險資再度“松綁”，為進一步激發(fā)市場主體活力，提升保險資金服務實體經(jīng)濟質(zhì)效，有效防范相關領域風險，銀保監(jiān)會于近日發(fā)布了《關于修改保險資金運用領域部分規(guī)范性文件的通知》（以下簡稱《通知》）。

《通知》旨在提升保險資金投資自主權，緩解保險公司投資收益率壓力，對保險資金的運用進行進一步的規(guī)范，并對險企資金投向做出重要引導。

防范非標領域投資風險

據(jù)介紹，《通知》 共十四條，主要內(nèi)容包括：取消保險機構參與證券交易的服務券商和托管人數(shù)量限制，減少投資管理能力信息披露頻率，進一步鼓勵保險機構自主投資標準化產(chǎn)品。

允許保險資金投資由非保險類金融機構實際控制的股權投資基金，取消保險資金投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金的募集規(guī)模限制，支持保險機構加強與專業(yè)股權投資機構合作，豐富創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期資金來源。

允許保險私募基金的發(fā)起人及其關聯(lián)保險機構根據(jù)投資策略自主選擇投資比例，簡化保險公司投資保險私募基金的決策流程，提升產(chǎn)品市場化運作水平。

取消保險資產(chǎn)管理公司設立和管理債權投資計劃和資產(chǎn)支持計劃的外部信用評級要求，增強市場主體使用外部評級的自主性。

取消保險資金開展內(nèi)保外貸業(yè)務的事前評估要求，夯實機構主體責任，防范境外融資風險。

在現(xiàn)行的保險大類資產(chǎn)比例監(jiān)管政策中，增設投資于非標準化金融產(chǎn)品和不動產(chǎn)資產(chǎn)的比例限制，防范非標準化資產(chǎn)領域投資風險。

值得注意的是，《通知》刪去了此前關于“單只基金募集規(guī)模不超過5億元”的規(guī)定。

銀保監(jiān)會表示，《通知》的發(fā)布，是監(jiān)管規(guī)則順應市場發(fā)展變化的務實舉措，有利于增強市場主體的投資自主權，為多層次資本市場提供長期資金來源，同時引導保險資金加大標準化產(chǎn)品投資，防范投資風險。下一步，銀保監(jiān)會將堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，持續(xù)深化保險資金運用市場化改革，引導保險資金加大對重點領域的支持，提升服務實體經(jīng)濟質(zhì)效。對于投資非標準化資產(chǎn)超監(jiān)管比例的少數(shù)保險公司，銀保監(jiān)會將加強窗口指導，有序壓降存量業(yè)務，推動平穩(wěn)整改到位。

申萬宏源保險行業(yè)分析師葛玉祥表示，其中，“一松一緊”值得關注。一松體現(xiàn)在，取消保險資金投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金的募集規(guī)模限制，支持保險機構加強與專業(yè)股權投資機構合作，有利于補充企業(yè)長期權益性資本，拓寬企業(yè)融資渠道，完善多層次資本市場體系建設；一緊體現(xiàn)在，增設未上市不動產(chǎn)類和其他金融資產(chǎn)投資余額上限，鼓勵加大標準化產(chǎn)品投資，防范非標投資領域風險。

葛玉翔續(xù)稱，新規(guī)有利于增強市場主體的投資自主權，為多層次資本市場提供長期資金來源，同時引導保險資金加大標準化產(chǎn)品投資，防范非標領域投資風險。

大幅緩解險企投資端壓力

《通知》的出臺將大幅緩解險企投資端的壓力，并顯著利好創(chuàng)投行業(yè)?！锻ㄖ返某雠_對保險資金的運用做出進一步的規(guī)范，緩解險企投資收益率壓力，賦予險企更強的投資自主權，未來險企的投資結構將進一步優(yōu)化，投資收益率將逐步回升。

天風證券認為，首先，非標資產(chǎn)供給、長久期債券供給均短缺，保險公司經(jīng)營中面臨較大的投資收益率壓力；第二，在大力支持專精特新企業(yè)直接融資的背景下，引導險企資金投資私募股權基金成為提升資金利用效率的重要途徑；第三，房地產(chǎn)投資持續(xù)暴雷，有必要防范地產(chǎn)投資占比過高給險企經(jīng)營過程中帶來的系統(tǒng)性風險。

“這相當于給險資松綁。”某基金合伙人表示，保險機構參與的大多是知名投資機構，這些機構組建的基金規(guī)模大多會超過5億元，該條限制取消后，險資參與頭部機構發(fā)行產(chǎn)品的障礙將大大減少，對于險資選擇優(yōu)質(zhì)管理人和產(chǎn)品以及管理人去險資募資都更加暢通。

根據(jù)2018年發(fā)布的《保險資金股權投資管理辦法（征求意見稿）》，保險機構作為LP開展股權投資，在參投股權投資基金及以其為投資標的的母基金時，就其基金管理機構和基金本身設置了不同的資質(zhì)要求。針對險資參投創(chuàng)業(yè)投資基金的資質(zhì)，在基金規(guī)模上曾規(guī)定：單只基金募集規(guī)模不超過5億元；針對其他基金則規(guī)定募集或認繳資金規(guī)模不低于5億元。

國泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦認為，預計保險大類資產(chǎn)配置結構優(yōu)化，對優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投資產(chǎn)的需求將明顯提升。在《通知》的影響下，預計未來保險大類資產(chǎn)配置結構將逐步優(yōu)化，其中信貸類資產(chǎn)將呈現(xiàn)“非標轉標”趨勢，重點降低難以估價資產(chǎn)的信用風險；權益類資產(chǎn)加大高質(zhì)量長期股權占比，利用資金長久期優(yōu)勢獲取期限溢價，從而提升投資收益。此外，監(jiān)管放開保險大體量資金對股權和創(chuàng)投的投資預計將帶來優(yōu)質(zhì)股權和創(chuàng)投資產(chǎn)的需求大增，從而利好優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投企業(yè)。

根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，保險資金大面積參投股權投資基金興起于2015年，當年保險機構投資基金數(shù)量較2014年增長100%，認繳規(guī)模同比增長90.8%。2018年受到資管新規(guī)影響，險資出資股權投資基金的數(shù)量和規(guī)模也出現(xiàn)斷崖式下滑。但近期有所回暖，2018-2020年投資基金數(shù)量和投資規(guī)模均呈現(xiàn)逐年增長趨勢，2020年參投基金規(guī)模超過1800億元。隨著《通知》落地，這一趨勢或繼續(xù)延續(xù)。