玻纖行業(yè)頭部企業(yè)之一重慶國際復(fù)合材料股份有限公司（以下簡稱國際復(fù)材）擬上市創(chuàng)業(yè)板。 

記者注意到，2019年和2020年，國際復(fù)材曾從良春集團(tuán)有限公司處收購的新三板控股子公司宏發(fā)新材（833719，OC）為其貢獻(xiàn)了絕大部分凈利潤。而到了2021年上半年，在風(fēng)機(jī)價(jià)格下行趨勢下，宏發(fā)新材凈利潤同比下滑超50%，國際復(fù)材則受益于玻纖價(jià)格上漲，迎來業(yè)績大幅增長。 

不過，受行業(yè)周期影響之外，玻纖（制品）行業(yè)還存在能耗較大的特點(diǎn)，報(bào)告期內(nèi)（2018~2020年及2021年上半年），國際復(fù)材的能源采購金額占其采購總額的三成以上。隨著電力和天然氣等能源價(jià)格上行，無疑將給國際復(fù)材造成較大成本壓力。同時(shí)，能耗“雙控”政策給國際復(fù)材帶來的影響，仍待后續(xù)觀察。 

控股子公司業(yè)績貢獻(xiàn)大 

國際復(fù)材主營玻璃纖維及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，是我國玻纖行業(yè)的幾大頭部企業(yè)之一。不過，真正對國際復(fù)材影響至關(guān)重要的，是其新三板控股子公司宏發(fā)新材，后者主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)、研發(fā)及銷售粗紗制品，是風(fēng)電行業(yè)的上游復(fù)合材料公司。 

回顧宏發(fā)新材，2013年，國際復(fù)材以3.23億元從良春集團(tuán)有限公司、談昆倫、談靈芝等手中收購了常州市宏發(fā)縱橫新材料科技股份公司（宏發(fā)新材曾用名）60%的股份。彼時(shí)，宏發(fā)新材已是玻纖多軸向織物細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，是國內(nèi)生產(chǎn)設(shè)備最多、產(chǎn)能最大的專業(yè)供應(yīng)商，其風(fēng)電織物產(chǎn)能5.5萬噸，市場占有率30%以上，居全國第一。 

談昆倫、談靈芝即是良春集團(tuán)有限公司實(shí)控人談良春的子女，目前，國際復(fù)材持有宏發(fā)新材60%的股份，談昆倫、談靈芝兄妹共同持股40%。 

而宏發(fā)新材隨后的業(yè)績表現(xiàn)說明，國際復(fù)材對于風(fēng)電行業(yè)的“押寶”押對了。 

招股書（申報(bào)稿）顯示，2018~2020年各年度，國際復(fù)材的凈利潤分別為2.13億元、1.67億元、5.84億元。而宏發(fā)新材同期的凈利潤分別為0.84億元、2.13億元、4.18億元?？梢?，尤其在2019年和2020年，宏發(fā)新材貢獻(xiàn)了國際復(fù)材的絕大部分利潤。 

不過，到了2021年上半年，風(fēng)機(jī)價(jià)格下行，倒逼風(fēng)機(jī)零部件價(jià)格下跌，再疊加上游原材料價(jià)格上漲，宏發(fā)新材業(yè)績下滑嚴(yán)重。 

2021年上半年，宏發(fā)新材凈利潤同比大幅下滑53.09%，宏發(fā)新材在其半年報(bào)中表示：“根據(jù)客戶需求，公司調(diào)低了產(chǎn)品銷售價(jià)格，且原輔料、運(yùn)輸?shù)葍r(jià)格上漲原因，最終導(dǎo)致利潤減少。” 

與此同時(shí)，國際復(fù)材卻受益于玻纖產(chǎn)品價(jià)格上漲，其毛利率一改多年下行的頹勢，由2020年的25.26%上升至2021年上半年的32.55%。 

值得注意的是，國際復(fù)材的業(yè)績表現(xiàn)仍將很大程度上受風(fēng)電產(chǎn)業(yè)以及玻纖價(jià)格的影響。 

此外，記者注意到，2021年8月，宏發(fā)新材將2020年年報(bào)進(jìn)行了更正。例如，宏發(fā)新材對其2020年前五大客戶的銷售數(shù)據(jù)便存在較大改變。更正前的年報(bào)中，宏發(fā)新材對第一大客戶LM Wind Power（Schiphol）BV和第三大客戶時(shí)代新材（600458，SH；昨日收盤價(jià)13.70元）的銷售金額分別為4.44億元和3.79億元。而更正后的年報(bào)中，上述數(shù)據(jù)變更為了5.27億元和4.21億元。 

對于2020年年報(bào)更正的原因，宏發(fā)新材表示，是因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更正、統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整等事項(xiàng)所導(dǎo)致。 

而在2020年8月26日，宏發(fā)新材也曾發(fā)生未經(jīng)董事會(huì)審議便發(fā)布《2020年半年度報(bào)告》的情況，宏發(fā)新材隨后在當(dāng)年9月7日才召開董事會(huì)進(jìn)行追認(rèn)。 

能源成本或?qū)⒂瓉砩仙?nbsp;

從國際復(fù)材的采購情況來看，2018~2020年及2021年上半年各期間，能源采購分別占國際復(fù)材各期間采購總額的39.91%、42.89%、34.48%和34.31%。 

值得一提的是，2021年下半年，全國工商業(yè)用戶電價(jià)和非居民用天然氣價(jià)格一度有所增長。當(dāng)年10月11日，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場化改革的通知》，要求各地要有序推動(dòng)工商業(yè)用戶全部進(jìn)入電力市場，按照市場價(jià)格購電，取消工商業(yè)目錄銷售電價(jià)。市場交易價(jià)格將在基準(zhǔn)電價(jià)上可上下浮動(dòng)20%，對高能耗企業(yè)交易電價(jià)不受上浮20%限制。 

因此，對工商業(yè)用戶而言，或?qū)⒂瓉黼妰r(jià)成本上升。2021年12月，就有部分省份的工商業(yè)電價(jià)迎來上漲。這或?qū)е聡H復(fù)材能源成本上升。 

此外，國際復(fù)材所處的建材行業(yè)也或受到能源“雙控”影響。 

記者注意到，2021年11月19日，《中國建材報(bào)》發(fā)布的一篇評(píng)論文章表示，近期各地因?yàn)殡p控目標(biāo)的壓力，已經(jīng)基本上暫停了玻璃纖維池窯項(xiàng)目的審批，甚至有廣東、江蘇將玻璃纖維行業(yè)納入“高耗能、高排放”目錄進(jìn)行管控。 

“我也是調(diào)研了一些企業(yè)，他們跟我說是‘雙控’影響沒有這么嚴(yán)重，尤其是頭部的一些企業(yè)，暫時(shí)沒有受到明顯的限制或影響。他們的生產(chǎn)成本是肯定會(huì)增加的，尤其是天然氣和一些化工原材料的價(jià)格上漲，但是他們池窯生產(chǎn)線的產(chǎn)品價(jià)格較往年來說還是處在一個(gè)歷史高位的水平，所以他們現(xiàn)在的行業(yè)利潤還是存在優(yōu)勢。”卓創(chuàng)資訊分析師劉陽表示。 

那么，玻璃纖維是否有可能被重慶地方政府部門認(rèn)定為“兩高”行業(yè)呢？國際復(fù)材及其子公司宏發(fā)新材是否有可能被政府部門認(rèn)定為“兩高”企業(yè)？國際復(fù)材業(yè)績是否會(huì)受到能源“雙控”政策影響呢？對此，記者在2021年12月9日向國際復(fù)材發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，尚未獲得回復(fù)。