歷經(jīng)逾四年的打磨后，2022年起，保險業(yè)償二代二期工程將正式實行。近日，銀保監(jiān)會發(fā)布《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則(Ⅱ)》(以下簡稱“規(guī)則Ⅱ”)，對現(xiàn)行償二代監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行全面修訂升級，引導(dǎo)保險業(yè)回歸保障本源、專注主業(yè)，增強服務(wù)實體經(jīng)濟能力，有力有效防范風(fēng)險。

分析人士認(rèn)為，監(jiān)管規(guī)則切換后，短期部分險企的償付能力充足率可能會有所下滑，與此同時，行業(yè)格局將進(jìn)一步優(yōu)化。

償付能力監(jiān)管新規(guī)落地

規(guī)則Ⅱ?qū)ΜF(xiàn)行償二代監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行全面修訂升級，重點圍繞風(fēng)險穿透式監(jiān)管、促進(jìn)保險業(yè)回歸保障本源、增強服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效、防范化解保險業(yè)風(fēng)險、強化保險公司風(fēng)險管控能力等方面展開。

其中，針對保險資金運用存在的多層嵌套等問題，規(guī)則Ⅱ要求按照“全面穿透、穿透到底”的原則，識別資金最終投向，基于實際投資的底層資產(chǎn)計量最低資本，準(zhǔn)確反映其風(fēng)險實質(zhì)。根據(jù)最近10年的數(shù)據(jù)，對所有風(fēng)險因子進(jìn)行全面校準(zhǔn)。

同時，為促進(jìn)保險業(yè)增強服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效，規(guī)則Ⅱ完善了長期股權(quán)投資的實際資本和最低資本計量標(biāo)準(zhǔn)，大幅提升了風(fēng)險因子，對具有控制權(quán)的長期股權(quán)投資(子公司)，實施資本100%全額扣除，促使保險公司專注主業(yè)，防止資本在金融領(lǐng)域野蠻生長；規(guī)定保險公司不得將投資性房地產(chǎn)的評估增值計入實際資本等。

在引導(dǎo)保險業(yè)回歸保障本源、專注主業(yè)方面，規(guī)則Ⅱ完善了利率風(fēng)險的計量方法，優(yōu)化了對沖利率風(fēng)險的資產(chǎn)范圍和評估曲線，引導(dǎo)保險公司加強資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。針對重疾風(fēng)險顯著上升的情況，增設(shè)了重疾惡化因子，引導(dǎo)保險公司科學(xué)發(fā)展重疾產(chǎn)品。針對專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品的長期性特征和風(fēng)險實際，對長壽風(fēng)險最低資本給予10%的折扣。

行業(yè)格局或進(jìn)一步優(yōu)化

“此次償二代二期的大多數(shù)變動與前期監(jiān)管內(nèi)容及行業(yè)測試數(shù)據(jù)基本一致，整體看負(fù)債端保單盈余分級計入、資產(chǎn)端部分資產(chǎn)的風(fēng)險因子增加致使最低資本提升，此外季度披露數(shù)據(jù)大幅增加，未來行業(yè)及公司將實現(xiàn)極高的透明度。”國盛證券報告指出，短期預(yù)計2022年一季度行業(yè)大部分公司償付能力充足率將有所下降，長期利好行業(yè)健康、規(guī)范發(fā)展。

中泰證券報告認(rèn)為，受未來盈余對應(yīng)的資本分級要求，核心充足率下降幅度將高于綜合充足率，但前者的監(jiān)管要求僅為50%，當(dāng)前上市公司的核心充足率均在200%以上，因此即使核心資本明顯下行，但二期工程下大型公司的核心充足率依然可以在100%以上，而原先償付能力就處在監(jiān)管邊緣的小公司受到的沖擊將更大，因此行業(yè)的格局進(jìn)一步優(yōu)化。

對于險企而言，未來該如何適應(yīng)償二代二期工程相應(yīng)規(guī)則？平安證券報告認(rèn)為，未來保險公司將在監(jiān)管要求和導(dǎo)向之下，逐步剝離與保險主業(yè)無關(guān)的子公司，合理控制集中度風(fēng)險和地產(chǎn)投資敞口。同時，應(yīng)當(dāng)充分把握固收類資產(chǎn)的配置機遇、合理管控資產(chǎn)負(fù)債久期，壽險公司尤其應(yīng)當(dāng)增加長久期國債等標(biāo)準(zhǔn)化固收資產(chǎn)的配置力度，有效降低利率風(fēng)險最低資本。此外，在利率中樞下行的背景下，險企應(yīng)在權(quán)益資產(chǎn)方面關(guān)注高股息、低估值的股票；并適度加大對優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)投資(如綠色、科創(chuàng)等)，獲得企業(yè)成長帶來的財務(wù)收益。但權(quán)益類資產(chǎn)基礎(chǔ)因子較高，對最低資本占用更多，險企應(yīng)不斷資本規(guī)劃，動態(tài)調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模。