日前，由大商所主辦、徽商期貨承辦的“DCE·產(chǎn)業(yè)行”走進(jìn)上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)活動(dòng)在馬鋼股份舉辦。馬鋼股份營(yíng)銷中心、馬鞍山鋼晨實(shí)業(yè)公司等近30位一線人員參加培訓(xùn)。與會(huì)專家結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和鋼鐵市場(chǎng)現(xiàn)狀，就鋼鐵企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、套期保值及交割業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)對(duì)策略和模式等展開(kāi)深入交流及探討。

徽豐實(shí)業(yè)綜合業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張寶平表示，近兩年鐵礦石、焦煤、焦炭和螺紋鋼價(jià)格波動(dòng)較大，對(duì)鋼廠利潤(rùn)曲線帶來(lái)影響。企業(yè)需要根據(jù)行情擇機(jī)決策，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)暴露情況階段性參與套保。

記者了解到，為引導(dǎo)上市公司開(kāi)展衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、提高上市公司穩(wěn)健發(fā)展，多年來(lái)，大商所組織開(kāi)展了面向上市公司的各類培訓(xùn)活動(dòng)，今年進(jìn)一步推出“DCE·產(chǎn)業(yè)行”走進(jìn)上市公司系列活動(dòng)，聯(lián)合市場(chǎng)機(jī)構(gòu)在北京、安徽、湖北等地舉辦上市公司區(qū)域性、行業(yè)性深度培訓(xùn)，對(duì)上海、四川、江蘇、廣東等地的10余家上市公司進(jìn)行一對(duì)一走訪和培訓(xùn)，提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理方案。

而作為上市公司參與期貨市場(chǎng)的代表之一，馬鋼股份應(yīng)對(duì)原料和成材價(jià)格波動(dòng)自有一套期貨套保的管理方式。

“近年馬鋼股份一直有參與套期保值，對(duì)原料和成材做了相應(yīng)的買入套保和賣出套保，在原料和成材價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，企業(yè)很有信心利用期貨工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。”馬鋼股份營(yíng)銷中心市場(chǎng)分析首席營(yíng)銷師夏仕卿告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，套保的意義相當(dāng)于為企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格或利潤(rùn)買入一份保險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)觸及風(fēng)險(xiǎn)范圍，公司將獲得保額的賠付;當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)未達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)范圍，則損失一定的“保費(fèi)”。合理開(kāi)展期貨套保，可以平滑利潤(rùn)、穩(wěn)定業(yè)績(jī)和提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

實(shí)際上，鋼材和原燃料價(jià)格的波動(dòng)，直接決定了公司月度利潤(rùn)水平。其中，鋼材價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響是立竿見(jiàn)影的，而原燃料價(jià)格的波動(dòng)則滯后約1—2個(gè)月時(shí)間體現(xiàn)。參與期貨套期保值可以平滑企業(yè)利潤(rùn)曲線和管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，通過(guò)研究現(xiàn)貨和期貨的價(jià)格走勢(shì)變化，可以為企業(yè)研究分析現(xiàn)貨市場(chǎng)、指定經(jīng)營(yíng)決策提供參考。

“自2015年以來(lái)，馬鋼股份參與過(guò)鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼、熱卷、錳硅、硅鐵等品種套期保值，有效規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，完成熱軋卷板、合金、焦煤等品種實(shí)物交割，熟練掌握交割流程，從倉(cāng)單、質(zhì)檢、物流及財(cái)務(wù)結(jié)算等方面實(shí)現(xiàn)了期貨和現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的深入融合，并在特定情況下可以將期貨市場(chǎng)作為銷售渠道和采購(gòu)渠道的補(bǔ)充。”夏仕卿說(shuō)。

記者在采訪中了解到，2019年8月前后，受鋼材價(jià)格下跌和需求減弱預(yù)期的影響，鐵礦石價(jià)格開(kāi)始回落。經(jīng)公司內(nèi)部討論后認(rèn)為，當(dāng)時(shí)港口庫(kù)存仍然偏低，鐵礦石供需未發(fā)生明顯變化，后期存在價(jià)格反彈的可能。為此，2019年8月15日-10月10日，馬鋼在建立5萬(wàn)噸現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)庫(kù)存的同時(shí)，進(jìn)行買入套保，在I2001合約上建立10萬(wàn)噸的虛擬庫(kù)存。

夏仕卿告訴記者，該公司于2020年8月15—16日買入套保開(kāi)倉(cāng)，對(duì)應(yīng)10萬(wàn)噸現(xiàn)貨，開(kāi)倉(cāng)均價(jià)為626.5元/噸。隨著鋼價(jià)的下跌和鋼廠減產(chǎn)，鐵礦石普氏指數(shù)進(jìn)一步下跌至82美元/噸，鐵礦石期貨價(jià)格下跌至571元/噸，基差始終維持在160—180元/噸。9—10月，在鋼廠補(bǔ)庫(kù)及鋼材回升的帶動(dòng)下，鐵礦石出現(xiàn)一波快速反彈，公司決定在普氏指數(shù)接近100美元時(shí)平倉(cāng)，于在9月12日和10月10日分兩次平倉(cāng)，平倉(cāng)價(jià)格分別為676.5元/噸和652.4元/噸。套保期間，港口現(xiàn)貨價(jià)格從720元/噸上漲到732元/噸，上漲12元/噸，期貨持倉(cāng)均價(jià)上漲38元/噸，期貨端實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖獲利380萬(wàn)元;期現(xiàn)合并計(jì)算后，整體上為公司節(jié)省采購(gòu)成本260萬(wàn)元。

此外，記者發(fā)現(xiàn)，不少企業(yè)參與套期保值實(shí)務(wù)操作的難點(diǎn)和問(wèn)題是評(píng)價(jià)與考核。雖然套期保值會(huì)計(jì)的修訂和完善將企業(yè)套保納入現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)范疇，但是不少企業(yè)的管理層對(duì)套保的理解仍然停留在“期貨賬戶是否盈利”上，期貨端盈利就是做得好，期貨賬戶虧損不可接受。

“制定套保方案、怎樣分析基差、選擇入場(chǎng)點(diǎn)位、如何過(guò)程控制、動(dòng)態(tài)止盈止損等方面是企業(yè)參與套保的難點(diǎn)。”夏仕卿認(rèn)為，對(duì)于實(shí)施套保的企業(yè)，期貨與現(xiàn)貨面對(duì)的是同一個(gè)市場(chǎng)，應(yīng)該將期現(xiàn)合并的操作結(jié)果納入企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià)當(dāng)中。并且，企業(yè)參與期貨操作應(yīng)堅(jiān)守“套期保值”原則，不參與投機(jī)炒作，不放大持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。