作為金字塔形塑化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的關(guān)鍵一環(huán)，貿(mào)易商的重要性愈發(fā)凸顯。近年來，塑化貿(mào)易商對(duì)期貨衍生品的認(rèn)識(shí)更加深入、成熟，越來越多地將期貨衍生品嵌入塑化貿(mào)易經(jīng)營(yíng)中，探出了一條轉(zhuǎn)型新路。作為成功轉(zhuǎn)型的貿(mào)易商，道恩集團(tuán)有限公司(下稱道恩集團(tuán))不僅用好手中的期貨“利器”實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，也積極幫助上下游企業(yè)運(yùn)用期貨、期權(quán)等工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，做好產(chǎn)業(yè)鏈中的“傳幫帶”，用實(shí)際行動(dòng)詮釋了“大商所產(chǎn)融培育基地”這一新角色。

善用期貨成為服務(wù)商轉(zhuǎn)型必備的“本領(lǐng)”

貿(mào)易企業(yè)是連接上下游的渠道和“蓄水池”，在產(chǎn)業(yè)鏈中扮演著“服務(wù)商”的角色。隨著行業(yè)不斷地演變，擁有金融理念、融入期貨概念也成為貿(mào)易企業(yè)必備的“本領(lǐng)”。近年來，大幅波動(dòng)的市場(chǎng)給企業(yè)帶來了巨大的困擾，辛苦經(jīng)營(yíng)的企業(yè)利潤(rùn)，可能在一次大幅行情波動(dòng)中損失殆盡。如何穩(wěn)定盈利、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，成為企業(yè)的一大痛點(diǎn)。企業(yè)的需求，不單單是貨物的買賣，更多的是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于貿(mào)易商而言，以前主要利用信息的不對(duì)稱，賺取上下游之間的價(jià)差利潤(rùn)，但是隨著市場(chǎng)透明度越來越高，貿(mào)易商的利潤(rùn)越來越薄，再遇上行情不好的時(shí)候很容易出現(xiàn)虧損，所以貿(mào)易商需要借助期貨等金融衍生工具來管理風(fēng)險(xiǎn)。大商所相應(yīng)塑料化工期貨品種的推廣，使得塑化貿(mào)易商有了更多方式去規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，減輕資金壓力，賺取合理利潤(rùn)。

“幫助上下游企業(yè)運(yùn)用期貨、期權(quán)等工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，也是我司業(yè)務(wù)開展的一項(xiàng)重點(diǎn)工作。”道恩集團(tuán)旗下的道恩化學(xué)有限公司研投部經(jīng)理訾曉明介紹說，在日常的工作中，道恩集團(tuán)積極地參與到期貨套保、點(diǎn)價(jià)、基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易中。目前，道恩集團(tuán)參與期貨市場(chǎng)的方式包括庫存套期保值、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)、基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等，與此同時(shí)，企業(yè)積極參與大商所的風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目，通過項(xiàng)目推進(jìn)上下游產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨期權(quán)知識(shí)的了解，并融入到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中。

充分發(fā)揮“橋梁”作用為企業(yè)保值增值

采訪中期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，疫情期間，面對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)，道恩充分發(fā)揮了產(chǎn)業(yè)鏈“橋梁”作用。通過含權(quán)貿(mào)易，不僅保障了自身業(yè)務(wù)的正常開展，也為上下游企業(yè)提供了更多的增值服務(wù)。

2020年4月，國(guó)內(nèi)疫情逐步控制，全國(guó)各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)。醫(yī)療用口罩的原材料主要是聚丙烯(PP)，每噸聚丙烯約可制成一次性外科口罩90萬只或N95口罩20萬只，聚丙烯的價(jià)格關(guān)系到口罩產(chǎn)業(yè)鏈的成本。作為口罩布——聚丙烯熔噴專用料的主要供應(yīng)商，道恩集團(tuán)為穩(wěn)定聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格，保障醫(yī)療物資的正常供應(yīng)，向上下游客戶提出“含權(quán)貿(mào)易”模式。

通過含權(quán)貿(mào)易，道恩集團(tuán)向上下游企業(yè)提供貨物保值服務(wù)外，還提供對(duì)貨物進(jìn)行二次結(jié)算的增值服務(wù)，讓上下游以更有利的價(jià)格銷售/購(gòu)買貨物。

據(jù)訾曉明介紹，道恩集團(tuán)為上游提出“遇漲則漲，遇跌不跌”的兜底價(jià)銷售模式，為下游提出“遇漲不漲，遇跌則跌”的封頂價(jià)采購(gòu)模式，以實(shí)現(xiàn)上下游企業(yè)的利益最大化。與此同時(shí)，道恩集團(tuán)向浙期實(shí)業(yè)購(gòu)買相應(yīng)的場(chǎng)外期權(quán)來規(guī)避自身價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

“此次為上下游提供的含權(quán)貿(mào)易模式實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的雙贏，既維護(hù)了上游高價(jià)賣貨的利潤(rùn)，又保障了下游口罩生產(chǎn)企業(yè)能以更低價(jià)格采購(gòu)聚丙烯原材料，從而安心生產(chǎn)、提高產(chǎn)能，助力抗擊疫情和復(fù)工復(fù)產(chǎn)。”訾曉明說。

隨著期貨衍生品市場(chǎng)的不斷成熟與完善，給下游加工企業(yè)帶來了鎖定成本，控制風(fēng)險(xiǎn)的“利器”。

2021年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、“碳達(dá)峰、碳中和”政策落地，大宗商品波動(dòng)加劇，給下游加工企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成很大不確定性，增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使得大多企業(yè)管理層都感受到前所未有的沖擊。

“尤其是在今年大宗商品上漲情況下，在客戶預(yù)期一致上漲時(shí)，道恩集團(tuán)一方面采取遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)方式，幫助客戶鎖定遠(yuǎn)期交貨價(jià)格，到期后給客戶交付現(xiàn)貨;另一方面，幫助客戶嵌入看漲期權(quán)，進(jìn)行成本保護(hù)。”訾曉明表示，今年，由于電石價(jià)格上漲、電力管控等導(dǎo)致PVC成本增加，疊加現(xiàn)貨庫存緊張等因素，共同導(dǎo)致PVC價(jià)格上漲，有遠(yuǎn)期訂單的客戶希望能夠提前鎖定成本。“我們通過期貨市場(chǎng)點(diǎn)價(jià)，給客戶確定遠(yuǎn)期交貨價(jià)格，并在期貨上進(jìn)行買入保值，到期交貨，期現(xiàn)平衡損益，不僅幫助客戶完成了鎖價(jià)，還獲得了一定的盈利。”

積極引導(dǎo)提升產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與度

采訪中記者了解到，雖然聚烯烴行業(yè)的期現(xiàn)交易起步較晚，但發(fā)展速度非?？?。目前，越來越多的產(chǎn)業(yè)客戶參與其中，貿(mào)易商、中大型下游工廠、上游石化廠都是期現(xiàn)交易的參與者。

特別是近兩年，許多期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司、投資公司、基金公司也參與到聚烯烴的期現(xiàn)交易中來，期現(xiàn)交易已經(jīng)成為聚烯烴產(chǎn)品交易的重要方式。期貨價(jià)格充分發(fā)揮出了價(jià)格指導(dǎo)作用，基差定價(jià)已經(jīng)成為主流的定價(jià)模式，從早期的絕對(duì)價(jià)格博弈，逐漸轉(zhuǎn)換到基差的博弈中去，減少了交易者的單邊風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來的影響。

對(duì)此，訾曉明表示，面對(duì)大宗商品的巨幅波動(dòng)，不少現(xiàn)貨商利用期現(xiàn)套保進(jìn)行庫存調(diào)節(jié)，將庫存調(diào)整至合理范圍，通過點(diǎn)價(jià)預(yù)售、期貨套保和在期貨市場(chǎng)建立虛擬庫存等方式可以解決庫存積壓和資金占用等問題。“現(xiàn)階段期貨點(diǎn)價(jià)，鎖定遠(yuǎn)期成本，到期后付款買貨，可幫助企業(yè)解決資金占用難題。”

此外，期貨市場(chǎng)可作為快速建立庫存或者快速消化庫存的渠道，通過期貨的買入賣出套保，解決現(xiàn)貨貿(mào)易流動(dòng)性差的問題，使得企業(yè)可以快速達(dá)到合理庫存。

在訾曉明看來，未來，聚烯烴產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結(jié)合將越來越緊密，貿(mào)易企業(yè)需要進(jìn)一步參與期貨、活用期貨，在促進(jìn)自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的同時(shí)更好地服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈平穩(wěn)發(fā)展。在此背景下，“大商所產(chǎn)融培育基地”為期貨服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)期現(xiàn)結(jié)合搭建了“橋梁”。“道恩集團(tuán)扎根于產(chǎn)業(yè)客戶開發(fā)和服務(wù)，多次組織線下培訓(xùn)，深入企業(yè)培育期貨知識(shí)，幫助客戶正確認(rèn)識(shí)期貨衍生工具，讓產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)能夠用好這一避險(xiǎn)工具，讓更多的上下游企業(yè)參與到期貨市場(chǎng)中。”他說。