2021年，股指期貨是以結(jié)構(gòu)化行情為主的一年。2022年即將到來，市場人士對市場后市進(jìn)行了分析與展望。

回顧2021年，一德期貨股指期貨研究員陳暢認(rèn)為，結(jié)構(gòu)化行情是A股市場最好的注解。市場看似波瀾不驚，但風(fēng)格分化卻異常顯著，市值下沉現(xiàn)象較為明顯。從全年角度來看，每一輪新風(fēng)格的崛起，都是在前一輪風(fēng)格演繹到極致并開始瓦解后才出現(xiàn)。市值方面，A股經(jīng)歷了從大盤成長→小盤價值→小盤成長→小盤價值的輪動，2021年A股中小市值股票明顯跑贏大票。

“在新能源、上游資源品板塊個股的驅(qū)動之下，代表中小市值的中證500明顯跑贏。市場風(fēng)格從2020年末至今經(jīng)歷了大盤價值→小盤成長→小盤價值→風(fēng)格逐漸均衡的輪動，市值整體下沉。”新湖期貨研究員霍柔安稱。

隨著2022年的到來，股指期貨將如何演繹？

“2022年預(yù)計仍將是以結(jié)構(gòu)化行情為主的一年。”霍柔安表示，上半年A股盈利下行，經(jīng)濟(jì)壓力仍存，市場更傾向于規(guī)避風(fēng)險，部分由于低景氣估值下行、已經(jīng)提前反應(yīng)負(fù)面預(yù)期的板塊，在政策預(yù)期寬松之下可能會迎來估值修復(fù)行情，比如金融、消費(fèi)等，滬深300可能會相對占優(yōu)。下半年企業(yè)盈利見底回升，Taper靴子落地，風(fēng)險偏好上行，前期高景氣板塊如新能源、科技等預(yù)計將重回?zé)狳c(diǎn)，帶動中證500有所表現(xiàn)。

對此，海通期貨股指期貨研究員許青辰認(rèn)為，2022年，通脹和加息將成為A股宏觀環(huán)境最主要的變量。通脹高企已成限制美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最重要因素，美聯(lián)儲放棄“通脹暫時論”，對“防通脹”已達(dá)成共識，2022年美聯(lián)儲將進(jìn)入加息周期，同時美國進(jìn)入滯脹的概率較低，宏觀經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)不會成為緊貨幣的阻礙。自上而下的預(yù)測，A股凈利率上的壓力要到2022年的下半年才能得到緩解。排除受疫情影響的2020年，2022年滬深300盈利增速可能是近5年來僅次于2018年的第二低點(diǎn)。中小盤股對大盤股的盈利增速優(yōu)勢仍然存在，只不過盈利增速的優(yōu)勢將較2021年出現(xiàn)明顯的縮小。

據(jù)陳暢介紹，2022年中美經(jīng)濟(jì)周期將再次呈現(xiàn)反向特征，美國“政策退出+增長減速”及中國“政策寬松+增長見底回升”將成為2022年市場環(huán)境的主要特征。具體而言：第一，隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策的推出以及上游原材料價格的回落，A股企業(yè)盈利有望呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，二季度盈利增速或?qū)⒁姷?，下半年漸走出壓力區(qū)。第二，國內(nèi)政策面將呈現(xiàn)“相機(jī)抉擇、穩(wěn)中趨松”的態(tài)勢。第三，美聯(lián)儲政策收緊并不是A股市場必然受到影響和資金流出的主導(dǎo)因素。

2022年，浙商期貨股指期貨研究員金輝分析，預(yù)計股指走勢為“風(fēng)格先行，趨勢醞釀”。上半年，企業(yè)盈利下行探底，股指更多的是結(jié)構(gòu)性行情，IH走勢有望強(qiáng)于IC。整體來看，上半年指數(shù)將會呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。下半年，隨著PPI回落至低位后，企業(yè)原料成本高企的問題將會得到解決，此外，從宏觀層面來看預(yù)計2022年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)計前低后高，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)先抑后揚(yáng)，預(yù)計下游需求也會得到提振，企業(yè)盈利前景將會逐步從邊際改善過度到實質(zhì)性改善。在企業(yè)盈利得到實質(zhì)性改善的情況下，預(yù)計股票市場整體均會受到提振，股指有望出現(xiàn)趨勢性行情，整體將出現(xiàn)振蕩上行。

從股指期貨趨勢展望來看，國泰君安期貨金融衍生品研究所表示，預(yù)計2022年期指可能會演繹“N形”行情。上半年前期，偏松政策驅(qū)動估值上行，疊加春季躁動行情，預(yù)計指數(shù)振蕩上行，投資以逢低做多為主。隨后伴隨著春季躁動行情結(jié)束與估值上行受阻，指數(shù)將可能面臨調(diào)整，投資以多單高平低補(bǔ)為主。調(diào)整后，市場相對更為合理。下半年中后期，盈利逐步好轉(zhuǎn)，指數(shù)仍將繼續(xù)上行，投資以多單倉位逐步增加為主。全年需關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)，一是疫情反復(fù)、疫苗有效性可能不及預(yù)期；二是海外政策收緊超預(yù)期對國內(nèi)帶來的負(fù)面影響；三是2022年美國將迎來中期選舉，關(guān)注中美大國博弈是否可能超預(yù)期。