在鋼鐵行業(yè)有句俗話，“冬儲(chǔ)做得好，來(lái)年賺到飽”。

2020年底的冬儲(chǔ)季，讓不少鋼貿(mào)商賺得眉開(kāi)眼笑，但今年的情況有所不同。中信建投期貨鋼礦研究員趙永均告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，目前很多鋼廠尚未公布具體的冬儲(chǔ)政策，因此嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)鋼鐵行業(yè)還沒(méi)有整體進(jìn)入“冬儲(chǔ)季”，各地貿(mào)易商正在抓緊研究冬儲(chǔ)策略。

“從我們監(jiān)測(cè)的鋼鐵社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，目前仍處于降庫(kù)的過(guò)程，冬儲(chǔ)還沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)。一般來(lái)說(shuō)，冬儲(chǔ)的跡象是社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)回升。‘回升’一方面是源于市場(chǎng)成交的弱勢(shì)，導(dǎo)致貨物的被動(dòng)堆積。另一方面，是源于貿(mào)易商對(duì)明年春天鋼價(jià)走勢(shì)有良好的預(yù)期，他們認(rèn)為可以用相對(duì)低的價(jià)位存儲(chǔ)一定的貨物，到明年春天以相對(duì)高的價(jià)位賣(mài)出去，從而獲得一定的盈利空間。”12月20日，蘭格鋼鐵研究中心主任王國(guó)清對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

卓創(chuàng)資訊鋼鐵行業(yè)分析師李曉娟告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，預(yù)計(jì)今年鋼鐵行業(yè)整體的冬儲(chǔ)會(huì)在元旦之后一周或兩周內(nèi)開(kāi)始。

冬儲(chǔ)遲遲未至的背后，是鋼鐵價(jià)格“淡季不淡”，這使鋼鐵廠仍然有較高的盈利空間。

冬儲(chǔ)季遲遲未至

一般來(lái)說(shuō)，鋼鐵行業(yè)從11月底逐步進(jìn)入冬儲(chǔ)季，在過(guò)年前1個(gè)月進(jìn)入冬儲(chǔ)的“高峰期”。

但今年，鋼鐵的冬儲(chǔ)并沒(méi)有明顯的啟動(dòng)跡象，盡管鋼鐵已經(jīng)明顯步入淡季。

李曉娟表示，從需求上看，目前鋼鐵行業(yè)進(jìn)入了傳統(tǒng)的淡季，受天氣的影響，需求萎縮比較嚴(yán)重，像東北和西北部分工地已經(jīng)停工，市場(chǎng)上基本沒(méi)有做任何的交投交易。

王國(guó)清表示，鋼鐵行業(yè)的下游房地產(chǎn)和基建，今年都有下行的壓力。基建投資已經(jīng)有六個(gè)月的回落，不過(guò)到10月份單月增速回落幅度有所收窄，反映地方債加快發(fā)行，對(duì)重大項(xiàng)目的基建投資、開(kāi)發(fā)有所支持，基建投資逐漸有所企穩(wěn)。房地產(chǎn)9、10月份單月投資呈現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，到了11月份，隨著地產(chǎn)信貸方面的寬松，地產(chǎn)方面稍微緩和。

趙永均指出，從近期與鋼材貿(mào)易商的溝通來(lái)看，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入淡季，成交量及下游訂單數(shù)量均在減少。地產(chǎn)和基建現(xiàn)在仍有開(kāi)工，但是用鋼強(qiáng)度在逐漸減少，華北地區(qū)下降非常明顯，華東和華南尚可，但是也在緩慢下降。

“目前鋼材庫(kù)存基本上處于往年正常水平，以螺紋鋼為例來(lái)看，總庫(kù)存處于2019年和2020年中間位置，因此整體庫(kù)存水平尚屬正常。隨著下游需求的逐漸減弱，各地貿(mào)易商對(duì)冬儲(chǔ)十分關(guān)注。”趙永均表示。

一方面是需求減弱，另一方面供給也在降低，其中一個(gè)因素就是限產(chǎn)。

趙永均表示，從統(tǒng)計(jì)局給出的粗鋼產(chǎn)量來(lái)看，2021年1-10月份粗鋼累計(jì)產(chǎn)量8.77億噸，同比去年下降600多萬(wàn)噸，降幅0.7%。此外，按照周度的五大品種鋼材產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，11月份和12月份粗鋼產(chǎn)量和10月份比較接近。因此，2021年全年粗鋼產(chǎn)量可能在10.2億噸左右，較去年下降4000萬(wàn)噸左右，鋼鐵限產(chǎn)的整體力度是非常明顯的。

由于天氣因素等影響，鋼鐵限產(chǎn)的政策仍然不斷出爐。比如，鋼鐵大市唐山發(fā)布通知，根據(jù)氣象預(yù)測(cè)，自12月19日起，受弱氣壓場(chǎng)控制，風(fēng)力小、濕度大，擴(kuò)散條件差，將出現(xiàn)中至重度污染過(guò)程，達(dá)到橙色預(yù)警級(jí)別。為有效應(yīng)對(duì)此輪污染過(guò)程，唐山市22家鋼企、126家獨(dú)立軋鋼廠19日12時(shí)起實(shí)施生產(chǎn)調(diào)控。

“從最近一段時(shí)間主要產(chǎn)鋼大省公布的冬季環(huán)保政策來(lái)看，京津冀及周邊地區(qū)限產(chǎn)是最為嚴(yán)格的，要求錯(cuò)峰生產(chǎn)比例不低于30%，并且近期唐山、邯鄲等地環(huán)保限產(chǎn)有趨嚴(yán)的跡象，錯(cuò)峰生產(chǎn)比例可能更高。此外，華東地區(qū)的限產(chǎn)也是非常嚴(yán)格的，從鐵水周度產(chǎn)量來(lái)看，華東地區(qū)目前產(chǎn)量較往年下降了10%左右。從目前公布的政策來(lái)看，我們判斷明年一季度粗鋼產(chǎn)量還要較2021年同期下降4000萬(wàn)噸左右。”趙永均表示。

王國(guó)清表示，今年很多地區(qū)都限產(chǎn)，像江蘇、天津、江西、浙江、廣西、廣東、云南，還有東北一些地區(qū)，因?yàn)槟芎碾p控的硬約束，以及我國(guó)下半年一直提倡全國(guó)范圍內(nèi)要壓減粗鋼產(chǎn)量同比不增的趨勢(shì)。目前，市場(chǎng)還是有比較大的限產(chǎn)約束。

供需雙弱的局面，疊加房地產(chǎn)政策的邊際寬松，使鋼鐵價(jià)格達(dá)到了一個(gè)“弱平衡”，上周小幅上漲。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的消息，12月10日到17日這一周，螺紋鋼價(jià)格漲幅在30-120元/噸，廢鋼破碎料的價(jià)格也明顯上調(diào)，鋼鐵價(jià)格“淡季不淡”。

在這樣的情況下，鋼貿(mào)商很難找到“逢低買(mǎi)入”的點(diǎn)，導(dǎo)致冬儲(chǔ)的動(dòng)作并不明顯。

廣州期貨的數(shù)據(jù)指出，截至12月17日，螺紋鋼周產(chǎn)量為273.38萬(wàn)噸，表需313.56萬(wàn)噸；從庫(kù)存來(lái)看，螺紋鋼總庫(kù)存553.14萬(wàn)噸（包括廠庫(kù)存和35城社會(huì)庫(kù)存），環(huán)比減少6.77%，同比降低9.60%。

“目前社會(huì)庫(kù)存仍處于一個(gè)下降的過(guò)程，這反映了冬儲(chǔ)的操作還是一個(gè)比較小的操作，沒(méi)有撼動(dòng)整個(gè)庫(kù)存趨勢(shì)的變化。”王國(guó)清表示。

鋼廠仍然保持高盈利

近期的鋼鐵價(jià)格反彈，是由多重因素決定的。

廣州期貨在最新研報(bào)中指出，從同比幅度及庫(kù)存角度看，在11月下半月地產(chǎn)融資政策邊際放松緩解地產(chǎn)短期流動(dòng)性問(wèn)題，在保交付的趕工需求下螺紋鋼需求持續(xù)修復(fù)，產(chǎn)量降幅更快從而推動(dòng)廠庫(kù)及社庫(kù)的去庫(kù)，疊加鋼廠的聯(lián)合挺價(jià)行為，從而推動(dòng)鋼價(jià)反彈。

對(duì)于冬儲(chǔ)，廣州期貨認(rèn)為，螺紋鋼或于1月初開(kāi)始季節(jié)性累庫(kù)?？値?kù)存可累積空間較高，但需激活冬儲(chǔ)需求，關(guān)注廠庫(kù)拐點(diǎn)。

“目前建筑鋼材處于一個(gè)震蕩調(diào)整的階段，前期庫(kù)存比較低。預(yù)測(cè)未來(lái)需求有所改善的情況下，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了一個(gè)小幅反彈，短期價(jià)格整體波動(dòng)幅度不算太大，波動(dòng)可能會(huì)在30-50元/噸之內(nèi)。但是，隨著北方需求的萎縮以及北材南下，市場(chǎng)會(huì)得到一個(gè)擴(kuò)充。按照往年預(yù)期來(lái)看，庫(kù)存預(yù)計(jì)在12月最后一周出現(xiàn)增量，隨著市場(chǎng)價(jià)格的不斷趨強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)于冬儲(chǔ)的心理價(jià)位有所提高。”李曉娟表示。

她指出，12月上旬據(jù)調(diào)研，市場(chǎng)對(duì)于冬儲(chǔ)預(yù)期價(jià)位大多會(huì)在4000-4300元/噸、4300-4500元/噸這兩個(gè)區(qū)間，目前市場(chǎng)冬儲(chǔ)的心理價(jià)位預(yù)估在4500元附近。為了緩解春節(jié)前生產(chǎn)的壓力，可能會(huì)出臺(tái)一些比較優(yōu)惠的政策。具體來(lái)看，鋼鐵價(jià)格還是處于一個(gè)偏弱的狀態(tài)，后期有下跌的可能性。

趙永均認(rèn)為，隨著淡季需求越來(lái)越少，而噸鋼利潤(rùn)卻非常高，需求與利潤(rùn)存在不匹配的現(xiàn)象，也給鋼材價(jià)格下跌帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到明年一季度限產(chǎn)力度依舊較大，鋼材價(jià)格大幅下跌的可能性也不高，整體還是弱勢(shì)震蕩為主。

不過(guò)，在目前的鋼鐵價(jià)格上，鋼鐵廠的盈利并不低。

李曉娟指出，目前來(lái)看，長(zhǎng)流程鋼廠原材料像礦石、焦煤、焦炭等流轉(zhuǎn)得比較快的鋼廠，噸鋼利潤(rùn)在500-700元/噸左右。流轉(zhuǎn)得比較慢的鋼廠，利潤(rùn)在100-300元/噸左右的區(qū)間。對(duì)短流程電爐企業(yè)而言，利潤(rùn)在100-200元/噸左右。

“未來(lái)，隨著國(guó)家對(duì)于原料方面的調(diào)控，以及礦石處于一個(gè)下行的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2022年鋼廠的整體利潤(rùn)水平處于一個(gè)比較舒適的區(qū)間。”李曉娟說(shuō)。

王國(guó)清表示，目前焦炭和鐵礦石處于低位，從測(cè)算結(jié)果來(lái)看，即期的收益更好。對(duì)于庫(kù)存原材料的周期在兩周的鋼鐵廠，有的毛利能達(dá)到600-800元/噸的水平。但如果用4周成本測(cè)算，盈利空間則非常小，甚至有的是虧損的，這反映成本處于一個(gè)回調(diào)的過(guò)程。

趙永均認(rèn)為，對(duì)于明年上半年，他們認(rèn)為鋼廠依然會(huì)維持偏高的利潤(rùn)水平，主要邏輯在于上半年仍然有限產(chǎn)政策，且地產(chǎn)政策邊際放松也將體現(xiàn)在明年上半年的實(shí)物需求上。但是考慮到地產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入下行周期，并且今年下半年土地購(gòu)置面積非常低，將大幅影響明年下半年的新開(kāi)工情況，因此明年下半年利潤(rùn)存在大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。