網(wǎng)易云音樂12月1日公布配售結(jié)果并于晚間登陸暗盤。本次發(fā)行每股定價205港元，對應(yīng)市值約為425億港元。公開發(fā)售階段，網(wǎng)易云音樂獲約8.92倍認(rèn)購，合共接獲25916份有效申請，一手中簽率20%，認(rèn)購8手穩(wěn)中一手。其富途暗盤收報199.9港元/股，較招股價跌2.49%。 

另外，網(wǎng)易云音樂分配至公開發(fā)售的發(fā)售股份最終數(shù)目為160萬股，占發(fā)售股份總數(shù)的10%。此外，國際發(fā)售獲超額認(rèn)購，發(fā)售股份最終數(shù)目為1440萬股，相當(dāng)于發(fā)售股份總數(shù)的90%。 

雖然網(wǎng)易云音樂暗盤輕幅破發(fā)，但其母公司網(wǎng)易卻在港美股上都有上漲趨勢。港股網(wǎng)易今日收漲4.15%，盤中一度大漲6%。大摩發(fā)表技術(shù)分析報告，相信網(wǎng)易股價有70%至80%的機(jī)率在60日內(nèi)將升，予網(wǎng)易美股評級為“增持”，目標(biāo)價140美元。另外，網(wǎng)易美股盤前漲4.29%。 

雖然暗盤破發(fā)，但網(wǎng)易云音樂社區(qū)當(dāng)中此刻是一片歡樂景象，用戶稱自己為“云村村民”。不少村民們正載歌載舞，對網(wǎng)易云音樂明日正式登陸港交所翹首以盼。

預(yù)計虧損將再持續(xù)3年 

網(wǎng)易云音樂是中國領(lǐng)先的在線音樂平臺之一，旗下包括標(biāo)志性重點產(chǎn)品“網(wǎng)易云音樂”及附屬的社交娛樂產(chǎn)品，如“LOOK直播”、“聲波”及“音街”等。根據(jù)招股書，此次發(fā)行所得款項凈額約31.24億港元，預(yù)計約40%將用作繼續(xù)深耕社區(qū)；約40%將用作繼續(xù)創(chuàng)新并提高技術(shù)能力；約10%將用作甄選合并、收購及戰(zhàn)略投資；最后，約10%將用作營運資金及一般企業(yè)用途。 

截至2021年6月30日，網(wǎng)易云音樂平臺月活用戶達(dá)到1.8億人，每名日活躍用戶于平臺每天平均花費約76.9分鐘聽歌。 

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2018年至2020年，網(wǎng)易云音樂收益分別為人民幣11.48億元、23.18億元及48.96億元，復(fù)合年增長率為106.5%；同期經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為人民幣18.14億元、15.80億元及15.68億元，三年共虧近50億人民幣。2021年上半年，網(wǎng)易云音樂錄得收益31.84億元，同比增長60.9%；錄得經(jīng)調(diào)整凈虧損5.33億元，同比收窄36.4%。 

雖然虧損幅度有所收窄，但網(wǎng)易云音樂預(yù)計其虧損還將持續(xù)3年。 

用戶畫像呼之欲出：“有錢”又年輕 

擁有QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂等多個旗下平臺的騰訊音樂，在月活人數(shù)指標(biāo)上遠(yuǎn)超競爭對手，6.4億的月活量大概是網(wǎng)易云1.8億月活量的3.5倍。 

但網(wǎng)易云的用戶付費率卻高于騰訊音樂。根據(jù)灼識咨詢報告，在中國在線音樂服務(wù)行業(yè)中，網(wǎng)易云音樂是中國兩家大規(guī)模的在線音樂平臺之一，并于2020年擁有最高的平均付費率，就用戶規(guī)模和參與度而言，網(wǎng)易云為音樂愛好者提供了高度互動的內(nèi)容社區(qū)。此外，網(wǎng)易云音樂是最受1990年或之后出生的用戶歡迎的中國在線音樂平臺。 

這一點也在網(wǎng)易云音樂的招股書中得到了印證。網(wǎng)易云音樂的付費率在中國是全行業(yè)最高的，平均每100個活躍用戶里大概有8.8人愿意充黑膠會員。而騰訊音樂付費率大概只有7.7% 。 

值得注意的是，在網(wǎng)易云的音樂服務(wù)活躍用戶中，有近六成的人來自一、二線城市，1990年后出生的用戶占比更是在九成以上。 

至此，網(wǎng)易云音樂的用戶畫像呼之欲出，是一幫“有錢”又年輕的大城市“靚仔靚女”們。 

也是憑借著用戶年輕又粘性大這一點，網(wǎng)易云才能數(shù)次靠情感營銷出圈。 

11月16日，國美處罰上班摸魚員工的新聞登上熱搜，網(wǎng)易18日便上線了摸魚計算器，又一次引發(fā)了網(wǎng)民狂歡。惹得網(wǎng)民戲稱網(wǎng)易云是一個著名的營銷APP，實際上，這是網(wǎng)易云音樂的情感化營銷戰(zhàn)略在發(fā)力。 

據(jù)悉，網(wǎng)易云音樂還推出過“年度聽歌報告”、“你的性格主導(dǎo)色“等營銷方案，此等策劃能夠以豐富的形式轉(zhuǎn)發(fā)至各個社交平臺，引起朋友圈、微博上的大量關(guān)注與傳播。 

直播業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)近半收入 

網(wǎng)易云音樂主要通過銷售在線音樂服務(wù)的會員訂閱和銷售社交娛樂服務(wù)的虛擬物品來變現(xiàn)。為使收入來源多樣化，其從未放棄積極開發(fā)多重業(yè)務(wù)，如提供廣告服務(wù)、銷售數(shù)字專輯和音樂衍生服務(wù)等。 

通過招股書，不難發(fā)現(xiàn)過去三年網(wǎng)易云音樂的收入結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了明顯變化。其線音樂服務(wù)收入占比持續(xù)下降，而社交娛樂服務(wù)及其他收入占比顯著上升。 

在線音樂服務(wù)變現(xiàn)方式主要包括會員訂閱、數(shù)字專輯銷售、廣告服務(wù)及授權(quán)業(yè)務(wù)。根據(jù)灼識咨詢，在線音樂服務(wù)的市場規(guī)模由2016年的人民幣28億元增加至2020年的人民幣128億元，年均復(fù)合增長率為46.3%，預(yù)期2025年將達(dá)到人民幣495億元，年均復(fù)合增長率為31.0%。 

反觀網(wǎng)易云音樂，除了專長在線音樂服務(wù)之外，一項名為“社交娛樂服務(wù)及其他”的業(yè)務(wù)，在2021年上半年貢獻(xiàn)了近一半的收入，根據(jù)招股書，這項收入約為人民幣15億元。另外，這項“社交娛樂服務(wù)及其他”業(yè)務(wù)在總收入當(dāng)中的占比也在逐年提高。

招股書內(nèi)關(guān)于此項業(yè)務(wù)的子業(yè)務(wù)只列出一項，就是直播服務(wù)，而客戶通過“虛擬物品購買”為網(wǎng)易云創(chuàng)收。這一過程通俗來講，就是用戶在直播間為主播刷禮物。 

長遠(yuǎn)來看，“社交娛樂服務(wù)及其他”也是網(wǎng)易云將來值得繼續(xù)探索一波的方向，除了直播，不知何時能在這一欄里看到其他項目收入？ 

音樂平臺如何找到屬于自己的盈利模式？ 

在版權(quán)費高企、付費用戶不足、競爭激烈的中國在線音樂平臺里，已經(jīng)倒下的品牌包括多米音樂和蝦米音樂。而這些曾經(jīng)備受矚目選手的倒下與版權(quán)壟斷不無關(guān)系，過高的版權(quán)價格成為在線音樂平臺成長路上的一堵高墻。同時，找到適合的盈利模式對在線音樂平臺而言也并不容易。 

多米音樂巔峰時曾稱擁有4億用戶，但卻因為找不到合適的盈利模式，在騰訊、網(wǎng)易、阿里等幾大巨頭達(dá)成版權(quán)協(xié)議的2018年，終于因為版權(quán)費過高選擇了關(guān)閉服務(wù)。 

不久前才關(guān)門的蝦米音樂，雖然背靠阿里，因為沒有找到適合自身的盈利模式，最后也只給上億用戶留下了一聲嘆息。 

好在版權(quán)高墻阻礙音樂平臺成長的現(xiàn)象已經(jīng)在逐步瓦解。2021年7月，國家版權(quán)局發(fā)布公告，對各種獨家音樂版權(quán)及音樂版權(quán)壟斷亂像進(jìn)行整治。在這樣的大背景下，身為在線音樂平臺的網(wǎng)易云，也在8月份叫停了5月遞交的 IPO申請 ，并在12月初正式于港交所奏出屬于自己的樂章。