醫(yī)藥股打新不香了？

上市首日，百濟(jì)神州就遭遇破發(fā)，開盤一分鐘跌超19%。截至收盤，百濟(jì)神州報(bào)160.98元/股，如果打新后一直持有未賣出，投資者中一簽(500股)即浮虧近1.6萬元。

12月15日，百濟(jì)神州登陸科創(chuàng)板，發(fā)行量1.15億股，發(fā)行價(jià)為192.6元/股，募資超220億元。百濟(jì)神州也成為首家在納斯達(dá)克交易所、港交所、上交所三地同時(shí)上市的藥企。

記者注意到，港股、美股方面，百濟(jì)神州走勢(shì)也欠佳。港股開盤跌超4.7%，收盤報(bào)162港元/股，跌幅達(dá)7.64%；15日美股盤前數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，百濟(jì)神州報(bào)260.55美元/股，下跌6.42%。

　　三地上市的巨無霸藥企

百濟(jì)神州專注于研究、開發(fā)、生產(chǎn)以及商業(yè)化創(chuàng)新型藥物。公司目前的商業(yè)化產(chǎn)品線已涵蓋11款抗腫瘤創(chuàng)新藥物，其中3款自研藥已經(jīng)上市，分別為BTK小分子抑制劑百悅澤(澤布替尼膠囊)、抗PD-1單抗百澤安(替雷利珠單抗注射液)和PARP抑制劑百匯澤(帕米帕利膠囊)。

PD-1抗腫瘤藥方面，百濟(jì)神州今年1月宣布與諾華達(dá)成合作，出售其PD-1藥物百澤安(替雷利珠單抗)的權(quán)益，獲得6.5億美元首付款，總交易金額超過22億美元。

根據(jù)招股書，公司在全球范圍內(nèi)已開展48項(xiàng)替雷利珠單抗產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)，包括22項(xiàng)注冊(cè)性臨床試驗(yàn)。目前，該藥具備5個(gè)已上市適應(yīng)癥，并在中國(guó)及美國(guó)分別提交4項(xiàng)及1項(xiàng)新適應(yīng)癥上市申請(qǐng)且獲受理。

BTK小分子抑制劑百悅澤(澤布替尼膠囊)是百濟(jì)神州的又一抗癌藥產(chǎn)品，是第一個(gè)獲美國(guó)FDA批準(zhǔn)和第一個(gè)獲得突破性療法認(rèn)定的中國(guó)抗癌藥。截至2021年9月，澤布替尼已在包括中國(guó)、美國(guó)、歐盟在內(nèi)的40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)提交了超過20項(xiàng)新藥及新適應(yīng)癥上市申請(qǐng)。

值得一提的是，在最新的國(guó)家醫(yī)保談判中，百澤安被納入5項(xiàng)適應(yīng)癥，是2022年國(guó)家醫(yī)保目錄被納入適應(yīng)癥最多的PD-1產(chǎn)品。百悅澤、百匯澤分別有3項(xiàng)和1項(xiàng)適應(yīng)癥被納入。

　　近三年研發(fā)投入逾200億

招股書顯示，截至2021年11月，除10款商業(yè)化產(chǎn)品外，百濟(jì)神州有36款臨床階段候選藥物，并正在開展超50項(xiàng)臨床前項(xiàng)目，其中多個(gè)具有成為同類首創(chuàng)的潛力。

迄今為止，百濟(jì)神州尚未實(shí)現(xiàn)盈利，且存在大額未彌補(bǔ)虧損。根據(jù)招股書，2018年至2020年及2021年1-6月，百濟(jì)神州歸母凈利潤(rùn)分別為-47.47億元、-69.15億元、-113.84億元和-24.93億元。截至2021年6月30日，公司累計(jì)未分配利潤(rùn)為-300.76億元。

百濟(jì)神州表示，新藥研發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化是一個(gè)投資大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的過程，公司在藥物早期發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、臨床開發(fā)、監(jiān)管審查、生產(chǎn)、商業(yè)化推廣等多個(gè)環(huán)節(jié)持續(xù)投入，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)持續(xù)虧損。預(yù)計(jì)未來藥品研發(fā)仍需要較大研發(fā)費(fèi)用投入，由此將帶來較大的資金投入壓力。

記者發(fā)現(xiàn)，百濟(jì)神州的研發(fā)費(fèi)用高企。招股書顯示，2018年至2020年及2021年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用分別為45.97億元、65.88億元、89.43億元和41.51億元，研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)350.88%、223.03%、421.78%和84.88%。

來源：公司招股書

不過，在百濟(jì)神州科創(chuàng)板上市新聞發(fā)布會(huì)上，公司表示，得益于產(chǎn)品實(shí)力和商業(yè)化布局，其產(chǎn)品收入已持續(xù)增長(zhǎng)。2021年第三季度，公司產(chǎn)品收入達(dá)1.925億美元，同比增長(zhǎng)111%；截至9月30日，公司前三季度總營(yíng)收9.62億美元，同比增長(zhǎng)360.93%。

　　首發(fā)募資超200億元

根據(jù)百濟(jì)神州發(fā)行公告，公司此次科創(chuàng)板發(fā)行定價(jià)為192.6元/股，發(fā)行股份總數(shù)為普通股1.15億股，預(yù)計(jì)募集資金總額達(dá)221.60億元。如超額配售選擇權(quán)被全部行使，則本次科創(chuàng)板發(fā)行的總股數(shù)為1.32億股，募集資金可達(dá)254.84億元。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月15日，從首發(fā)募資額來看，康希諾、奇安信、大全能源、中國(guó)通號(hào)、中芯國(guó)際等8股的首發(fā)募集資金超50億元，中芯國(guó)際、中國(guó)通號(hào)首發(fā)募資額超百億元。

其中，中芯國(guó)際以532.3億元募資額位列科創(chuàng)板之首，中國(guó)通號(hào)的首發(fā)募集資金為105.3億元。此次，百濟(jì)神州以超220億元的首發(fā)募集資金位列科創(chuàng)板第二。

值得關(guān)注的是，百濟(jì)神州首發(fā)募資額遠(yuǎn)超同行業(yè)可比公司數(shù)倍。以君實(shí)生物為例，公司科創(chuàng)板上市時(shí)的募資凈額為44.97億元。

對(duì)此，百濟(jì)神州聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官歐雷強(qiáng)在接受中國(guó)證券報(bào)·中證金牛座APP記者采訪時(shí)表示，公司此次科創(chuàng)板上市在募集資金上希望能一步到位，而非通過多次募資的方式。

此前，百濟(jì)神州在美股、港股也多次融資。例如，2016年2月，百濟(jì)神州首次發(fā)行美國(guó)存托股份并在納斯達(dá)克交易所上市時(shí)，融資規(guī)模凈額為1.66億美元；2016年11月至2018年1月，百濟(jì)神州還通過公開增發(fā)美國(guó)存托股份等方式進(jìn)行了4次融資。2018年8月百濟(jì)神州在港交所發(fā)行上市時(shí)，融資規(guī)模凈額達(dá)8.7億美元。

百濟(jì)神州表示，本次A股發(fā)行完成后，公司資金實(shí)力將得到增強(qiáng)，資產(chǎn)負(fù)債率將下降，從而提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。