11月10日盤后，新力金融發(fā)布停牌公告，公司正在籌劃以資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式購買深圳市比克動(dòng)力電池有限公司（下稱“比克動(dòng)力”）不低于51%的股權(quán)。

受此影響，復(fù)牌后，新力金融連續(xù)大漲，12月1日?qǐng)?bào)收于13.37元，市值69億元；實(shí)際上，公告發(fā)布當(dāng)日交易時(shí)段，新力金融已經(jīng)漲停，交易有泄密的可能。

主營華麗大轉(zhuǎn)身

11月24日盤后發(fā)布的預(yù)案顯示，交易方案包括重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及募集配套資金三個(gè)部分，上市公司擬置出資產(chǎn)包括德潤租賃58.48%股權(quán)、德信擔(dān)保100%股權(quán)、德眾金融67.50%股權(quán)、德善小貸56.51%股權(quán)和德合典當(dāng)77.05%股權(quán)，最終承接主體為上市公司控股股東新力集團(tuán)或其指定的第三方；擬置入資產(chǎn)為比克動(dòng)力75.62%的股權(quán)；此外，上市公司擬向不超過35名（含35名）特定投資者以非公開發(fā)行股份的方式募集配套資金，用于標(biāo)的公司項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金及支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用，不足部分由公司以自有資金或自籌解決。

本次交易前，上市公司主要從事融資擔(dān)保、小額貸款、典當(dāng)、融資租賃、軟件和信息技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)；本次交易完成后，公司將獲得鋰離子電池相關(guān)的產(chǎn)品線、客戶群及技術(shù)人才，進(jìn)入國內(nèi)鋰離子電池行業(yè)。

比克動(dòng)力主要從事鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品包括圓柱形電池、聚合物電池和方型電池，主要應(yīng)用于消費(fèi)類產(chǎn)品、新能源汽車及后備儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

公開資料顯示，比克動(dòng)力并非第一次謀求出售。長信科技（300088.SZ）、中利集團(tuán)（002309.SZ）分別于2016年2月、2018年2月通過增資入股方式成為比克動(dòng)力股東，此后擬重組收購比克動(dòng)力，但均以失敗告終。

比克動(dòng)力前身系比克電子（深圳）有限公司，2016年2月5日，比克動(dòng)力注冊(cè)資本由2.06億元增加至2.29億元，新增注冊(cè)資本由長信科技以8億元認(rèn)繳，后者獲得比克動(dòng)力10%的股份。

2017年3月，長信科技公告稱擬收購比克動(dòng)力75%股權(quán)，但此次重組最終因種種原因以失敗告終；披露的數(shù)據(jù)顯示，2015-2016年，比克動(dòng)力收入分別為5.3億元、23.91億元，凈利潤分別為2632萬元、4.51億元，正處于快速增長期。

2018年2月，中利集團(tuán)計(jì)劃收購比克動(dòng)力，但最終也沒有成功，同樣成為了比克動(dòng)力的股東之一。據(jù)當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，比克動(dòng)力收入分別為5.3億元、23.91億元、30.53億元，凈利潤分別為2632萬元、4.51億元、5.06億元，公司盈利增長非常迅速。

截至2021年9月30日，比克動(dòng)力的股東已經(jīng)完全多元化，前十名股東持股不足50%。2019-2020年及2021年前三季度，比克動(dòng)力收入分別為13.83億元、15.64億元、16.9億元，營業(yè)利潤分別為-8.05億元、-11.69億元、-1731萬元，凈利潤分別為-7.68億元、-10.01億元、-1706萬元。

與此前對(duì)比，比克動(dòng)力的收入下降明顯，凈利潤更是出現(xiàn)大幅虧損。

應(yīng)收款回收風(fēng)險(xiǎn)高

目前的比克動(dòng)力不僅僅面臨盈利問題，還面臨著資金壓力和償債風(fēng)險(xiǎn)。

從長信科技2016年2月投資時(shí)的信披來看，2016年，比克動(dòng)力的營業(yè)收入為23.91億元，其中車電類的收入為20.08億元，占比為83.98%；非車電類的收入為3.66億元，占比為15.31%。車電類的是比克動(dòng)力最為核心的收入來源。

2016年，比克動(dòng)力前五大客戶分別為永康眾泰汽車有限公司，銷售額為7.28億元，占比為30.46%；深圳市比克電池有限公司銷售額為4.62億元，占比為19.34%；華泰汽車集團(tuán)有限公司銷售額為3.1億元，占比12.95%；捷星新能源科技（蘇州）有限公司銷售額為1.15億元，占比4.81%；鄭州比克新能源汽車有限公司銷售額為6760萬元，占比2.83%。前五大客戶合計(jì)銷售額為16.83億元，占比70.38%。

值得注意的是，比克動(dòng)力2016年對(duì)比克電池主要銷售車電模組，實(shí)際系對(duì)眾泰新能源汽車有限公司長沙分公司的銷售。如果按此計(jì)算，公司對(duì)眾泰汽車的銷售額為11.9億元，占比高達(dá)49.8%；對(duì)眾泰汽車和華泰汽車合計(jì)銷售額為15億元，占比高達(dá)62.75%。比克動(dòng)力對(duì)前兩大客戶依賴度非常高。

新力金融此次發(fā)布的交易預(yù)案稱，受部分客戶*ST眾泰（000980.SZ）、華泰汽車等自身經(jīng)營困局影響，比克動(dòng)力應(yīng)收賬款回款受阻，導(dǎo)致拖欠部分供應(yīng)商貨款，無法及時(shí)歸還銀行借款，資金壓力極大。

不僅如此，比克動(dòng)力目前尚有大額未清償債務(wù)，且部分債務(wù)已經(jīng)逾期，存在銀行賬戶被凍結(jié)情形，標(biāo)的公司有面臨重大償債風(fēng)險(xiǎn)。

*ST眾泰2018-2020年及2021前三季度的收入分別為147.64億元、29.86億元、13.38億元、6.12億元，凈利潤分別為8.01億元、-111.91億元、-108.04億元、-9.9億元，期末凈資產(chǎn)分別為175.79億元、63.88億元、-44.16億元、-54.06億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為45.88%、68.74%、146.08%、156.99%，連年虧損，已經(jīng)處于資不抵債的狀態(tài)，目前公司重整計(jì)劃的申請(qǐng)已經(jīng)獲得法院通過。

華泰汽車近年來的發(fā)展也不樂觀，2019年7月，華泰汽車到期的債券未能全部償還；2020年11月27日，華泰汽車持有的1.34億股曙光股份（600303.SH）股權(quán)被司法凍結(jié)，凍結(jié)期限為3年。曙光股份2021年半年報(bào)披露，控股股東華泰汽車直接負(fù)債逾期金額合計(jì)約38.22億元，其中涉及訴訟金額為38.22億元。目前，華泰汽車正在全力通過引進(jìn)戰(zhàn)投、資產(chǎn)處置變現(xiàn)解決公司流動(dòng)性，尋找新的盈利增長點(diǎn)。

比克動(dòng)力的應(yīng)收款能否收回對(duì)于公司的債務(wù)償還以及緩解資金壓力至關(guān)重要，但基于曾經(jīng)的大客戶已經(jīng)深陷泥淖，比克動(dòng)力的應(yīng)收款存在很大的收回風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)模劣勢(shì)明顯

比克動(dòng)力的主要產(chǎn)品包括圓柱形電池、聚合物電池和方型電池，主要應(yīng)用于消費(fèi)類產(chǎn)品、新能源汽車及儲(chǔ)能等領(lǐng)域。公司的圓柱形電池主要型號(hào)為18650和21700，主要應(yīng)用場(chǎng)景包括消費(fèi)數(shù)碼、智能家居、平衡車和新能源汽車等；聚合物電池主要型號(hào)為406076和356479，主要應(yīng)用場(chǎng)景包括手機(jī)、平板、電腦、穿戴設(shè)備、無人機(jī)等產(chǎn)品；方型電池主要應(yīng)用于純電動(dòng)商用車、乘用車、插電式電動(dòng)車及儲(chǔ)能等領(lǐng)域。預(yù)案提到，比克動(dòng)力目前主要通過銷售圓柱形電池產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)盈利。

如前所述，2016年，比克動(dòng)力的營業(yè)收入為23.91億元，其中車電類的收入為20.08億元，占比為83.98%，是公司最為核心的收入來源。

從整個(gè)行業(yè)來看，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年1-6月，中國新能源車銷量120.6萬輛，同比增長139.3%，電動(dòng)化率從2020年的5.4%提至9.4%；根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年1-6月，歐洲30國新能源乘用車注冊(cè)量102.3萬輛，同比增長157.1%，電動(dòng)化率從2020年的11.5%提至15.9%；根據(jù)美國汽車創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021年1-6月，美國新能源輕型車銷量19萬輛，電動(dòng)化率從2020年的2.2%提至3.1%。毫無疑問，新能源汽車滲透率的不斷提高推動(dòng)著動(dòng)力電池需求得增長。

無論從中國還是從全球來看，新能源汽車行業(yè)還在一個(gè)前期階段，依然在上升期。但從電池的角度來看，根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計(jì)，2021年1-6月，全球動(dòng)力電池使用量為114.1GWh，同比增長155.1%，其中全球前十動(dòng)力電池企業(yè)使用量占比為91.3%，其中前三名分別為寧德時(shí)代（300750.SZ）、LG化學(xué)、松下電器，動(dòng)力電池已經(jīng)呈現(xiàn)出越來越集中的市場(chǎng)格局。

根據(jù)SNEResearch統(tǒng)計(jì)，龍頭公司寧德時(shí)代2017-2020年動(dòng)力電池使用量連續(xù)四年排名全球第一，2021年1-6月繼續(xù)位居榜首。2019-2020年及2021年前三季度，寧德時(shí)代收入分別為457.88億元、503.19億元、733.62億元，凈利潤分別為50.13億元、61.04億元、91.45億元。

反觀標(biāo)的公司，2019-2020年及2021年前三季度，比克動(dòng)力的收入分別為13.83億元、15.64億元、16.9億元，凈利潤分別為-7.68億元、-10.01億元、-1701萬元。

電池制造是一個(gè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的行業(yè)，規(guī)模意味著低成本，與目前行業(yè)的發(fā)展來看，標(biāo)的公司的規(guī)模劣勢(shì)非常明顯。

與此同時(shí)，電池制造業(yè)的競(jìng)爭越來越激烈。以寧德時(shí)代為例，2016-2020年及2021年前三季度，寧德時(shí)代毛利率分別為43.7%、36.29%、32.79%、29.06%、27.76%、27.51%，凈利率分別為19.61%、20.97%、12.62%、10.95%、12.13%、12.47%。整體來看，寧德時(shí)代的毛利率和凈利率均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

在動(dòng)力電池行業(yè)集中度不斷提升的過程中，價(jià)格競(jìng)爭不可避免，而缺少規(guī)模優(yōu)勢(shì)的比克動(dòng)力將會(huì)面臨更為艱難的考驗(yàn)。

對(duì)于文中所涉問題，記者已經(jīng)發(fā)函至上市公司，截至發(fā)稿公司沒有回復(fù)。