“依據(jù)《告知書》所述，鹽湖能源本次繳納1.95億元生態(tài)環(huán)境修復治理及生態(tài)環(huán)境損害賠償后，在木里礦區(qū)生態(tài)環(huán)境修復治理義務及生態(tài)環(huán)境損害義務即履行完畢。”

11月22日收盤后，鹽湖股份再度“爆雷”，依然是全資子公司青海鹽湖能源有限公司（下稱“鹽湖能源”）非法采礦一事。在上述公告的最后，鹽湖股份再次強調(diào)了“履行完畢”。

重回A股之后，鹽湖股份并未如大家所想的那樣上演“王者歸來”，反而因為歷史包袱多次“爆雷”，股價也從高位一路下跌，市值已經(jīng)跌去了1000億元左右。

記者注意到，鹽湖股份近期不少“爆雷”公告都和鹽湖能源有關，鹽湖能源的“非法采礦”預計將使得鹽湖股份2021年度凈利減少4.68億元。

根據(jù)鹽湖股份公告，非法采礦主要發(fā)生在2012～2014年，為何9年前的雷到今天才突然爆發(fā)？鹽湖能源后續(xù)是否還會影響母公司業(yè)績？鹽湖股份是否已經(jīng)真正“浴火重生”？

9年前挖煤埋下的雷 

根據(jù)鹽湖股份公告，鹽湖能源成立于2012年，主要負責木里煤田聚乎更礦區(qū)七號井煤礦建設、運營。

2012年8月，鹽湖能源與木里集團簽訂相關合作協(xié)議，由木里集團作為鹽湖能源煤炭采礦權的申辦主體。從2012年到2014年，鹽湖能源在未取得采礦許可證的情況下進行了煤炭開采，并已接到地方政府部門的5次行政處罰。

根據(jù)鹽湖股份2020年年報以及對交易所問詢函的回復，鹽湖股份早在2014年就已經(jīng)停止了木里煤礦的運營，并且在2020年對鹽湖能源計提10.77億壞賬準備、計提礦山環(huán)境治理恢復費用8386.06萬元。

然而，鹽湖能源給母公司帶來的資金窟窿遠不止這些。

10月12日晚間，鹽湖股份公告稱，收到地方政府部門出具的《關于對青海鹽湖能源有限公司涉嫌非法采礦罪的告知函》，鹽湖能源涉嫌非法采礦罪；鹽湖能源擬將非法采礦產(chǎn)生的非法所得及收入約3.57億元及時退繳至公安機關，預計減少上市公司今年度業(yè)績3.57億元。

值得注意的是，上述10月12日公告還引來交易所的關注。10月27日，深交所對鹽湖股份下發(fā)監(jiān)管函，認為公司10月8日收到海西州生態(tài)環(huán)境損害賠償制度改革工作領導小組辦公室下發(fā)的《關于生態(tài)環(huán)境損害賠償?shù)母嬷罚}湖股份未對該事項及時履行相關臨時信息披露義務。

到了11月22日，鹽湖能源又收到青海省海西州環(huán)境局下發(fā)的《生態(tài)環(huán)境修復治理及生態(tài)環(huán)境損害賠償磋商告知書》，需承擔相應的生態(tài)環(huán)境損害賠償費用9500萬元、修復治理費用1億元。鹽湖股份表示，初步預計會減少鹽湖股份2021年度利潤約1.11億元。

在上述公告的最后，鹽湖股份強調(diào)，這次賠償完成后，“在木里礦區(qū)生態(tài)環(huán)境修復治理義務及生態(tài)環(huán)境損害義務即履行完畢”。

11月23日，鹽湖股份證券部工作人員也向時代財經(jīng)表示，鹽湖能源的事情應該是已經(jīng)過去了。

圖片來源：鹽湖股份公告 

鹽湖能源這顆2014年的“雷”為何2021年才爆出來？對此，上述鹽湖股份工作人員并不認同這個說法。他告訴時代財經(jīng)，“公司之前已經(jīng)多次發(fā)布公告提醒鹽湖能源風險的存在，并不是到了今天才告知。”

至于為何兩次賠償金額合計高達5.52億元，此前卻只準備了8386.06萬元計提？

鹽湖股份工作人員表示，“因為政府的處罰結(jié)果之前沒有出來，公司也一直在和政府磋商，在此之前沒人知道最終金額是多少。另外，去年某民企在木里非法采礦的事件爆發(fā)后，造成的影響非常惡劣，地方政府也加大了相關案件的處理力度。”

根據(jù)海西州生態(tài)環(huán)境局官網(wǎng)信息，3月3日，海西州在西寧市召開了木里礦區(qū)生態(tài)環(huán)境損害賠償工作通氣會，包括“木里煤業(yè)、慶華公司、鹽湖公司”在內(nèi)的14家企業(yè)代表參加了會議。

“14家企業(yè)均表示將進一步提高思想認識、強化企業(yè)主體責任，認真落實各級政府對生態(tài)環(huán)境損害賠償制定的一系列政策措施，積極配合做好木里礦區(qū)的生態(tài)環(huán)境損害賠償工作。”

11月24日，海西州生態(tài)環(huán)境局工作人員向時代財經(jīng)表示，不清楚鹽湖能源非法采礦一事的處理結(jié)果，不過木里礦區(qū)的生態(tài)修復仍在持續(xù)進行。

圖片來源：海西州生態(tài)環(huán)境局官網(wǎng) 

真的“浴火重生”了嗎？ 

2021年8月10日，鹽湖股份時隔445天重啟，當天暴漲306.11%，交出了兩個臨停，盤中最高價達到43.15元。8月23日，鹽湖股份股價一度又沖高到45.65元，上演了A股的“浴火重生”。

然而，在前幾個交易日過后，鹽湖股份的股價一路走低，負面消息也不斷爆出。截至11月24日，鹽湖股份收于28.57元，單日跌2.19%。

除了鹽湖能源的一攤子事，鹽湖股份還在9月28日收到國家市場監(jiān)督管理總局下發(fā)的《行政處罰告知書》，因為公司的鉀肥產(chǎn)品在其生產(chǎn)成本未發(fā)生顯著變化的情況下，大幅度上調(diào)銷售價格。

10月11日，鹽湖股份又收到交易所監(jiān)管函，這次是因為重整期間產(chǎn)生的財務資助及關聯(lián)交易，未及時履行相關的審議程序及披露義務。

不止公司經(jīng)營“爆雷”，鹽湖股份多名前、現(xiàn)任高管也在今年紛紛“落馬”，暴露出公司過往治理的不健全。

今年4月，鹽湖股份原黨委書記、董事長王興富被查，接著在10月被雙開，目前已經(jīng)被依法逮捕；9月9日，青海紀檢監(jiān)察披露，鹽湖股份生產(chǎn)技術部經(jīng)理刁祥瑞涉嫌嚴重違紀違法，主動投案；10月14日，鹽湖股份黨委副書記，青海匯信資產(chǎn)管理有限責任公司黨委書記、董事長謝康民被查。

圖片來源：中央紀委國家監(jiān)委網(wǎng)站 

接二連三爆出的違紀違法事件，進一步拖累了股價表現(xiàn)。

有投資者開始期待，涉嫌違法的高管們贓款會追回并返還給公司。對此，鹽湖股份11月12日在網(wǎng)上互動平臺表示，“目前相關案件正在履行司法程序，具體情況公司還不掌握。”

除了上述問題，鹽湖股份過往的歷史包袱還有不少。比如，根據(jù)其2021年半年報披露，公司還在推進原化工分公司約2500名員工的安置工作，如果原化工分公司經(jīng)營發(fā)生狀況，鹽湖股份需繼續(xù)支付薪酬。

此外，由于過往數(shù)年經(jīng)營不善，截至2021年6月30日，鹽湖股份合并報表中未分配利潤為-409.13億元。在公司補上這筆虧損之前，鹽湖股份無法向股東們分紅。

三季報顯示，鹽湖股份今年前三季度的歸母凈利潤為37.15億元，因此，購入鹽湖股份股票的投資者們可能短時間內(nèi)都享受不到上市公司的分紅權益。

碳酸鋰仍有想象空間 

作為昔日的“鉀肥之王”，鹽湖股份如今定下的方針是“一核兩翼”，將鉀肥、鋰電新能源材料業(yè)務作為公司主要的業(yè)務主體和盈利主體。

從2019年9月開始的破產(chǎn)重整，主要是將優(yōu)勢盈利板塊（鉀肥、鋰業(yè)等）與低效虧損板塊（鎂業(yè)、化工等）徹底分離。在鹽湖股份恢復上市的一周前，鹽湖股份工作人員曾向時代財經(jīng)表示，目前公司與剝離出的幾家公司沒有直接聯(lián)系，業(yè)務上的往來也很少。

攤開鹽湖股份如今的財報，主營業(yè)務主要是兩類產(chǎn)品：氯化鉀與碳酸鋰。2021年上半年，氯化鉀營收占公司總營收的81.52%，碳酸鋰僅占7.60%。對比毛利率的話，氯化鉀高達65.09%的毛利率也高于碳酸鋰的59.41%。

換句話說，今年上半年鹽湖股份獲得歸母凈利潤21.14億元，實現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，很大程度上是傳統(tǒng)化肥行業(yè)氯化鉀銷售的貢獻，而非新能源行業(yè)的碳酸鋰。

但是，“化肥廠”對于資本市場顯然不夠有想象空間。隨著“雙碳”目標臨近，新能源汽車普及，碳酸鋰業(yè)務成為鹽湖股份未來更明確的成長點，也是賣方研究員對公司開出更高估值的理由所在。

“鹽湖提鋰”是2021年A股市場最火熱的概念之一。截至11月24日，Wind鹽湖提鋰指數(shù)年內(nèi)漲幅達到了238.80%。8月10日才恢復上市的鹽湖股份，趕上了這波熱潮的“末班車”。

圖片來源：Wind 

鹽湖股份的“鹽湖提鋰”成色到底如何？按照鹽湖股份11月23日在互動平臺的回復，間接控股子公司藍科鋰業(yè)的鹽湖鹵水提鋰全國排名第一，其主要產(chǎn)品為工業(yè)級碳酸鋰，隨著2萬噸電池級碳酸鋰成鋰裝置建成投產(chǎn)后，將生產(chǎn)出電池級碳酸鋰。

時代財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，藍科鋰業(yè)由兩家上市公司持股，鹽湖股份間接持股51.42%，科達制造（600499.SH）間接持股43.58%。

隨著鋰鹽價格不斷上漲，2021年前三季度，藍科鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入12.38億元、凈利潤6.73億元。其中歸屬科達制造的投資收益為3.27億元，占到同期上市公司歸母凈利潤的43.08%。

截至11月24日，科達制造的股價年內(nèi)已經(jīng)上漲了273.95%。

對于鹽湖股份而言，雖然2021年半年報顯示碳酸鋰對于總營收的貢獻仍較低，但增長迅猛，同比漲幅達到了390.74%；另一方面，鹽湖股份主營的氯化鉀業(yè)務則在今年上半年有所下滑，營收金額同比下滑了1.98%。

從5月到8月恢復上市之前，鹽湖股份馬不停蹄地接待了8撥投資者調(diào)研，合計接待機構(gòu)投資者達到了110家。Wind數(shù)據(jù)也顯示，從7月至今，鹽湖股份今年收到了18份研報，絕大多數(shù)給出的目標價都在40元以上，也就是對應2000億元以上的市值。

圖片來源：Wind 

除藍科鋰業(yè)以外，鹽湖股份還在2016年10月與比亞迪（002594.SZ）、深圳市卓域成投資有限公司，共同投資設立青海鹽湖比亞迪資源開發(fā)有限公司（下稱“鹽湖比亞迪”）。其中，比亞迪持股49％，鹽湖股份持股49.5％。根據(jù)公告，鹽湖比亞迪預計投資48.49億元，建設3萬噸電池級碳酸鋰項目。

今年8月，比亞迪證券部工作人員曾向時代財經(jīng)表示，鹽湖比亞迪年底之前或有一個比較大的進展出來，相關技術已經(jīng)成熟。

但根據(jù)鹽湖股份工作人員11月23日在網(wǎng)上互動平臺的回復，“項目因碳酸鋰市場變化及前期公司司法重整影響，未啟動建設。目前，該項目相關工藝技術正在進行中試。”

從8月重回A股至今，鹽湖股份經(jīng)歷了大起大落，市值相較高位已經(jīng)削去了1000億元左右。盡管券商分析師們對公司仍有信心，堅定給出“買入”評級，但鹽湖股份要想重回2000億“寶座”，或許還需要證明自己的確已經(jīng)“浴火重生”，與不佳的過往徹底告別，從而贏得投資者的信心。