隨著財(cái)富管理市場(chǎng)的擴(kuò)容，投資者適當(dāng)性管理愈來愈被重視。近日，中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資者適當(dāng)性自律管理辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《適當(dāng)性辦法》)，進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的銷售行為，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理。

規(guī)范產(chǎn)品銷售行為

《適當(dāng)性辦法》通過壓實(shí)產(chǎn)品銷售的主體責(zé)任、完善合格投資者分類標(biāo)準(zhǔn)、細(xì)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等級(jí)、推進(jìn)產(chǎn)品銷售適當(dāng)性匹配、明確適當(dāng)性自律規(guī)范要求等，推進(jìn)實(shí)現(xiàn)向合規(guī)投資者銷售符合其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

其中，產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)作為重要的參與主體，辦法通過規(guī)范產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)資質(zhì)要求，明確其適當(dāng)性行為準(zhǔn)則，夯實(shí)其產(chǎn)品銷售的主體責(zé)任；同時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)在了解產(chǎn)品情況，聽取產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性匹配意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，《適當(dāng)性辦法》將合格投資者分為自然人合格投資者和非自然人合格投資者，產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過對(duì)自然人合格投資者進(jìn)行需求評(píng)估及承受能力測(cè)算，將其由低到高分為保守型、穩(wěn)健型、平衡型、成長(zhǎng)型及進(jìn)取型，明確合格投資者等級(jí)分類。

借鑒銀行理財(cái)、公募基金等五級(jí)分類方法，《適當(dāng)性辦法》從產(chǎn)品投資方向、投資范圍、投資限制、風(fēng)控措施、估值方法及過往業(yè)績(jī)等方面入手，實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、篩選，將產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)由低到高排序，形成低風(fēng)險(xiǎn)、中低風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)、中高風(fēng)險(xiǎn)及高風(fēng)險(xiǎn)等五個(gè)類別。

此外，辦法明確適當(dāng)性銷售原則，產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)向投資者銷售與其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力相適應(yīng)的產(chǎn)品，不得向投資者銷售與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相匹配的產(chǎn)品。同時(shí)，根據(jù)投資者或者產(chǎn)品信息變化情況，調(diào)整投資者分類、產(chǎn)品評(píng)級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。

主動(dòng)管理能力需強(qiáng)化

去年5月，《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》正式實(shí)施，其中規(guī)定，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險(xiǎn)，不得承諾保本保收益。投資者投資保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

隨著保險(xiǎn)資管監(jiān)管制度框架的落地，擴(kuò)寬了保險(xiǎn)資管的銷售渠道。不過，需要留意的是，盡管獲得了發(fā)行個(gè)人資管產(chǎn)品的通行證，但保險(xiǎn)資管在客戶資源、銷售渠道、市場(chǎng)認(rèn)可度等方面存在較大挑戰(zhàn)。

“保險(xiǎn)資管產(chǎn)品相較于銀行、信托、券商、基金等機(jī)構(gòu)已面向個(gè)人客戶發(fā)行資管產(chǎn)品多年，保險(xiǎn)資管發(fā)行個(gè)人資管產(chǎn)品尚屬起步階段，在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈的個(gè)人資管產(chǎn)品市場(chǎng)上，保險(xiǎn)資管面臨的挑戰(zhàn)較大。”分析人士指出，一方面，保險(xiǎn)資管尚存在著個(gè)人客戶資源缺乏、銷售渠道狹窄等問題。另一方面，由于保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)主要專注于管理系統(tǒng)內(nèi)保險(xiǎn)資金，在財(cái)富管理領(lǐng)域，相比銀行理財(cái)、信托、券商、基金等機(jī)構(gòu)，社會(huì)公眾對(duì)于保險(xiǎn)資管的認(rèn)知度偏低。

普益標(biāo)準(zhǔn)《2021中國財(cái)富管理市場(chǎng)報(bào)告》指出，對(duì)于各大保險(xiǎn)資管公司，應(yīng)采取差異化戰(zhàn)略，結(jié)合機(jī)構(gòu)內(nèi)部資源稟賦，充分發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，以應(yīng)對(duì)監(jiān)管要求、行業(yè)挑戰(zhàn)。“資管新規(guī)要求資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)打破剛兌、實(shí)現(xiàn)凈值化管理，保險(xiǎn)資管也需進(jìn)一步強(qiáng)化主動(dòng)管理能力，全方位加強(qiáng)投研布局，開展多資產(chǎn)研究，提升產(chǎn)品收益率。同時(shí)，在強(qiáng)監(jiān)管及經(jīng)濟(jì)下行周期下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給減少，保險(xiǎn)資管公司應(yīng)建立與完善綜合性風(fēng)險(xiǎn)管理體系。”