北交所的設(shè)立是新三板深化改革的延續(xù)，有多家企業(yè)已按部就班籌備在北交所上市。

近日，新三板圈內(nèi)討論新三板層級(jí)調(diào)整次數(shù)的重要性和可行性。目前，登陸北交所的硬門(mén)檻之一是發(fā)行人為創(chuàng)新層公司，根據(jù)現(xiàn)有規(guī)則，創(chuàng)新層調(diào)層一年一次。多位業(yè)內(nèi)人士呼吁，放開(kāi)調(diào)整頻率，由一年一次改為一年多次，提高層級(jí)之間流動(dòng)性，優(yōu)質(zhì)企業(yè)亦能抓住機(jī)遇獲得更好的融資環(huán)境。

對(duì)此，一名接近監(jiān)管層的券商人士向證券時(shí)報(bào)記者透露，監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)對(duì)此進(jìn)行研究。

　　建言放開(kāi)每年調(diào)層次數(shù)

北交所開(kāi)市已經(jīng)滿(mǎn)月，市場(chǎng)參與熱情提升。與此同時(shí)，新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層交投活躍度明顯改善，呈現(xiàn)投資的輪動(dòng)效應(yīng)。

尤其是創(chuàng)新層，隨著北交所設(shè)立后，多路資金在創(chuàng)新層企業(yè)中尋找投資機(jī)會(huì)。根據(jù)《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》，發(fā)行人申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行并上市的條件之一，是在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿(mǎn)12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司。

目前已形成新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。根據(jù)相關(guān)規(guī)則，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司于每年4月30日啟動(dòng)掛牌公司所屬市場(chǎng)層級(jí)定期調(diào)整工作。

北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為，每年一次的分層調(diào)整，在時(shí)間上略顯及時(shí)性不足，不太利于更多有潛質(zhì)的企業(yè)及時(shí)進(jìn)入創(chuàng)新層，也在一定程度上影響少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)申請(qǐng)北交所的進(jìn)度，多次分層可以極大提高創(chuàng)新層的及時(shí)性、壯大創(chuàng)新層隊(duì)伍，為北交所及時(shí)輸送更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

指南基金董事長(zhǎng)王軍國(guó)表示，“我們認(rèn)為分層頻率可以適當(dāng)放開(kāi)，比如一年兩次。因?yàn)樵谛畔⒒?、?shù)據(jù)化的時(shí)代背景下，大部分企業(yè)均面臨快速變化的外部商業(yè)環(huán)境，分層頻率的適當(dāng)放開(kāi)可以幫助真正的優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得更好融資環(huán)境，抓住時(shí)代機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)更加快速的發(fā)展。”

華南一名持續(xù)深耕新三板業(yè)務(wù)的券商保代也有相似觀點(diǎn)。他表示，應(yīng)該放開(kāi)每年的調(diào)層頻率，隨著有創(chuàng)新層企業(yè)到北交所上市，創(chuàng)新層板塊容易被炒作，“部分創(chuàng)新層公司的估值有點(diǎn)虛高，應(yīng)該要減少創(chuàng)新層的稀缺性。”

北京一名券商投行人士表示，期待相關(guān)政策能夠出臺(tái)，加快基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層之間的流動(dòng)性，無(wú)論是企業(yè)還是投資機(jī)構(gòu)都有需求，“據(jù)我們了解，監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)在研究此事。”

根據(jù)2021年7月新修訂的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司可以根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的需要，增加掛牌公司層級(jí)調(diào)整的次數(shù)。

　　有利于剛掛牌企業(yè)

從實(shí)操層面來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士對(duì)新三板具體的調(diào)層頻率有不同觀點(diǎn)。

據(jù)了解，目前基礎(chǔ)層掛牌公司要想進(jìn)入創(chuàng)新層，需在三套標(biāo)準(zhǔn)選其一，另外還要同時(shí)符合多個(gè)條件比如“公司掛牌以來(lái)完成過(guò)定向發(fā)行股票（含優(yōu)先股），且發(fā)行融資金額累計(jì)不低于1000萬(wàn)元”；“符合全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)基礎(chǔ)層投資者適當(dāng)性條件的合格投資者人數(shù)不少于50人”； “最近一年期末凈資產(chǎn)不為負(fù)值”等。

周運(yùn)南表示，根據(jù)近年來(lái)分層的實(shí)踐，有企業(yè)經(jīng)常在當(dāng)年4月30日前完不成送轉(zhuǎn)股，達(dá)不到2000萬(wàn)或5000萬(wàn)股本；或者來(lái)不及完成1000萬(wàn)元融資流程；或者合格投資者暫時(shí)不足50個(gè)。

他建議，保持現(xiàn)有分層條件和標(biāo)準(zhǔn)都不更改前提下，每年三次分層。比如對(duì)照財(cái)務(wù)要求，如果企業(yè)年報(bào)已經(jīng)滿(mǎn)足條件，但在4月30日未滿(mǎn)足2000萬(wàn)股本或1000萬(wàn)元融資或50個(gè)合格投資者，可以在隨后的8月31日（半年報(bào)最后披露截止日）、12月31日等時(shí)間節(jié)點(diǎn)滿(mǎn)足后再申請(qǐng)進(jìn)入。

周運(yùn)南認(rèn)為，多次分層不僅利于存量的基礎(chǔ)層企業(yè)有更多的機(jī)會(huì)上創(chuàng)新層，更有利于那些剛掛牌的企業(yè)，他們可以選擇掛牌同時(shí)定增的方式進(jìn)入創(chuàng)新層。

王軍國(guó)則表示，目前分層門(mén)檻條件比較合理，“我們認(rèn)同分層頻率的適當(dāng)放開(kāi)，但整體不宜過(guò)于頻繁。新三板以中小企業(yè)為主體，經(jīng)營(yíng)規(guī)模普遍不大，會(huì)存在經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的特點(diǎn)，通常需要更長(zhǎng)的觀察周期。從保護(hù)投資者的角度，變動(dòng)不宜過(guò)于頻繁。”