雷蛇近日發(fā)布公告宣布，要約人要求董事會(huì)向計(jì)劃股東提呈建議，以協(xié)議安排方式將雷蛇以每股2.82港元的價(jià)格私有化。

以鼠標(biāo)起家的雷蛇一直主打高端品牌，但其自上市以來(lái)，三年內(nèi)一直處于虧損狀態(tài)，直到2020年底才實(shí)現(xiàn)盈利；與此同時(shí)，其股價(jià)一直處于低于發(fā)行價(jià)的低迷狀態(tài)，這也成為雷蛇私有化的重要原因。

近年來(lái)，雷蛇一直在進(jìn)行多元化布局，廣泛涉獵硬件、軟件及服務(wù)等領(lǐng)域，但其硬件收入占比仍高于90%。

如今雷蛇開始推動(dòng)私有化進(jìn)程，這一計(jì)劃能否順利進(jìn)行？若日后成功私有化，雷蛇又將何去何從呢？

　聚焦高端玩家，股價(jià)長(zhǎng)期低于發(fā)行價(jià)

官網(wǎng)信息顯示，2005年，陳民亮和Robert Krakoff共同創(chuàng)辦了雷蛇(Razer)。雷蛇雙總部分別設(shè)于美國(guó)加州爾灣（Irvine）及新加坡，目前在全球各地?fù)碛?7個(gè)辦事處。

在公眾的視野中，雷蛇一直被定位為高端電子競(jìng)技硬件制造商。以筆記本為例，旗下低配筆記本價(jià)格也要上萬(wàn)元。雷蛇CEO陳民亮曾在接受媒體專訪時(shí)表示，雷蛇很堅(jiān)持聚焦高端玩家聚集的一線城市市場(chǎng)，不做性價(jià)比產(chǎn)品。

2017年11月，雷蛇在香港聯(lián)合交易所主板上市，股價(jià)從3.88港元/股一度漲到5.49港元/股，漲幅超過(guò)40%。然而，隨后雷蛇的股價(jià)一直處于低于發(fā)行價(jià)的低迷狀態(tài)，甚至跌至1港元/股以下。

多名業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，雷蛇主打國(guó)際高端游戲外設(shè)品牌，但在與國(guó)產(chǎn)品牌的競(jìng)爭(zhēng)中并不占優(yōu)勢(shì)。首先高溢價(jià)產(chǎn)品的銷量不如低價(jià)品牌，其次，雖然高溢價(jià)產(chǎn)品的利潤(rùn)率優(yōu)勢(shì)較大，但成本方面也承受了很大壓力。這或許是雷蛇的股價(jià)長(zhǎng)期低迷的原因。

除此之外，雷蛇的業(yè)績(jī)狀況也始終不如人意。2016-2019年，該公司一直處于虧損狀態(tài)，直到2020年末才得以擺脫虧損困境。2021年上半年，雷蛇實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3128.2萬(wàn)美元。

為了提振股價(jià)，雷蛇自上市以來(lái)已經(jīng)進(jìn)行了百余次回購(gòu)，但并沒(méi)有對(duì)股價(jià)起到持續(xù)的提振作用。截至12月3日收盤，雷蛇報(bào)2.49港元/股，仍然低于上市時(shí)的發(fā)行價(jià)。

股價(jià)的持續(xù)低迷也成為了雷蛇選擇私有化的重要原因。

　　私有化價(jià)格偏低，二次上市恐難成行

雷蛇在公告中表示，雖然其上半年財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，但股份交易持續(xù)低迷且股價(jià)表現(xiàn)仍然相對(duì)較弱。因此，該公司未能達(dá)成其公開發(fā)售的最初目標(biāo)，包括為未來(lái)增長(zhǎng)吸引資金。

對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌分析稱：“市場(chǎng)對(duì)雷蛇的估值以及提供融資的功能有所缺失，所以雷蛇繼續(xù)留在市場(chǎng)中沒(méi)有太多的增值作用。”

與此同時(shí)，公告顯示，鑒于要約人認(rèn)為不可能于近期內(nèi)看到流通量及交易表現(xiàn)方面的任何明顯改善，私有化建議將使雷蛇減少管理成本及有關(guān)維護(hù)其上市地位的管理資源，使其能夠?qū)Ｗ⒂诎l(fā)展其作為私營(yíng)公司的業(yè)務(wù)。

此外，雷蛇還表示，一方面，隨著其于新興領(lǐng)域的擴(kuò)展，要約人認(rèn)為私有化的成功實(shí)施將為其提供靈活性；另一方面，私有化為計(jì)劃股東及受限制股份單位持有人提供一個(gè)機(jī)會(huì)，使其以高于股份市價(jià)的溢價(jià)變現(xiàn)其于雷蛇的投資及權(quán)益價(jià)值。

總結(jié)來(lái)看，雷蛇私有化原因有四點(diǎn)：其一，股價(jià)長(zhǎng)期低迷，無(wú)法吸引更多資金；其二，公司在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)短期內(nèi)看不到改觀，私有化可降低管理成本；其三，可以讓部分股東實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)；其四，私有化后業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)更加自由靈活。

那么，雷蛇的私有化能否順利進(jìn)行呢？沈萌表示，“目前的私有化價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，所以股東可能要承擔(dān)股價(jià)投資方面的損失。如果這一私有化價(jià)格無(wú)法得到股東的認(rèn)可，那么雷蛇仍將經(jīng)歷價(jià)格調(diào)整的過(guò)程。”

　　假如能夠成功私有化，私有化的雷蛇又將何去何從呢？

今年8月，據(jù)CNBC報(bào)道，陳民亮在接受采訪時(shí)表示，雷蛇正考慮是否前往美國(guó)二次上市。

然而，沈萌分析稱：“美國(guó)的投資者依然可以在港股進(jìn)行交易，如果在香港市場(chǎng)都沒(méi)辦法得到大型機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，那在美國(guó)市場(chǎng)依然沒(méi)有機(jī)構(gòu)認(rèn)可。”

　　硬件業(yè)務(wù)收入占比仍超90%，新業(yè)務(wù)拓展受阻

由雷蛇發(fā)布的公告可以看出，其在多元化方向一直有所布局。

從游戲鼠標(biāo)開始，雷蛇不斷衍生其他硬件產(chǎn)品，相繼推出游戲耳機(jī)、游戲鍵盤、游戲筆記本、游戲手機(jī)。而近年來(lái)，雷蛇又開始發(fā)展軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)，先后開發(fā)出了游戲軟件平臺(tái)、燈效系統(tǒng)、支付系統(tǒng)。

陳民亮曾表示：“雷蛇是一個(gè)生態(tài)，不是一個(gè)單純的硬件或軟件服務(wù)公司。”

目前，雷蛇的業(yè)務(wù)主要包括硬件（周邊設(shè)備及電腦系統(tǒng)銷售）、軟件及服務(wù)、其他，值得注意的是，盡管業(yè)務(wù)觸角早已不再局限于硬件，雷蛇2021年上半年的收入中，硬件業(yè)務(wù)比例仍然超過(guò)90%。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露信息，雷蛇的軟件業(yè)務(wù)繼續(xù)獲得增長(zhǎng)，截至2021年6月30日，總賬戶數(shù)目按年增長(zhǎng)約50%至約1.5億個(gè)。截至2021年6月30日，每月活躍用戶增長(zhǎng)逾51.4%。有關(guān)增長(zhǎng)主要由于游戲、電競(jìng)及直播活動(dòng)增加。

而雷蛇在金融服務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張也并沒(méi)有想象的那么順利，伴隨著新加坡移動(dòng)支付的不斷發(fā)展，雷蛇在今年8月關(guān)閉了電子錢包業(yè)務(wù)Razer Pay。

雷蛇在公告中坦承，目前，硬件業(yè)務(wù)于其收入貢獻(xiàn)最多，其他業(yè)務(wù)相對(duì)而言處于發(fā)展初期階段。作為一家香港上市公司，雷蛇在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)で髾C(jī)遇受阻，因?yàn)樘剿髟撔屡d領(lǐng)域?qū)儆陲L(fēng)險(xiǎn)較高行為，且可能對(duì)近期的盈利及股價(jià)產(chǎn)生不利影響。

沈萌表示，雷蛇的多元化發(fā)展有無(wú)前景還要看其具體的路線，“如果說(shuō)開發(fā)電競(jìng)游戲，那發(fā)展前景可能不會(huì)很明朗，因?yàn)閲?guó)內(nèi)已經(jīng)有包括騰訊、暴雪等廠商走在了前面；如果說(shuō)提供服務(wù)，拿直播舉例，相當(dāng)于在開辟新的業(yè)務(wù)，而雷蛇在這些新的業(yè)務(wù)板塊有何優(yōu)勢(shì)還有待考究。”