57%、49.83%，可見，盡管2019年與2020年太美醫(yī)療毛利率尚能與同業(yè)平均值持平，但今年上半年已大幅低于同業(yè)平均水平。
值得一提的是，作為占據(jù)公司八成以上營(yíng)收的核心業(yè)務(wù)，數(shù)字化解決方案的毛利率也在下滑。招股書顯示，2018年—2020年及2021年上半年，數(shù)字化解決方案業(yè)務(wù)毛利率分別為53.82%、52.27%、48.25%、44.26%，呈持續(xù)下滑趨勢(shì)。
除了毛利率備受關(guān)注外，銷售費(fèi)用亦是投資者關(guān)注重點(diǎn)。據(jù)招股書披露，2018年—2020年及2021年上半年，太美醫(yī)療銷售費(fèi)用分別為3005.05萬元、6297.61萬元、9647.71萬元、7058.2萬元，呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
不僅銷售費(fèi)用逐年攀升，太美醫(yī)療銷售費(fèi)用率維持較高水平。招股書顯示，2018年—2020年及2021年上半年，太美醫(yī)療銷售費(fèi)用率分別為50.11%、33.61%、31.84%、37.5%，與同業(yè)相比，報(bào)告期內(nèi)五家公司平均銷售費(fèi)用率依次為35.72%、16.91%、15.54%、21.68%，可見，報(bào)告期內(nèi)太美醫(yī)療銷售費(fèi)用率均高于同業(yè)平均值。
此外，太美醫(yī)療尚有近億元商譽(yù)懸頂，存在一定的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
2019年，太美醫(yī)療因收購(gòu)軟素科技和諾銘科技合計(jì)形成商譽(yù)1.61億元。然而，因軟素科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)收購(gòu)時(shí)的承諾金額，太美醫(yī)療對(duì)因收購(gòu)軟素科技產(chǎn)生的商譽(yù)分別于2020年末和2021年6月末計(jì)提了2948.35萬元和3463.42萬元的商譽(yù)減值損失。
截至2021年6月30日，太美醫(yī)療商譽(yù)賬面價(jià)值為9700.8萬元，其中因收購(gòu)軟素科技、諾銘科技產(chǎn)生的商譽(yù)賬面價(jià)值分別為7552.84萬元、2147.96萬元。
記者注意到，2020年與2021年上半年，軟素科技分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2119.51萬元、-2813.84萬元，可見，軟素科技近期處于持續(xù)虧損狀態(tài)，而子公司如此經(jīng)營(yíng)狀況也給太美醫(yī)療造成了不小的商譽(yù)減值壓力。
太美醫(yī)療坦言，“受下游醫(yī)藥行業(yè)的景氣度影響，如果后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)惡化或醫(yī)藥行業(yè)政策收緊、出現(xiàn)需求趨勢(shì)性下降，亦或軟素科技和諾銘科技未能有效提升研發(fā)能力推出新產(chǎn)品或客戶拓展未達(dá)預(yù)期，均可能導(dǎo)致軟素科技和諾銘科技在未來計(jì)提商譽(yù)減值損失，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。”
