12月14日純堿期貨主力2205合約再次站上2300元/噸，收盤2304元/噸，漲幅2.22%；近月2201合約收盤價(jià)2447元/噸，漲幅1.92%。截至12月14日下午收盤，純堿期貨價(jià)格已經(jīng)連續(xù)3日反彈。

對(duì)于純堿期價(jià)的反彈，光大期貨純堿高級(jí)分析師張凌璐認(rèn)為，一方面，上周大幅下跌后出現(xiàn)修復(fù)性反彈。另一方面，近期市場(chǎng)再次進(jìn)入對(duì)供給端的擔(dān)憂情緒中。雖然近期供應(yīng)端實(shí)際生產(chǎn)水平暫無(wú)較大變化，行業(yè)日度開機(jī)率維持在82%—85%的區(qū)間，但12月14日安徽一家企業(yè)30萬(wàn)噸產(chǎn)能裝置進(jìn)入停車檢修期，青海地區(qū)個(gè)別企業(yè)日產(chǎn)量也出現(xiàn)波動(dòng)。12月15日，河南一家企業(yè)130萬(wàn)噸產(chǎn)能的裝置計(jì)劃?rùn)z修1周，影響純堿周度產(chǎn)量2.1萬(wàn)噸左右。另外，12月下旬，河南另一家企業(yè)也有檢修計(jì)劃，為期2周左右。若以上裝置如期停車，在未來(lái)一段時(shí)間純堿供應(yīng)量將在短期內(nèi)出現(xiàn)明顯下降。除裝置檢修停車外，連云港堿業(yè)130萬(wàn)噸的產(chǎn)能也可能在本周逐漸落實(shí)退出，屆時(shí)純堿供給端將面臨產(chǎn)能、產(chǎn)量雙降的局面，這將對(duì)當(dāng)前純堿階段性的供應(yīng)壓力起到緩解作用，這也是近幾日盤面反彈的主要驅(qū)動(dòng)因素。

“今年以來(lái)純堿期貨重心整體上移，傳統(tǒng)領(lǐng)域的浮法玻璃以及新能源領(lǐng)域的光伏玻璃兩者需求釋放。三季度在能耗雙控的大背景下，純堿供給有所收斂，供應(yīng)偏緊是推動(dòng)純堿現(xiàn)貨和期貨價(jià)格重心上移的主要因素。”申銀萬(wàn)國(guó)期貨純堿高級(jí)分析師陸甲明說(shuō)。

當(dāng)前的需求端情況如何？張凌璐告訴記者，短期暫無(wú)明顯變化，各方仍處于博弈階段。但從趨勢(shì)上來(lái)看，12月以來(lái)純堿表觀消費(fèi)量觸底小幅回升，上周回升21%至38.49萬(wàn)噸，但當(dāng)前消費(fèi)量依舊處于近幾年的最低水平，且較往年同期仍存一定差距。另外，當(dāng)前38.49萬(wàn)噸的消費(fèi)水平與周度產(chǎn)量53.28萬(wàn)噸相比，消費(fèi)約是產(chǎn)量的72.24%，產(chǎn)銷不平衡導(dǎo)致純堿供需寬松格局依舊，目前純堿企業(yè)產(chǎn)銷率僅65%左右，而近期消費(fèi)量的提升主要原因是本周光伏玻璃投產(chǎn)、平板玻璃放水冷修及復(fù)產(chǎn)變化后日熔量?jī)粼?00噸/天，重質(zhì)堿需求小幅增加100噸/天。按往年趨勢(shì)，后期純堿消費(fèi)及產(chǎn)銷均存在增長(zhǎng)概率，但今年在平板玻璃產(chǎn)線冷修預(yù)期不斷加強(qiáng)、光伏玻璃投產(chǎn)不斷延后、輕質(zhì)堿需求持續(xù)疲軟的情況下，純堿需求端短期難言樂(lè)觀。

據(jù)了解，在當(dāng)前供應(yīng)高位、需求疲軟的格局下，純堿企業(yè)庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月持續(xù)累積，目前絕對(duì)水平已提升至146.8萬(wàn)噸的高位，超過(guò)去年四季度的最高點(diǎn)，這將成為限制企業(yè)挺價(jià)的主要因素之一。但社會(huì)庫(kù)存近期持續(xù)下降，部分程度上抵消了企業(yè)累庫(kù)的利空程度。目前距離春節(jié)仍有一個(gè)半月時(shí)間，企業(yè)大概率仍將維持累庫(kù)趨勢(shì)，面臨的去庫(kù)壓力也將越來(lái)越大。

對(duì)于目前純堿期貨的交易邏輯，陸甲明認(rèn)為，目前主要是圍繞基差修復(fù)。純堿1月合約在上周下跌并探底2286元/噸的過(guò)程中完成主力合約切換，目前反彈至2445元/噸，然而華北地區(qū)純堿現(xiàn)貨價(jià)格在2800元/噸以上。期現(xiàn)基差的收斂依然是短期反彈的主要交易邏輯。不過(guò)，需要注意的是，目前純堿的現(xiàn)貨價(jià)格下跌趨勢(shì)顯現(xiàn)。

對(duì)于后市的擾動(dòng)因素，張凌璐認(rèn)為，近期純堿市場(chǎng)供給端擾動(dòng)因素及頻率將有所增加，后期或?qū)ΡP面價(jià)格產(chǎn)生支撐。但純堿市場(chǎng)目前依舊受高開工、高庫(kù)存、高基差、高利潤(rùn)等因素牽制。需求端重質(zhì)堿用量近期雖小幅提升，但其與輕質(zhì)堿需求、光伏玻璃與平板玻璃增減之間仍存博弈。整體來(lái)看，純堿供需兩端、需求各個(gè)板塊之間的博弈仍將持續(xù)，未來(lái)走勢(shì)仍存在較多不確定因素，后期持續(xù)關(guān)注環(huán)保及供給端生產(chǎn)水平變化、需求端平板玻璃放水冷修情況及光伏玻璃投產(chǎn)情況。