12月7日開盤，“豬茅”牧原股份競(jìng)價(jià)突然大跌6%，成交2.87億元。

近日，“牧原股份旗下超30家公司商票持續(xù)逾期”一事持續(xù)發(fā)酵。牧原股份也給出了最新回應(yīng)，公司12月6日晚公告稱，截至11月30日，23家子公司已完成全部逾期商票的兌付，尚有9家子公司存在逾期未支付商業(yè)承兌匯票合計(jì)1707.27萬元；截至12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商業(yè)承兌匯票合計(jì)755.98萬元。

此外，更為罕見的是，12月6日晚，牧原股份一口氣發(fā)了32份公告。其中，牧原股份公告稱，為確保公司有足夠的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資建設(shè)資金，公司及控股子公司擬向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)授信額度總計(jì)為不超過人民幣700億元整，具體融資金額將視公司及控股子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資建設(shè)的實(shí)際資金需求確定。

與此同時(shí)，牧原股份的股價(jià)也在今年接連下挫，7月底最低曾探至39.01元，相比最高點(diǎn)92.10元已經(jīng)腰斬，截至12月6日?qǐng)?bào)收51.61元，總市值2716億元。但自國(guó)慶以來，生豬價(jià)格其實(shí)已經(jīng)有所回暖，牧原股份也在近期動(dòng)作頻頻，向大股東牧原集團(tuán)發(fā)行了不超過60億元的定增預(yù)案，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

近日，上海票據(jù)交易所披露《截至2021年11月30日持續(xù)逾期名單》，名單顯示，2021年8月1日至2021年11月30日出現(xiàn)3次以上付款逾期，且截至2021年11月30日有逾期余額或11月當(dāng)月出現(xiàn)付款逾期的承兌人數(shù)量共384家。

值得注意的是，牧原股份旗下共有超30家企業(yè)作為承兌人在列，包括東營(yíng)市墾利牧原農(nóng)牧有限公司、老河口牧原農(nóng)牧有限公司、汝州市牧原農(nóng)牧有限公司等牧原股份直接或間接控股的公司發(fā)生承兌商票持續(xù)逾期。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年11月30日，上述“牧原系”承兌人累計(jì)逾期發(fā)生額約為2125.73萬元，逾期余額約為1666.88萬。此外，記者梳理“牧原系”公司股東背景發(fā)現(xiàn)，招商證券旗下多只股權(quán)投資基金、華能貴誠(chéng)信托等出現(xiàn)在多家公司股東名單。

對(duì)此，牧原股份12月6日晚公告稱，截至11月30日，23家子公司已完成全部逾期商票的兌付，尚有9家子公司存在逾期未支付商業(yè)承兌匯票合計(jì)1707.27萬元；截至12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商業(yè)承兌匯票合計(jì)755.98萬元。

12月6日消息，上市公司牧原股份官方回應(yīng)，經(jīng)公司核查，由于公司未及時(shí)收到部分持票人的有效提示付款申請(qǐng)，或持票人選擇的清算方式不符合銀行要求等原因，導(dǎo)致公司無法按時(shí)兌付商業(yè)承兌匯票。

牧原股份官方還表示，針對(duì)上述問題，公司已積極與持票人、銀行溝通，推動(dòng)商票兌付，保障持票人的合法權(quán)益。目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與現(xiàn)金流情況一切正常。公司已針對(duì)相關(guān)情況出臺(tái)了專項(xiàng)管理制度與措施，未來將加強(qiáng)票據(jù)管理，避免類似事件發(fā)生。

豬價(jià)回溫，大股東60億定增彰顯信心

千億“豬茅”股價(jià)腰斬，和生豬價(jià)格的一路下跌關(guān)系密切。中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格在1月初到達(dá)36.94元/公斤高點(diǎn)后便一路下跌，截至12月6日?qǐng)?bào)價(jià)18.24元/公斤，相比年初高點(diǎn)下跌了50.62%。

受豬價(jià)大幅下行影響，牧原股份Q3養(yǎng)殖業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收147.44億元，同比下降18.68%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-8.22億元，同比下降108.05%。今年前三季度，牧原股份實(shí)現(xiàn)562.82億元，同比增加43.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)87.04億元，同比減少58.53%；扣非后的歸母凈利潤(rùn)為86.5億元，同比減少58.74%；公司綜合毛利率為24.12%，同比下降40.55%。

但自國(guó)慶以來，生豬價(jià)格其實(shí)已經(jīng)有所回暖。牧原股份12月6日晚間公告稱，11月份，公司銷售生豬387.4萬頭（其中仔豬銷售7.2萬頭），銷售收入67.67億元；公司商品豬銷售均價(jià)15.96元/公斤，比2021年10月份環(huán)比上升34.34%。

與此同時(shí)，牧原股份也在近期發(fā)布了面向大股東的定增預(yù)案。10月19日，牧原股份發(fā)布非公開發(fā)行股票募集資金的預(yù)案，計(jì)劃向控股股東牧原集團(tuán)定增募資不超過60億元，發(fā)行價(jià)格為40.21元/股，在扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

開源證券研報(bào)認(rèn)為，牧原股份大股東60億定增，有利于緩解公司2022年?duì)I運(yùn)資金壓力。根據(jù)測(cè)算，截至Q3末公司營(yíng)運(yùn)資金缺口190.9億元，基于公司2022年預(yù)達(dá)成5000萬-6000萬頭出欄目標(biāo)，若豬價(jià)低迷周期拉長(zhǎng)，公司2022年融資缺口將同比增加50%以上。以營(yíng)運(yùn)穩(wěn)定角度看，大股東行業(yè)低谷期增持將助力公司緩解2022年?duì)I運(yùn)資金壓力，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，后期債務(wù)融資對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加幅度將邊際減弱。此外，大股東在虧損季度定增亦釋放堅(jiān)定看好公司長(zhǎng)期發(fā)展向好信號(hào)。

在此次定增前，牧原股份還發(fā)行了95.5億元的可轉(zhuǎn)債，其中51億元用于生豬生殖建設(shè)項(xiàng)目，19億元用于生豬屠宰項(xiàng)目，剩余25.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

北上資金減持，國(guó)內(nèi)公募基金增持

當(dāng)豬價(jià)企穩(wěn)，牧原股份也在近期動(dòng)作頻頻，是否意味著豬周期拐點(diǎn)將至？從資金的操作動(dòng)向來看，機(jī)構(gòu)似乎對(duì)此分歧較大。

例如，易方達(dá)明星基金經(jīng)理蕭楠曾在半年報(bào)中寫道：“上半年，我們考慮到豬價(jià)下跌會(huì)帶來新一輪的行業(yè)洗牌，一些在豬價(jià)高位不顧自身成本能力而盲目擴(kuò)張的產(chǎn)能會(huì)面臨淘汰，行業(yè)格局會(huì)進(jìn)一步向龍頭集中，因此增持了養(yǎng)殖板塊。但我們低估了行業(yè)出清所需要的時(shí)間，加倉過于左側(cè)，沒有取得預(yù)期的效果。”從三季報(bào)來看，蕭楠在三季度對(duì)牧原股份的持股基本保持未動(dòng)。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)眾多公募基金卻在三季度對(duì)牧原股份進(jìn)行了加倉，其中不乏一些明星基金經(jīng)理。例如，周蔚文管理的中歐新藍(lán)籌加倉了632.26萬股，使其新進(jìn)成為基金第十大重倉股；此外，雷鳴管理的匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健加倉牧原股份500萬股，杜猛的上投摩根遠(yuǎn)見兩年持有加倉了459.73萬股。

整體來看，截至2021年三季度末，共有101只基金重倉持有牧原股份，合計(jì)持有14608.48萬股，相比二季度末增加了4174.74萬股。

但與此同時(shí)，三季報(bào)顯示，代表北上資金的香港中央結(jié)算中心（陸股通）在三季度對(duì)牧原股份進(jìn)行了大幅減持，相比二季度末減持了約3380.53萬股。減持后，北上資金合計(jì)持有牧原股份12438.09萬股，占流通股比3.5%。

國(guó)海證券研報(bào)認(rèn)為，豬周期形成的本質(zhì)是供需錯(cuò)配，供給是影響豬周期的關(guān)鍵因素。從母豬存欄到生豬出欄往往需要10-12個(gè)月，母豬存欄決定8-12個(gè)月后的生豬存欄，進(jìn)而影響豬價(jià)變化。從周期W型底部分析，預(yù)計(jì)2002年6-8月之間豬價(jià)二次觸底。每輪周期上行前豬價(jià)均在底部呈現(xiàn)W型，豬價(jià)二次觸底，第一次觸底與第二次觸底之間間隔約8-11個(gè)月，價(jià)格漲幅在10%-15%之間。2021年10月觀測(cè)到生豬價(jià)格低至10.78元/kg，本輪周期豬價(jià)第二次觸底預(yù)計(jì)在2022年6-8月之間，預(yù)計(jì)二次探底豬價(jià)在11元-12元左右。