備受資本市場(chǎng)關(guān)注的董責(zé)險(xiǎn)又有新變化！

多位險(xiǎn)企人士對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)董責(zé)險(xiǎn)保費(fèi)近期將出現(xiàn)明顯上漲，主要有兩個(gè)原因：一是康美藥業(yè)案之后，險(xiǎn)企普遍意識(shí)到之前對(duì)董責(zé)險(xiǎn)承保風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，保險(xiǎn)費(fèi)率嚴(yán)重偏低；二是自去年以來，董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率已出現(xiàn)較大提升，部分承保項(xiàng)目甚至出現(xiàn)“翻倍漲費(fèi)”現(xiàn)象，新《證券法》實(shí)施后，提價(jià)是大趨勢(shì)。

約570家上市公司僅貢獻(xiàn)近億元保費(fèi)

在董責(zé)險(xiǎn)持續(xù)受到資本市場(chǎng)關(guān)注后，其價(jià)格也漸成險(xiǎn)企核心焦點(diǎn)。記者近期從多家險(xiǎn)企處獲悉，董責(zé)險(xiǎn)投保價(jià)格、高管賠付比例等問題是上市公司高管最關(guān)心的話題。

普遍而言，保險(xiǎn)費(fèi)率越高，說明承保風(fēng)險(xiǎn)越大。從董責(zé)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率來看，目前A股董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率遠(yuǎn)低于國外資本市場(chǎng)費(fèi)率水平。因此，險(xiǎn)企人士認(rèn)為，A股董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率未來大概率將提升。

平安產(chǎn)險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“過去一年中A股上市公司董責(zé)險(xiǎn)的費(fèi)率水平較往年已出現(xiàn)明顯上漲，部分項(xiàng)目甚至出現(xiàn)‘翻倍漲費(fèi)’現(xiàn)象。事實(shí)上，單純從2020年A股董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)全部保費(fèi)近1億元、約有570家上市公司已投保這兩個(gè)數(shù)據(jù)來看，過往的保險(xiǎn)費(fèi)率嚴(yán)重偏低。所以未來董責(zé)險(xiǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)率將會(huì)明顯上漲至合理水平。”

同樣，此前供職于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)且有17年責(zé)任險(xiǎn)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、現(xiàn)為上海市建緯律師事務(wù)所高級(jí)顧問的王民對(duì)記者表示，供需關(guān)系和價(jià)值規(guī)律決定董責(zé)險(xiǎn)價(jià)格。例如，從美股上市公司董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率變化趨勢(shì)來看，2018年-2020年董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率一路上升，2021年費(fèi)率漲幅收窄，主要受去年費(fèi)率上升后，大量資本涌入推動(dòng)董責(zé)險(xiǎn)承保能力提升影響。

從A股董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率走勢(shì)來看，王民表示，A股董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率從2018年開始呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，到2020年年末的費(fèi)率水平約為0.7%，今年上半年費(fèi)率較去年年末略有下降，但康美藥業(yè)案之后，受多重因素影響，預(yù)計(jì)A股董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率將大幅上漲。

而上漲的主要邏輯是當(dāng)下A股董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率與未來承保風(fēng)險(xiǎn)不匹配。王民認(rèn)為，美股上市公司的董責(zé)險(xiǎn)承保風(fēng)險(xiǎn)較高，保險(xiǎn)費(fèi)率普遍在20%-30%，大幅高于A股目前不到1%的水平。美股上市公司的董責(zé)險(xiǎn)承保風(fēng)險(xiǎn)雖高，但并沒有比A股上市公司高出20倍-30倍，很多調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，A股很多集體訴訟的賠償金額可能要比美股市場(chǎng)的和解金額高很多。因此，A股和美股的費(fèi)率不可能持續(xù)如此懸殊，未來差距會(huì)越來越小，這是風(fēng)險(xiǎn)與保費(fèi)逐漸匹配的一個(gè)過程。

長安責(zé)任保險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者表示，目前A股董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率較低，而美股上市的中概股董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率高者可達(dá)30%-40%，隨著康美藥業(yè)案件的發(fā)酵，A股董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率將有所上升。

險(xiǎn)企或?qū)⑹站o董責(zé)險(xiǎn)核保政策

與提高董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率隨之而來的是未來險(xiǎn)企可能會(huì)持續(xù)收緊核保政策。對(duì)險(xiǎn)企而言，提升費(fèi)率和收緊核保政策的目的一致：雖然可能會(huì)損失部分市場(chǎng)，但能降低承保風(fēng)險(xiǎn)，提升經(jīng)營效益。

平安產(chǎn)險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，預(yù)計(jì)近期將出現(xiàn)部分險(xiǎn)企收緊核保政策、費(fèi)率上調(diào)、甚至退出或進(jìn)一步縮小承保范圍等情況。過往因董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模較小，絕大部分險(xiǎn)企根本沒有投入時(shí)間、精力去了解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，這也是早期保險(xiǎn)費(fèi)率遠(yuǎn)低于合理水平的原因。但鑒于近年來國內(nèi)司法及監(jiān)管環(huán)境的變化，疊加康美藥業(yè)案的落地，相信將有更多的險(xiǎn)企將持續(xù)加強(qiáng)對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知。

實(shí)際上，對(duì)險(xiǎn)企而言，實(shí)現(xiàn)“降低承保風(fēng)險(xiǎn)”與“獲取保費(fèi)市場(chǎng)份額”兩者的平衡很重要。因?yàn)槎?zé)險(xiǎn)并非強(qiáng)制性保險(xiǎn)，且過往上市公司普遍對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的保費(fèi)預(yù)算變化并不大，讓上市公司加大董責(zé)險(xiǎn)預(yù)算開支或縮減保險(xiǎn)額度均非易事。

據(jù)上市公司董責(zé)險(xiǎn)購買計(jì)劃顯示，今年絕大多數(shù)董責(zé)險(xiǎn)購買計(jì)劃的年保費(fèi)預(yù)算在30萬元至80萬元，保額在5000萬元到1億元之間，保費(fèi)預(yù)算區(qū)間、保額區(qū)間、保費(fèi)與保額比例與過往幾年相比，并沒有出現(xiàn)明顯變化。

面對(duì)“市場(chǎng)”與“風(fēng)控”的選擇題，一位大型險(xiǎn)企董責(zé)險(xiǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人建言，董責(zé)險(xiǎn)參與方可以從4個(gè)層面共同發(fā)力，以降低承保風(fēng)險(xiǎn)，提升投保率，讓董責(zé)險(xiǎn)有效參與公司治理。

具體來看，一是監(jiān)管、交易所及司法層面，除制定法律法規(guī)、確保上市公司及董監(jiān)高持續(xù)提升自身水平、對(duì)違規(guī)者嚴(yán)厲懲處外，也需要持續(xù)引導(dǎo)上市公司化解面臨的風(fēng)險(xiǎn)，提供定期、持續(xù)的解讀、宣導(dǎo)和指引，將相關(guān)課程納入董事、董秘及獨(dú)立董事等的標(biāo)準(zhǔn)課程體系中，確保相關(guān)主體了解履職風(fēng)險(xiǎn)，并有應(yīng)對(duì)措施。

二是保險(xiǎn)業(yè)層面，險(xiǎn)企作為風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營者和承擔(dān)者，對(duì)于目標(biāo)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有獨(dú)到性、深入性、全面性認(rèn)知。就目前A股董責(zé)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)更加重視，并向相關(guān)主體、單位主動(dòng)進(jìn)行宣導(dǎo)，確保各方對(duì)董責(zé)險(xiǎn)理解一致。

三是各地上市公司協(xié)會(huì)、金融辦、上市辦等層面，自新《證券法》施行后，已有部分協(xié)會(huì)組織召開相關(guān)學(xué)習(xí)和風(fēng)險(xiǎn)控制會(huì)議，建議后續(xù)此類論壇或培訓(xùn)定期舉行，形成慣例。同時(shí)各地協(xié)會(huì)也可考慮與相關(guān)單位協(xié)商，組織轄區(qū)內(nèi)企業(yè)采用“團(tuán)購”“補(bǔ)貼”等方式購買董責(zé)險(xiǎn)，進(jìn)一步降低購買成本。

四是上市公司層面，上市公司應(yīng)正視自身風(fēng)險(xiǎn)敞口并充分做好防控安排，提升公司經(jīng)營穩(wěn)健性的同時(shí)，保護(hù)投資者。