戰(zhàn)略入股陽光城不到一年半，泰康保險選擇明哲保身。

近日，陽光城發(fā)布公告稱，泰康人壽及泰康養(yǎng)老于12月27日與泰禾建材簽訂《股份轉讓協(xié)議》，約定泰禾建材通過協(xié)議受讓的方式，從泰康人壽及泰康養(yǎng)老受讓公司7.41%的股份。股權轉讓后，泰康人壽及泰康資產管理的保險資產管理產品剩余合計持有陽光城3.997%。

2020年9月，泰康保險以6.09元/股的價格，斥資33.78億元接手陽光城13.46%股權，時隔15個月，便以3.05元/股出售其持有的大部分股權。一來一去，泰康此次拋售虧損金額達11億元，而其2020年從陽光城拿到的分紅也不過才2億元左右。

2021年以來，多家房企出現債務違約情況，市場對房地產行業(yè)普遍持悲觀態(tài)度。在此背景下，險資作為房地產企業(yè)多年來的后盾，也開始加速撤離。據不完全統(tǒng)計，2021年共有泰康人壽、大家人壽、和諧健康等多家險企減持其持有的地產股，其中包括金融街、金地集團、萬科A等多家頭部房企。

半價虧本甩賣，對賭協(xié)議作廢

12月27日，陽光城發(fā)布公告稱，泰康人壽及泰康養(yǎng)老與滄州泰禾建材簽訂《股份轉讓協(xié)議》， 泰康人壽及泰康養(yǎng)老擬通過協(xié)議轉讓方式轉讓陽光城7.41%股份，其中泰康人壽轉讓4.46%股份、泰康養(yǎng)老轉讓2.95%股份。此外，泰康養(yǎng)老在12月27日還通過大宗交易的方式減持其持有的公司0.83億股無限售流通股股份，占總股本的2.00%。

公告顯示，此次股份轉讓成功后，泰康人壽持股比例由8.49%降至3.99%，泰康養(yǎng)老持有股份全部清倉，泰康資產管理的保險資產管理產品仍持有0.007%的股份。

本次股份轉讓的單價為3.05元/股，標的股份轉讓價款為9.36億元。天眼查顯示，受讓方滄州泰禾建材有限公司成立于2019年，注冊資本3000萬元，經營范圍包括銷售建材、鋼材、粉煤灰、管道配件等。趙鳳芬與趙寶澤分別持有公司60%及40%股權。

對于股權轉讓，泰康方面表示，今年A股房地產板塊受多重因素影響，基本面走弱，陽光城股價也出現較大波動，公司作為機構投資者，對所持有的陽光城股票進行減持，屬正常投資決策。陽光城方面表示，尊重股東決定，未來將與新進股東通力合作，共同度過短期流動性危機。

陽光城2021年三季度報顯示，2021第三季度，該公司實現營業(yè)收入114.01億元，同比減少18.24%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤9.19億元，同比減少11.57%，實現歸屬上市公司股東的扣非凈利潤-17.52億元，同比減少274.27%。

對于這份不太好看的成績單，在陽光城10月28日召開的第十屆董事局第三十次臨時會議上，董事陳奕倫、姜佳立直接對該公司《2021年第三季度報告》投了反對票，理由為對于公司三季度所表現的公司經營惡化，需要得到管理層合理解釋。年報顯示，陳奕倫和姜佳立于2020年11月由公司股東泰康人壽及泰康養(yǎng)老提名為董事。而12月20日，陳奕倫已辭去陽光城董事職務。

大公國際認為，陽光城第三季度收入和利潤下滑，扣非凈利潤虧損；同時，在房地產行業(yè)調控政策偏緊的背景下，陽光城短期債券集中償付壓力較大。因此決定將陽光城主體信用等級維持AAA，評級展望調整為負面。

2020年9月，泰康人壽及泰康養(yǎng)老與陽光城第二大股東上海嘉聞投資簽訂《股份轉讓協(xié)議》。以6.09元/股的價格拿下陽光城5.547億股、13.46%的股權，轉讓價款合計33.78億元。此外，雙方還簽下對賭協(xié)議，其中規(guī)定陽光城須在2020年-2024年實現不低于15%的歸母凈利潤年均復合增長率，且累計歸母凈利潤不低于340.59億元。2025年-2029年要分別實現5%-10%的業(yè)績增長，如果業(yè)績未能達標，則須對上市公司進行相應現金補償。同時約定在泰康持股比例降至9%以下時，以上承諾可以另行協(xié)商。

12月29日，陽光城再次發(fā)布公告表示，鑒于泰康人壽及泰康養(yǎng)老持股降至3.99%，泰康系與陽光城實際控制人等經過磋商，自標的股份過戶完成之日起，前期簽署的《合作協(xié)議》自動終止，對各方不再具有約束力。

時隔一年零三個月，在陽光城業(yè)績惡化后，泰康選擇割肉離場，若按照3.05元/股的價格轉讓全部股份，泰康這筆投資虧損將接近17億元。受此影響，陽光城股價應聲下跌，截至12月29日收盤，其股價為3.03元/股。

險資撤離房企，轉向投資不動產

在地產寒冬來臨時，曾將入股房地產企業(yè)奉為圭臬的險資正在加速撤離。

12月24日，金融街發(fā)布公告稱，大家人壽通過集中競價以及大宗交易的方式減持公司股份3510萬股，占公司總股本的0.99%，而就在一個月多前，大家人壽曾以相同方式減持金融街股份8421.35萬股。兩次減持后，大家人壽在金融街的持股比例由14.10%降至10.11%。

金地集團作為大家人壽入股的另一家房地產企業(yè)，也頻頻遭到減持。9月以來，大家人壽先后六次減持金地集團股份，持股比例從20.43%減少至5.43%。而在此前長達9年的時間里，大家人壽持有金地集團股份期間都未有減持動作，直到今年才開始不斷減持。

除此之外，中國人壽減持了萬科A和招商蛇口，其中對萬科A的減持動作已經持續(xù)了5個季度，持股比例由2.16%降至0.73%；君康人壽減持了首開股份；和諧健康減持了金融街。房地產企業(yè)股權在險資眼里似乎已經變成了燙手山芋。

2020年11月，銀保監(jiān)會發(fā)布關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知，其中提到，保險資金所投資的標的企業(yè)不得存在直接從事房地產開發(fā)建設，包括開發(fā)或者銷售商業(yè)住宅。在“房住不炒”“三條紅線”等政策陸續(xù)出臺后，房地產企業(yè)更是如履薄冰。2021 年以來，華夏幸福、泛?？毓伞⑺{光發(fā)展和恒大集團等多家房企出現債務違約事件，站在投資角度來看，險資的大幅撤離也顯得合情合理。

雖然房企股權不香了，但險資并未徹底逃離地產，而是轉變投資方向。中國保險行業(yè)協(xié)會官網披露的數據顯示，今年以來包括中國人壽、泰康人壽、平安人壽、和諧健康、太保壽險等多家險企共投資了數十個不動產項目，且多個項目已經進入實際出資階段。

具體來看，12月24日，泰康人壽以5.11億元的價格接手華僑城旗下上海市閔行區(qū)一地塊50%股權，此外，泰康人壽今年還投資了泰康集團大廈和北京燕園養(yǎng)老社區(qū)兩個不動產項目；6月，和諧健康出資90.57億元收購北京新錦城房地產經營管理有限公司100%股權，從而持有北京SK大廈；平安人壽與凱德集團簽署合作協(xié)議，計劃以不超過330億元收購凱德6個來福士廣場的部分股權。

有業(yè)內人士稱，不動產項目投資期限長，租金收益相對穩(wěn)定，符合保險資金對長期、穩(wěn)定投資回報的要求，因此不動產投資一直以來都是險資布局的重點。12月30日，償二代二期工程正式落地，其中規(guī)定，保險公司不得將投資性房地產的評估增值計入實際資本，未來或將引導保險資金更大力度支持實體經濟。