對(duì)于負(fù)債經(jīng)營(yíng)的險(xiǎn)企而言，充足的資本金是維持其正常運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。近年來(lái)，受業(yè)務(wù)擴(kuò)張和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，不少險(xiǎn)企補(bǔ)充資本金的需求明顯。記者據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)信息統(tǒng)計(jì)，截至目前，年內(nèi)保險(xiǎn)全行業(yè)發(fā)行資本補(bǔ)充債券共計(jì)379億元，相較去年全年20家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券780億元，結(jié)合已經(jīng)獲批發(fā)債額度，預(yù)計(jì)今年全年發(fā)債規(guī)模將明顯縮水。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，今年發(fā)債主體以中小險(xiǎn)企為主，發(fā)債規(guī)模相對(duì)較小，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)行業(yè)整體發(fā)債規(guī)模有所下降。從趨勢(shì)上看，險(xiǎn)企融資信用價(jià)差擴(kuò)大，中小險(xiǎn)企融資成本提升，結(jié)合當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀以及償二代二期工程的實(shí)施，預(yù)計(jì)明年險(xiǎn)企資本補(bǔ)充的需求和方式仍將繼續(xù)分化。

大額發(fā)債減少

截至11月17日，年內(nèi)共有14家險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債券共計(jì)379億元。同時(shí)，陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)9月份發(fā)布公告，決定推遲發(fā)行資本補(bǔ)充債券，且目前仍尚未正式發(fā)行。

“過(guò)往發(fā)債份額中，大中型險(xiǎn)企是主力。但今年以來(lái)，行業(yè)發(fā)展模式調(diào)整，保費(fèi)增速驟降，大型險(xiǎn)企對(duì)資本的消耗速度也隨之下滑，這是今年險(xiǎn)企發(fā)債整體規(guī)模下降的主要原因。”普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對(duì)記者表示。

從發(fā)債規(guī)模來(lái)看，今年險(xiǎn)企發(fā)債規(guī)模最大的是建信人壽(60億元)，其次是陽(yáng)光人壽(50億元)，另有4家險(xiǎn)企均發(fā)債20億元。此外，發(fā)債規(guī)模不足10億元的有兩家，其中，同方全球人壽最少(5億元)。

對(duì)比來(lái)看，去年險(xiǎn)企的發(fā)債“大戶”較多。例如，平安壽險(xiǎn)發(fā)行200億元，新華保險(xiǎn)發(fā)行100億元，人保財(cái)險(xiǎn)發(fā)行80億元，三家發(fā)債總額約占行業(yè)發(fā)債總額的一半。

從票面利率來(lái)看，最低的為3.60%，最高的為5.50%。周瑾表示，近年來(lái)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒不斷上升，使得險(xiǎn)企融資信用價(jià)差在擴(kuò)大。因此，對(duì)于中小險(xiǎn)企和民營(yíng)險(xiǎn)企而言，其發(fā)債成本相對(duì)較高且有進(jìn)一步上升之勢(shì)。

資本補(bǔ)充債券是指由險(xiǎn)企發(fā)行、用于補(bǔ)充資本、發(fā)行期限在五年及以上、清償順序列于保單責(zé)任和其他普通負(fù)債之后、先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的債券。

2015年年初，中國(guó)人民銀行與中國(guó)保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事宜》，允許保險(xiǎn)公司在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資本補(bǔ)充債券。由于險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債券具有融資成本較低、融資對(duì)象廣、不涉及現(xiàn)有股權(quán)變更、審批標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)行程序相對(duì)簡(jiǎn)單等優(yōu)點(diǎn)，這一資本補(bǔ)充方式很快受到險(xiǎn)企歡迎。據(jù)悉，2015年就有12家險(xiǎn)企發(fā)行近800億元資本補(bǔ)充債券。

據(jù)悉，2016年到2020年，險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債規(guī)模分別為295億元、350億元、715億元、642億元以及780億元。

股東增資難度加大

發(fā)行資本補(bǔ)充債券是險(xiǎn)企補(bǔ)充資本金的重要方式，其他方式還包括股東增資、增加盈利和留存收益等。在保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型、償二代二期工程即將正式實(shí)施等多重因素影響下，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，險(xiǎn)企的資本補(bǔ)充需求和補(bǔ)充方式將繼續(xù)分化。

周瑾表示，從資本補(bǔ)充需求來(lái)看，大型險(xiǎn)企的業(yè)務(wù)增速放緩甚至負(fù)增長(zhǎng)的狀況使得其資本補(bǔ)充壓力降低，但考慮到明年將正式實(shí)施償二代二期工程，按照新償付能力報(bào)告編制規(guī)則，很多險(xiǎn)企的償付能力充足率會(huì)出現(xiàn)下降，且大型險(xiǎn)企的降幅會(huì)超過(guò)中小型險(xiǎn)企。因此，仍有部分大型險(xiǎn)企有繼續(xù)補(bǔ)充資本的需求；部分中小險(xiǎn)企為提高償付能力充足率也有資本補(bǔ)充需求。

從資本補(bǔ)充方式來(lái)看，近年來(lái)，險(xiǎn)企主要采取“發(fā)債”和增發(fā)股份兩種方式。根據(jù)《保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事宜》規(guī)定，申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行資本補(bǔ)充債券的保險(xiǎn)公司，必須滿足多個(gè)條件：有良好的公司治理機(jī)制；連續(xù)經(jīng)營(yíng)超過(guò)3年；上年末和最近一季度凈資產(chǎn)不低于10億元；償付能力充足率不低于100%；最近3年沒(méi)有重大違法違規(guī)行為等。“目前險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債券的‘門檻’偏高，10億元的凈資產(chǎn)要求就將約三分之一的險(xiǎn)企排除在外。”周瑾表示，整體來(lái)看，保險(xiǎn)業(yè)的資本補(bǔ)充需求和方式仍將延續(xù)“分化”態(tài)勢(shì)。

今年以來(lái)，險(xiǎn)企采取發(fā)行資本補(bǔ)充債、發(fā)行境外債券、向原股東發(fā)行股份增資、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行增資，以及股東捐贈(zèng)等多種方式補(bǔ)充資本金。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今后險(xiǎn)企補(bǔ)充資本還將以市場(chǎng)化手段為主。同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)表示，將繼續(xù)拓展險(xiǎn)企資本補(bǔ)充渠道，積極推動(dòng)出臺(tái)保險(xiǎn)公司發(fā)行無(wú)固定期限資本補(bǔ)充債券等新型資本補(bǔ)充工具的相關(guān)政策。

有業(yè)內(nèi)人士表示，險(xiǎn)企通過(guò)股東增資來(lái)補(bǔ)充資本金的難度正在提升，主要有三方面原因：一是在強(qiáng)監(jiān)管背景下，新股東的準(zhǔn)入門檻有所提升，業(yè)內(nèi)不乏險(xiǎn)企擬引進(jìn)新股東未獲監(jiān)管批準(zhǔn)的情況；二是近兩年保險(xiǎn)行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)壓力較大，行業(yè)增長(zhǎng)疲軟，導(dǎo)致險(xiǎn)企原有股東繼續(xù)增資意愿減弱；三是部分險(xiǎn)企股東自身經(jīng)營(yíng)或者資金出現(xiàn)問(wèn)題，無(wú)力持續(xù)向險(xiǎn)企注資。