進入12月，生豬期貨出現(xiàn)連續(xù)下跌，目前2201合約已跌破15000元/噸整數(shù)關(guān)口。期貨日報記者近日采訪多位市場人士了解到，生豬期貨價格承壓下行，究其原因在于需求端預(yù)期較為悲觀。

光大期貨生豬分析師呂品表示，從最近生豬現(xiàn)貨價格來看，雖然價格有所下跌，但是幅度有限，交割基準地河南現(xiàn)貨價格仍然處于17元/公斤以上的階段性高位，因此2201合約基差已經(jīng)擴大到了2300元/噸以上，表現(xiàn)出市場對于春節(jié)前后豬價走勢的悲觀預(yù)期。

“生豬期現(xiàn)貨價格自本年度4月開始，累計跌幅已超過50%，三季度養(yǎng)殖端虧損一度為歷史之最，生豬產(chǎn)業(yè)鏈能繁母豬、仔豬及育肥環(huán)節(jié)均出現(xiàn)不同程度的去產(chǎn)能。”金信期貨玉米生豬分析師宋從志對期貨日報記者說。

近日，各大上市豬企陸續(xù)公布了11月生豬銷售簡報，其中牧原、溫氏、新希望月度出欄量環(huán)比下降26.3%、34.3%、24.1%。“雖然11月生豬出欄量較10月下降明顯，但是仍然處于歷史月度出欄量高位，一定程度上反映出生豬市場供給充足，預(yù)計傳統(tǒng)需求最旺的12月出欄量環(huán)比將有所反彈。”呂品說。

“出欄速度有所放緩，側(cè)面反映出供給壓力最大的時期可能已經(jīng)過去。其中仔豬價格作為先行指標(biāo)，已經(jīng)出現(xiàn)較長時間的反彈，一定程度上說明能繁母豬的減少以及補欄積極性的回暖。”宋從志表示，基于能繁母豬配種受孕到生豬出欄大致需要10個月的時間，從官方數(shù)據(jù)來看，此輪能繁母豬存欄高點在2021年6月，對應(yīng)2022年4月之前，生豬出欄環(huán)比、同比有望增長，并再次迎來高峰。但當(dāng)前出欄體重已經(jīng)大幅下滑，大肥豬供給壓力大概率小于本年度上半年，同時進口豬肉大幅下滑，也令明年豬肉邊際供給壓力減輕。

此外，他還表示，終端消費也在低價刺激下顯著回歸，尤其是當(dāng)前綠葉菜及禽肉蛋價格處在歷史同期偏高位置，令豬肉消費性價比大幅提高，這從屠宰企業(yè)開機率已顯著回升可以得到驗證。在供需環(huán)比均出現(xiàn)顯著改善的情況下，預(yù)計中期內(nèi)豬價重心將逐步上移。

“隨著南方腌臘季備貨臨近尾聲，肥豬需求將面臨斷崖式下跌，各地頻發(fā)的新冠疫情也對生豬社會需求產(chǎn)生較大影響。”呂品認為，由于需求端是本輪豬價反彈的最大驅(qū)動力，因此當(dāng)需求端增長出現(xiàn)多因素制約時，期貨盤面就表現(xiàn)得更加劇烈。此外，根據(jù)現(xiàn)行的生豬期貨交割規(guī)則，2201合約明年1月下旬期價的均值可反映2月底至3月初的生豬價格，屆時將是全年豬價最為低迷之時，因此2201合約成為最近盤面做空的主陣地。“后市需要持續(xù)關(guān)注消費量的變化，預(yù)計冬至前需求大概率不會出現(xiàn)過度下跌，現(xiàn)貨端出現(xiàn)不計成本拋售現(xiàn)象的可能性較小。在2201合約貼水超過2300元/噸的情況下，繼續(xù)追空風(fēng)險較大，建議投資者在需求端出現(xiàn)明顯拐點時再行入場。” 呂品說道。