綜觀A股歷史行情，每年12月份常常成為行情變奏的敏感期。一方面，年末個(gè)股漲跌直接影響到基金年度排名，機(jī)構(gòu)博弈升溫造成指數(shù)波動(dòng)加大；另一方面，資金著眼點(diǎn)紛紛從當(dāng)年業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向明后年業(yè)績(jī)，對(duì)宏觀環(huán)境及行業(yè)前景的判斷差異將使資金的調(diào)倉(cāng)方向出現(xiàn)分歧。

回到當(dāng)下，新冠變異毒株奧密克戎的出現(xiàn)給即將到來(lái)的12月份增添更多不確定性。在新變異毒株傳播力度和破壞力還不明朗的背景下，多家機(jī)構(gòu)仍建議維持中性判斷。此外，全球供應(yīng)鏈問(wèn)題等因素依然存在，“業(yè)績(jī)確定性”愈發(fā)成為資金年末布局考慮的重點(diǎn)。

簡(jiǎn)單回溯歷史，A股市場(chǎng)在12月份迎來(lái)上漲的概率較高，其中消費(fèi)類板塊相對(duì)表現(xiàn)突出。

據(jù)粵開(kāi)證券測(cè)算，過(guò)去10年滬深300指數(shù)在12月份的上漲概率為60%，平均漲幅為3.8%。具體到行業(yè)，過(guò)去10年中，12月份上漲概率較高的板塊有家用電器、食品飲料、醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)等。粵開(kāi)證券認(rèn)為，消費(fèi)類板塊年末表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，主要由于年底為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

進(jìn)一步研究12月行情的催化因素可以發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)性邊際寬松往往成為推動(dòng)股市上漲的重要原因。

興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)對(duì)A股過(guò)去13年的年末行情進(jìn)行復(fù)盤(pán)后發(fā)現(xiàn)，貨幣政策與流動(dòng)性水平、經(jīng)濟(jì)基本面、景氣比較優(yōu)勢(shì)是決定年末行情表現(xiàn)及優(yōu)勢(shì)風(fēng)格的三個(gè)重要催化變量。其中，經(jīng)濟(jì)基本面階段性好轉(zhuǎn)或企穩(wěn)，是年末行情向好的重要支撐；流動(dòng)性邊際寬松，是年末行情向好的催化劑；景氣占優(yōu)風(fēng)格則更有可能成為行情演繹主線。

在剛剛過(guò)去的周末，新冠變異毒株奧密克戎成為業(yè)內(nèi)討論的焦點(diǎn)，新變異毒株在部分地區(qū)的蔓延，一度引發(fā)外盤(pán)恐慌。

廣發(fā)證券策略首席分析師戴康表示，對(duì)于新變異毒株奧密克戎的綜合影響仍有待各方評(píng)估，但基于現(xiàn)有研究信息，其風(fēng)險(xiǎn)較德?tīng)査《净蚋鼑?yán)峻，本輪全球大類資產(chǎn)反饋也較德?tīng)査《颈l(fā)時(shí)更敏感，資金表現(xiàn)得更為擔(dān)憂。

招商證券策略首席分析師張夏直言，進(jìn)入12月份，預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)將較前期明顯加劇。新變異毒株對(duì)全球資本市場(chǎng)產(chǎn)生了較大的負(fù)面影響，A股波動(dòng)也可能由此引發(fā)。未來(lái)需密切關(guān)注新變異毒株最新研究進(jìn)展和影響，包括對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景、歐美國(guó)家貨幣政策的影響等。

具體到12月的行業(yè)配置，“確定性”成為眾多機(jī)構(gòu)配置建議中提到的關(guān)鍵詞。整體來(lái)看，機(jī)構(gòu)口中的“確定性”，主要集中在“高景氣”與“低估值”兩大方向。

國(guó)泰君安證券策略團(tuán)隊(duì)判斷，自今年三季報(bào)披露后，上市公司在盈利端可能將面臨至少三個(gè)季度的低增長(zhǎng)壓力。展望后市，投資層面對(duì)企業(yè)盈利確定性的要求愈發(fā)重要。

國(guó)泰君安證券堅(jiān)持高景氣與低估值并駕齊驅(qū)的配置策略。其中，未來(lái)市場(chǎng)的高景氣方向仍具稀缺性，建議重點(diǎn)關(guān)注元宇宙設(shè)備端等方向；對(duì)地產(chǎn)板塊悲觀預(yù)期逐步緩解，或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)金融地產(chǎn)等低估值品種反彈。此外，投資者還可有序布局業(yè)績(jī)有支撐且盈利預(yù)期改善的白酒、生豬、乳業(yè)、汽車零部件等高性價(jià)比板塊。